Définition du dividende résiduel
Qu’est-ce qu’un dividende résiduel ?
Un dividende résiduel est une politique de dividende utilisée par les entreprises selon laquelle le montant des dividendes versés aux actionnaires correspond aux bénéfices restants une fois que l’entreprise a payé ses dépenses en capital (CapEx) et ses coûts de fonds de roulement.
Les entreprises qui utilisent une politique de dividendes résiduels financent des CapEx avec des bénéfices disponibles avant de verser des dividendes aux actionnaires. Cela signifie que le montant en dollars des dividendes versés aux investisseurs chaque année variera.
Points clés à retenir
- Les politiques de dividendes résiduels sont adoptées par les entreprises pour donner la priorité aux dépenses en capital par rapport aux paiements immédiats de dividendes aux actionnaires.
- Les entreprises qui maintiennent une politique de dividende résiduel investissent dans des opportunités de croissance à partir des bénéfices avant de verser leurs dividendes aux actionnaires.
- La direction adopte une politique de dividende résiduel pour investir dans le développement de l’entreprise, comme la mise à niveau des capacités de fabrication ou l’adoption de nouvelles méthodes pour réduire les déchets, entraînant théoriquement une croissance plus importante à long terme.
- Avec une réduction immédiate des distributions de dividendes et une fluctuation des montants dans le temps, la direction peut être amenée à justifier ses décisions auprès des actionnaires.
- La politique de dividende résiduel est adoptée sur la base de la conviction que les investisseurs n’ont pas de préférence que leurs rendements soient sous forme de dividendes immédiats ou de plus-values à long terme.
Comment fonctionne un dividende résiduel
Une politique de dividende résiduel signifie que les entreprises utilisent d’abord les bénéfices pour payer les CapEx. Les dividendes sont ensuite versés avec les revenus restants générés.
La structure du capital d’une entreprise comprend généralement à la fois des dettes à long terme et des capitaux propres. Les CapEx peuvent être financés par un prêt (dette) ou par l’émission de plus d’actions (equity).
Le rendement des actifs (ROA), calculé comme le revenu net divisé par le total des actifs, est couramment utilisé pour évaluer la prise de décision de la direction et le succès d’une politique de dividende résiduel.
Considérations particulières
Alors que les actionnaires peuvent accepter la stratégie de la direction consistant à utiliser les bénéfices pour payer les CapEx, la communauté des investisseurs analyse dans quelle mesure l’entreprise utilise les dépenses d’actifs pour générer plus de revenus. La formule de rendement des actifs (ROA) correspond au revenu net divisé par le total des actifs, et le ROA est un outil couramment utilisé pour évaluer les performances de la direction.
Si la décision d’un fabricant de vêtements de dépenser 100 000 $ en CapEx est la bonne, l’entreprise peut augmenter sa production ou exploiter des machines à moindre coût, et ces deux facteurs peuvent augmenter les bénéfices. À mesure que le revenu net augmente, le ratio de ROA s’améliore et les actionnaires peuvent être plus disposés à accepter la politique de dividende résiduel à l’avenir.
Cependant, si l’entreprise génère des bénéfices inférieurs et continue de financer les CapEx au même rythme, les dividendes des actionnaires diminuent.
Exigences pour un dividende résiduel
Lorsqu’une entreprise génère des bénéfices, l’entreprise peut soit conserver les bénéfices pour une utilisation dans l’entreprise, soit verser les bénéfices sous forme de dividendes aux actionnaires. Les bénéfices non répartis sont utilisés pour financer les opérations commerciales courantes ou pour acheter des actifs. Chaque entreprise a besoin d’actifs pour fonctionner, et ces actifs peuvent devoir être mis à niveau au fil du temps et éventuellement remplacés. Les chefs d’entreprise doivent tenir compte des actifs nécessaires à l’exploitation de l’entreprise et de la nécessité de récompenser les actionnaires en versant des dividendes.
Pour que la politique de dividende résiduel fonctionne, elle suppose que la théorie de la non-pertinence du dividende est vraie. La théorie suggère que les investisseurs sont indifférents à la forme de rendement qu’ils reçoivent d’une entreprise, qu’il s’agisse de dividendes ou de gains en capital. Selon cette théorie, la politique de dividende résiduel n’affecte pas la valeur marchande de l’entreprise puisque les investisseurs valorisent les dividendes et les gains en capital de la même manière.
Le calcul des dividendes résiduels se fait passivement. Les entreprises utilisant les bénéfices non distribués pour financer les CapEx ont tendance à utiliser la politique résiduelle. Les dividendes pour les investisseurs sont généralement incohérents et imprévisibles.
Exemple de dividendes résiduels
Un fabricant de vêtements tient une liste des dépenses en capital qui seront nécessaires dans les années à venir. Au cours du mois en cours, l’entreprise a besoin de 100 000 $ pour moderniser ses machines et acheter une nouvelle pièce d’équipement.
L’entreprise génère 140 000 $ de revenus pour le mois et dépense 100 000 $ en CapEx. Le revenu restant de 40 000 $ est versé sous forme de dividende résiduel aux actionnaires, soit 20 000 $ de moins que celui versé au cours de chacun des trois derniers mois.
Les actionnaires pourraient être déçus lorsque la direction choisit de réduire le paiement du dividende, et la haute direction doit expliquer la justification des dépenses en capital pour justifier le paiement inférieur.