Définition du Hurdle Rate

Qu’est-ce que le taux d’obstacles ?

Un hurdle rate est le taux de rendement minimum sur un projet ou un investissement requis par un gestionnaire ou un investisseur. Il permet aux entreprises de prendre des décisions importantes sur la poursuite ou non d’un projet spécifique. Le hurdle rate décrit la compensation appropriée pour le niveau de risque présent — les projets les plus risqués ont généralement des hurdle rate plus élevés que ceux qui présentent moins de risques.

Afin de déterminer le taux, voici quelques-uns des domaines qui doivent être pris en considération : les risques associés, le coût du capital et les rendements d’autres investissements ou projets possibles.

Comprendre le Hurdle Rate

Les taux de rendement sont très importants dans le monde des affaires, en particulier lorsqu’il s’agit d’efforts et de projets futurs. Les entreprises déterminent si elles entreprendront des projets d’immobilisations en fonction du niveau de risque qui y est associé. Si un taux de rendement attendu est supérieur au taux de rendement minimal, l’investissement est considéré comme solide. Si le taux de rendement tombe en dessous du taux de rendement minimal, l’investisseur peut choisir de ne pas aller de l’avant. Un taux de rendement minimal est également appelé rendement d’équilibre.

Il existe deux manières d’évaluer la viabilité d’un projet. Dans le premier, une entreprise décide sur la base de l’approche de la valeur actuelle nette (VAN) en effectuant une analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF).

Les flux de trésorerie sont actualisés selon un taux fixe, que l’entreprise choisit comme taux de rendement minimum nécessaire pour un investissement ou un projet ; le taux d’obstacle. La valeur des flux de trésorerie actualisés dépend du taux utilisé pour les actualiser. Le coût global du projet est ensuite soustrait de la somme des flux de trésorerie actualisés en utilisant le hurdle rate pour arriver à la valeur actuelle nette du projet. Si la VAN est positive, l’entreprise approuvera le projet. Souvent, les entreprises utilisent leur coût moyen pondéré du capital (WACC) comme taux limite.

Dans la seconde méthode, le taux de rentabilité interne (TRI) du projet est calculé et comparé au hurdle rate. Si le TRI dépasse le taux de référence, le projet se poursuivra très probablement.

Taux d’utilisation du Hurdle Rate

Souvent, une prime de risque est attribuée à un investissement potentiel pour indiquer le montant anticipé du risque impliqué. Plus le risque est élevé, plus la prime de risque doit être élevée, car elle prend en considération le fait que si le risque de perdre votre argent est plus élevé, le retour sur investissement devrait également être plus élevé. Une prime de risque est généralement ajoutée au WACC pour arriver à un taux de rendement minimal plus approprié.

L’utilisation d’un hurdle rate pour déterminer le potentiel d’un investissement permet d’éliminer tout biais créé par préférence envers un projet. En attribuant un facteur de risque approprié, un investisseur peut utiliser le hurdle rate pour démontrer si le projet a une valeur financière indépendamment de toute valeur intrinsèque attribuée.

Par exemple, une entreprise avec un taux de rendement minimal de 10 % pour les projets acceptables accepterait très probablement un projet s’il présente un TRI de 14 % et aucun risque significatif. Alternativement, l’actualisation des flux de trésorerie futurs de ce projet par le taux de rendement minimal de 10 % conduirait à une valeur actuelle nette importante et positive, ce qui conduirait également à l’acceptation du projet.

Exemple de taux d’obstacles

Regardons un exemple simplifié. Amy’s Hammer Supply cherche à acheter une nouvelle machine. Elle estime qu’avec cette nouvelle machinerie, elle peut augmenter ses ventes de marteaux, ce qui se traduit par un retour sur investissement de 11%. Le WACC pour l’entreprise est de 5% et le risque de ne pas vendre de marteaux supplémentaires est faible, une prime de risque faible est donc attribuée à 3%. Le hurdle rate est alors :

WACC (5%) + Prime de risque (3%) = 8%

Le hurdle rate étant de 8 % et le retour sur investissement attendu supérieur à 11 %, l’achat de la nouvelle machine serait un bon investissement.

Inconvénients du Hurdle Rate

Les taux d’obstacles favorisent généralement les projets ou les investissements qui ont des taux de rendement élevés en pourcentage, même si la valeur en dollars est plus petite. Par exemple, le projet A a un rendement de 20 % et une valeur de profit en dollars de 10 $. Le projet B a un rendement de 10 % et une valeur de profit en dollars de 20 $. Le projet A serait très probablement choisi parce qu’il a un taux de rendement plus élevé, même s’il rapporte moins en termes de valeur monétaire globale.

De plus, le choix d’une prime de risque est une tâche difficile car il ne s’agit pas d’un nombre garanti. Un projet ou un investissement peut rapporter plus ou moins que prévu et s’il est mal choisi, cela peut entraîner une décision qui n’est pas une utilisation efficace des fonds ou qui se traduit par des opportunités manquées.