Définition MiFID II
Qu’est-ce que MiFID II ?
MiFID II est un cadre législatif institué par l’Union européenne (UE) pour réguler les marchés financiers du bloc et améliorer la protection des investisseurs. Son objectif est de standardiser les pratiques à travers l’UE et de restaurer la confiance dans l’industrie, en particulier après la crise financière de 2008.
Points clés à retenir
- MiFID II, un paquet de législation de l’Union européenne sur la réforme du secteur financier, déployé le 3 janvier 2018.
- MiFID II couvre pratiquement tous les actifs et toutes les professions du secteur des services financiers de l’UE.
- MiFID II réglemente les échanges hors bourse et de gré à gré, les poussant essentiellement sur les bourses officielles.
- L’augmentation de la transparence des coûts et l’amélioration de la tenue des registres des transactions font partie des réglementations clés de MiFID II.
Comprendre MiFID II
Une version révisée de la MiFID originale, MiFID II, a été déployée le 3 janvier 2018, plus de six ans après que la Commission européenne, la branche exécutive de l’UE, a adopté une proposition législative à son sujet. Techniquement, MiFID II s’applique au cadre législatif, et les règles qu’il énonce sont en fait le Règlement sur les marchés d’instruments financiers (MiFIR) ; mais familièrement, le terme MiFID est utilisé pour signifier les deux.
La directive initiale sur les marchés d’instruments financiers (MiFID) est entrée en vigueur en novembre 2007. Le déclenchement de la crise financière mondiale qui a suivi a révélé certaines faiblesses de ses dispositions. Il se concentrait trop étroitement sur les actions (ignorant les véhicules à revenu fixe, les dérivés, les devises et autres actifs) et n’abordait pas les transactions avec des entreprises ou des produits en dehors de l’UE, laissant les règles sur celles-ci à décider par les membres individuels.
MiFID II harmonise l’application de la surveillance entre les pays membres et élargit le champ d’application de la réglementation. En particulier, il impose davantage d’exigences de déclaration et de tests afin d’accroître la transparence et de réduire l’utilisation des pools sombres (bourses financières privées qui permettent aux investisseurs de négocier sans révéler leur identité) et de gré à gré (OTC). En vertu des nouvelles règles, le volume de négociation d’une action dans un dark pool est limité à 8 % sur 12 mois. La nouvelle réglementation vise également le trading à haute fréquence. Les algorithmes utilisés pour le trading automatisé doivent être enregistrés, testés et comporter des disjoncteurs.
MiFID II étend la portée des exigences de MiFID à davantage d’instruments financiers. Les actions, les matières premières, les titres de créance, les contrats à terme et les options, les fonds négociés en bourse et les devises relèvent tous de sa compétence. Si un produit est disponible dans un pays de l’UE, il est couvert par MiFID II, même si, par exemple, le commerçant souhaitant l’acheter est situé en dehors de l’UE.
Les préparatifs de MiFID II ont coûté aux entreprises un total estimé à 2,1 milliards de dollars, selon un rapport d’Expand, une société du Boston Consulting Group, et d’IHS Markit.
MiFID II couvre non seulement pratiquement tous les aspects de l’investissement financier et du commerce, mais couvre également pratiquement tous les professionnels de la finance au sein de l’UE. Les banquiers, les commerçants, les gestionnaires de fonds, les agents de change et les courtiers – et leurs entreprises – doivent tous se conformer à ses réglementations. Il en va de même pour les investisseurs institutionnels et particuliers.
MiFID II impose des restrictions sur les incitations versées aux entreprises d’investissement ou aux conseillers financiers par tout tiers en relation avec les services fournis aux clients. Les banques et les maisons de courtage ne peuvent plus facturer la recherche et les transactions en un seul paquet, forçant une meilleure idée du coût de chacun, et améliorant éventuellement la qualité de la recherche disponible pour les investisseurs. Les courtiers doivent fournir des rapports plus détaillés sur leurs transactions – 50 données supplémentaires, en fait – y compris des informations sur les prix et le volume. Ils doivent également stocker toutes les communications, y compris les conversations téléphoniques. Le commerce électronique est encouragé car il est plus facile à enregistrer et à suivre.
Qui MiFID II affecte-t-il ?
MiFID II est un cadre législatif institué par l’Union européenne (UE) pour réguler les marchés financiers du bloc et améliorer la protection des investisseurs. Il couvre non seulement pratiquement tous les aspects de l’investissement financier et du commerce, mais couvre également pratiquement tous les professionnels de la finance au sein de l’UE. Les banquiers, les commerçants, les gestionnaires de fonds, les agents de change et les courtiers – et leurs entreprises – doivent tous se conformer à ses réglementations, tout comme les investisseurs institutionnels et de détail. En particulier, il réduit l’utilisation des pools sombres et des échanges de gré à gré (OTC).
Que fait MiFID II ?
MiFID II impose des restrictions sur les incitations versées aux entreprises d’investissement ou aux conseillers financiers par tout tiers en relation avec les services fournis aux clients. Les banques et les maisons de courtage ne pourront plus facturer la recherche et les transactions en un seul paquet, forçant une meilleure idée du coût de chacun, et améliorant éventuellement la qualité de la recherche disponible pour les investisseurs. Les courtiers devront fournir des rapports plus détaillés sur leurs transactions – 50 données supplémentaires, en fait – y compris des informations sur les prix et le volume. Ils devront stocker toutes les communications, y compris les conversations téléphoniques ; le commerce électronique est encouragé car il est plus facile à enregistrer et à suivre.
Qu’est-ce qu’une piscine sombre?
Les dark pools sont des échanges d’actifs privés conçus pour fournir une liquidité et un anonymat supplémentaires pour la négociation de gros blocs de titres à l’abri des regards du public. Ils offrent des avantages en matière de prix et de coûts aux institutions d’achat telles que les fonds communs de placement et les fonds de pension, qui prétendent que ces avantages reviennent en fin de compte aux investisseurs de détail qui investissent dans ces fonds. Cependant, le manque de transparence des dark pools les rend vulnérables aux conflits d’intérêts de leurs propriétaires et aux pratiques commerciales prédatrices des entreprises HFT.