Définition du risque d’extension

Qu’est-ce que le risque d’extension ?

Le risque d’extension est la possibilité que les emprunteurs reportent les remboursements anticipés en raison des conditions du marché.

Comprendre le risque d’extension

Le risque d’extension est généralement une préoccupation dans les investissements de produits de crédit structurés sur le marché secondaire. Par exemple, la hausse des taux d’intérêt pourrait décourager les propriétaires de refinancer leurs prêts hypothécaires, ce qui réduit les flux de remboursement anticipé. Cela prolonge la durée des prêts dans un titre adossé à des hypothèques (MBS) au-delà de ce que les modèles d’évaluation et de risque prévoyaient initialement.

En termes simples, le risque d’extension est la probabilité que les emprunteurs restent dans leur prêt plus longtemps que les investisseurs ne le souhaiteraient, car cela retarde le cycle de paiement moyen pour les investisseurs de produits du marché secondaire. Sur le marché primaire, les prêteurs se concentrent principalement sur le risque de contraction (également appelé risque de remboursement anticipé) qui est le risque qu’un emprunteur paie par anticipation et réduise ainsi les intérêts payés à un prêteur sur la durée d’un prêt.

Risque de contraction du marché primaire

Les prêteurs du marché primaire accordent des prêts aux emprunteurs dans l’espoir que l’emprunteur ne remboursera pas par anticipation, ce qui diminue les intérêts qu’un prêteur gagne sur un prêt. Certains prêteurs instituent même des frais de remboursement anticipé pour un remboursement anticipé afin de compenser les pertes. Avec un prêt à taux fixe, les emprunteurs sont plus incités à rembourser leur prêt, notamment dans une perspective de refinancement, lorsque les taux baissent. Cela entraîne un risque de contraction pour les principaux prêteurs, car davantage d’emprunteurs sont susceptibles de rembourser par anticipation.

Avec les prêts à taux variable, les emprunteurs du marché primaire verront un remboursement anticipé plus élevé lorsque les taux augmentent, ce qui augmente également le risque de contraction. Lorsque les taux augmentent, les emprunteurs sont plus incités à rembourser plus tôt pour économiser sur les paiements d’intérêts.

Produits de crédit structurés

Le risque d’extension est généralement le plus important pour les investisseurs du marché secondaire dans les produits de crédit structurés. Ces produits regroupent les prêts dans des portefeuilles qui sont vendus sur le marché secondaire, généralement avec diverses tranches représentant différents types de risque.

Le risque d’extension peut être évalué sur différents types de produits de crédit structurés avec des changements de taux ayant des effets différents sur les prêts à taux fixe et variable. Si un investissement de crédit structuré est composé de prêts à taux fixe dans un environnement de taux en hausse, le risque d’extension sera généralement plus élevé pour les investisseurs. En effet, les emprunteurs sont satisfaits des taux d’intérêt qu’ils paient et sont moins incités à rembourser leur prêt par anticipation.

Cela augmente le risque d’extension puisque les investisseurs doivent attendre plus longtemps pour recevoir leurs paiements du prêt. Le risque d’extension peut également abaisser la valeur de négociation sur le marché secondaire d’un produit structuré à taux fixe dans un environnement de hausse des taux. Cela est dû au fait que les mécanismes de tarification généraux chercheront à attribuer une plus grande valeur aux investissements payant des taux d’intérêt plus élevés.

Avec les produits à taux variable, le risque d’extension est plus faible dans les environnements de hausse des taux. En effet, les investisseurs sont plus incités à rembourser par anticipation lorsque les taux des prêts variables augmentent, ce qui génère des gains plus précoces pour les investisseurs. Les investisseurs reçoivent un prépaiement qu’ils peuvent ensuite investir à des taux plus élevés.