Définition du retour sur capitaux employés (ROCE)

Qu’est-ce que le retour sur capitaux employés (ROCE) ?

Le retour sur capitaux employés (ROCE) est un ratio financier qui peut être utilisé pour évaluer la rentabilité et l’efficacité du capital d’une entreprise. En d’autres termes, ce ratio peut aider à comprendre dans quelle mesure une entreprise génère des bénéfices à partir de son capital lorsqu’il est utilisé.

Le ratio ROCE est l’un des nombreux ratios de rentabilité que les gestionnaires financiers, les parties prenantes et les investisseurs potentiels peuvent utiliser lors de l’analyse d’une entreprise en vue d’un investissement.

Comprendre le ROCE

Le ROCE peut être particulièrement utile pour comparer les performances d’entreprises dans des secteurs à forte intensité de capital, tels que les services publics et les télécommunications. En effet, contrairement à d’autres fondamentaux tels que le retour sur capitaux propres (ROE), qui n’analyse la rentabilité liée aux fonds propres d’une entreprise, le ROCE prend en compte la dette et les fonds propres. Cela peut aider à neutraliser l’analyse des performances financières pour les entreprises fortement endettées.

En fin de compte, le calcul du ROCE vous indique le montant de profit qu’une entreprise génère pour 1 $ de capital employé. De toute évidence, plus une entreprise peut générer de bénéfices par dollar, mieux c’est. Ainsi, un ROCE plus élevé indique une rentabilité plus élevée dans toutes les comparaisons d’entreprises.

Pour une entreprise, l’évolution du ROCE au fil des années peut également être un indicateur de performance important. En général, les investisseurs ont tendance à privilégier les sociétés dont les niveaux de ROCE sont stables et en hausse par rapport aux sociétés dont le ROCE est volatil ou a tendance à baisser.

Le ROCE est l’un des nombreux ratios de rentabilité qui peuvent être utilisés lors de l’analyse des données financières d’une entreprise pour la performance de rentabilité. D’autres ratios peuvent inclure les éléments suivants : rendement des capitaux propres (ROE), rendement des actifs (ROA) et rendement du capital investi (ROIC)

Comment calculer le rendement du capital employé

La formule du ROCE est la suivante :

$\begin{array}{cc}& \end{array}$

ROCE

=

BAII

Capital employé

où:

BAII

=

Bénéfice avant intérêts et impôts

Capital employé

=

Actif total

−

Passifs courants

begin{aligned} &text{ROCE} = frac{ text{EBIT} }{ text{Capital Employed} } \ &textbf{where:}\ &text{EBIT} = text{ Bénéfice avant intérêts et impôts} \ &text{Capital employé} = text{Total de l’actif } – text{ Passif courant} \ end{aligned} ​ROCE=Capital employéBAII​où:BAII=Bénéfice avant intérêts et impôtsCapital employé=Actif total − Passifs courants​

Le ROCE est une mesure permettant d’analyser la rentabilité et de comparer les niveaux de rentabilité des entreprises en termes de capital. Deux éléments sont nécessaires pour calculer le rendement des capitaux employés : le bénéfice avant intérêts et impôts et les capitaux employés.

L’EBIT, également connu sous le nom de résultat d’exploitation, montre combien une entreprise gagne de ses seules opérations sans tenir compte des intérêts ou des impôts. L’EBIT est calculé en soustrayant le coût des marchandises vendues et les dépenses d’exploitation des revenus.

Le capital employé est très similaire au capital investi, qui est utilisé dans le calcul du ROIC. Le capital employé est obtenu en soustrayant l’actif total du passif à court terme, ce qui vous donne finalement les capitaux propres plus les dettes à long terme. Au lieu d’utiliser le capital employé à un moment arbitraire, certains analystes et investisseurs peuvent choisir de calculer le ROCE sur la base du capital employé moyen, qui prend la moyenne des capitaux d’ouverture et de clôture employés pour la période analysée.

Exemple de ROCE

Considérons deux entreprises qui opèrent dans le même secteur : ACE Corp. et Sam & Co. Le tableau ci-dessous présente une analyse hypothétique du ROCE des deux entreprises.

(en millions)	ACE Corp.	Sam & Cie.
Ventes	15 195 $	65 058 $
BAII	3 837 $	13 955 $
Actifs totaux	12 123 $	120 406 $
Passif actuel	3 305 $	30 210 $
Capital employé	8 818 $	90 196 $	TA-CL
Retour sur capitaux employés	0,4351	0,1547	EBIT/Capital employé

Comme vous pouvez le voir, Sam & Co. est une entreprise beaucoup plus grande qu’ACE Corp., avec un chiffre d’affaires, un EBIT et un actif totaux plus élevés. Cependant, lorsque vous utilisez la métrique ROCE, vous pouvez voir qu’ACE Corp. génère plus efficacement des bénéfices sur son capital que Sam & Co. ACE ROCE est de 44 cents par dollar de capital ou 43,51 % contre 15 cents par dollar de capital pour Sam & Co. ., soit 15,47%.

ROIC vs ROCE

Lors de l’analyse de l’efficacité de la rentabilité en termes de capital, le ROIC et le ROCE peuvent être utilisés. Les deux mesures sont similaires en ce qu’elles fournissent une mesure de la rentabilité par capital total de l’entreprise. En général, le ROIC et le ROCE doivent être supérieurs au coût moyen pondéré du capital (WACC) d’une entreprise pour que l’entreprise soit rentable à long terme.

Le ROIC est généralement basé sur le même concept que le ROCE, mais ses composants sont légèrement différents. Le calcul du ROIC est le suivant : Résultat net d’exploitation après impôts / capital investi.

Le bénéfice d’exploitation net après impôts est une mesure de l’EBIT x (1 – taux d’imposition). Cela prend en considération les obligations fiscales d’une entreprise, mais le ROCE ne le fait généralement pas.

Le capital investi dans le calcul du ROIC est légèrement plus complexe que le simple calcul du capital employé utilisé dans le ROCE. Le capital investi peut être soit : fonds de roulement net + immobilisations corporelles + goodwill et immobilisations incorporelles

Ou:

Total de la dette et des baux + total des capitaux propres et équivalents de capitaux propres + trésorerie et investissements hors exploitation.

En général, le capital investi est une analyse plus détaillée du capital global d’une entreprise.

Qu’est-ce que cela signifie pour le capital d’être employé?

Les entreprises utilisent leur capital pour mener à bien leurs activités quotidiennes, investir dans de nouvelles opportunités et se développer. Le capital employé se réfère simplement à l’actif total d’une entreprise moins son passif à court terme. L’examen du capital employé est utile car il est utilisé avec d’autres mesures financières pour déterminer le rendement des actifs d’une entreprise ainsi que l’efficacité de la gestion à employer le capital.

Pourquoi le ROCE est-il utile si nous avons déjà des mesures de ROE et de ROA ?

Certains analystes préfèrent le rendement du capital investi au rendement des capitaux propres (ROE) et au rendement des actifs (ROA) car le rendement du capital tient compte à la fois de la dette et du financement par capitaux propres. Ces investisseurs pensent que le rendement du capital est un meilleur indicateur de la performance ou de la rentabilité d’une entreprise sur une plus longue période.

Comment le ROCE est-il calculé ?

Le rendement des capitaux employés est calculé en divisant le résultat d’exploitation net, ou bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT), par les capitaux employés. Une autre façon de le calculer consiste à diviser le bénéfice avant intérêts et impôts par la différence entre le total de l’actif et le passif à court terme.

Qu’est-ce qu’une bonne valeur ROCE ?

Bien qu’il n’y ait pas de norme industrielle, un rendement plus élevé du capital employé suggère une entreprise plus efficace, au moins en termes d’emploi de capital. Cependant, un nombre plus élevé peut également indiquer une entreprise avec beaucoup d’argent en main puisque l’argent est inclus dans le total des actifs. En conséquence, des niveaux élevés de liquidités peuvent parfois fausser cette mesure.