Définition du coût de la dette

Quel est le coût de la dette ?

Le coût de la dette est le taux d’intérêt effectif qu’une entreprise paie sur ses dettes, telles que les obligations et les prêts. Le coût de la dette peut désigner le coût de la dette avant impôt, qui est le coût de la dette de l’entreprise avant prise en compte des impôts, ou le coût de la dette après impôt. La principale différence entre le coût de la dette avant et après impôts réside dans le fait que les frais d’intérêts sont déductibles d’impôt.

Comment fonctionne le coût de la dette

La dette est une partie de la structure du capital d’une entreprise, qui comprend également les capitaux propres. La structure du capital traite de la façon dont une entreprise finance ses opérations globales et sa croissance grâce à différentes sources de fonds, qui peuvent inclure des dettes telles que des obligations ou des prêts.

La mesure du coût de la dette est utile pour comprendre le taux global payé par une entreprise pour utiliser ces types de financement par emprunt. La mesure peut également donner aux investisseurs une idée du niveau de risque de l’entreprise par rapport à d’autres, car les entreprises les plus risquées ont généralement un coût de la dette plus élevé.

Exemples de coût de la dette

Il existe plusieurs façons de calculer le coût de la dette d’une entreprise, en fonction des informations disponibles.

La formule (taux de rendement sans risque + spread de crédit) multipliée par (1 – taux d’imposition) est une façon de calculer le coût de la dette après impôt. Le taux de rendement sans risque est le taux de rendement théorique d’un investissement à risque zéro, le plus souvent associé aux obligations du Trésor américain. Un écart de crédit est la différence de rendement entre une obligation du Trésor américain et un autre titre de créance de même échéance mais de qualité de crédit différente.

Cette formule est utile car elle prend en compte les fluctuations de l’économie ainsi que l’utilisation de la dette et la cote de crédit propres à l’entreprise. Si l’entreprise est plus endettée ou a une faible cote de crédit, son écart de crédit sera plus élevé.

Par exemple, supposons que le taux de rendement sans risque est de 1,5 % et que l’écart de crédit de l’entreprise est de 3 %. Son coût de la dette avant impôts est de 4,5%. Si son taux d’imposition est de 30 %, le coût de la dette après impôt est de 3,15 % [(.015+.03)*(1-.3)].

Comme autre façon de calculer le coût de la dette après impôt, une entreprise pourrait déterminer le montant total des intérêts qu’elle paie sur chacune de ses dettes pour l’année. Le taux d’intérêt qu’une entreprise paie sur ses dettes comprend à la fois le taux de rendement sans risque et l’écart de crédit de la formule ci-dessus, car le ou les prêteurs prendront en compte les deux lors de la détermination initiale d’un taux d’intérêt.

Une fois que la société a payé le total de ses intérêts pour l’année, elle divise ce nombre par le total de toutes ses dettes. Il s’agit du taux d’intérêt moyen de l’entreprise sur l’ensemble de sa dette. La formule du coût de la dette après impôt est le taux d’intérêt moyen multiplié par (1 – taux d’imposition).

Par exemple, disons qu’une entreprise a un prêt de 1 million de dollars avec un taux d’intérêt de 5 % et un prêt de 200 000 $ avec un taux de 6 %. Le taux d’intérêt moyen, et son coût de la dette avant impôt, est de 5,17 % [($1 million * .05) + ($200,000 * .06) / $1,200,000]. Le taux d’imposition de la société est de 30%. Ainsi, son coût de la dette après impôts est de 3,62 % [.0517 * (1 – .30)].

Impact des impôts sur le coût de la dette

Étant donné que les intérêts payés sur les dettes sont souvent traités favorablement par les codes des impôts, les déductions fiscales dues aux dettes impayées peuvent réduire le coût effectif de la dette payée par un emprunteur. Le coût de la dette après impôt correspond aux intérêts payés sur la dette moins toute économie d’impôt sur le revenu due aux frais d’intérêt déductibles. Pour calculer le coût de la dette après impôt, soustrayez le taux d’imposition effectif d’une entreprise de 1 et multipliez la différence par son coût de la dette. Le taux d’imposition marginal de l’entreprise n’est pas utilisé, mais les taux d’imposition de l’État et fédéral de l’entreprise sont additionnés pour déterminer son taux d’imposition effectif.

Par exemple, si la seule dette d’une entreprise est une obligation qu’elle a émise à un taux de 5 %, son coût de la dette avant impôt est de 5 %. Si son taux d’imposition effectif est de 30 %, la différence entre 100 % et 30 % est de 70 % et 70 % des 5 % est de 3,5 %. Le coût de la dette après impôts est de 3,5 %.

La justification de ce calcul est basée sur l’économie d’impôt que l’entreprise obtient en réclamant ses intérêts en tant que dépenses professionnelles. Pour continuer avec l’exemple ci-dessus, imaginez que la société a émis 100 000 $ d’obligations à un taux de 5 %. Ses paiements d’intérêts annuels sont de 5 000 $. Elle réclame ce montant en tant que dépense, ce qui réduit le revenu de l’entreprise de 5 000 $. Comme l’entreprise paie un taux d’imposition de 30 %, elle économise 1 500 $ d’impôts en radiant ses intérêts. En conséquence, l’entreprise ne paie effectivement que 3 500 $ sur sa dette. Cela équivaut à un taux d’intérêt de 3,5 % sur sa dette.

Questions fréquemment posées

Pourquoi la dette a-t-elle un coût ?

Les prêteurs exigent que les emprunteurs remboursent le principal d’une dette ainsi que les intérêts en plus de ce montant. Le taux d’intérêt, ou rendement, exigé par les créanciers est le coût de la dette – il est exigé pour tenir compte de la valeur temporelle de l’argent, de l’inflation et du risque que le prêt ne soit pas remboursé. Cela implique également les coûts d’opportunité associés au fait que l’argent utilisé pour le prêt n’est pas utilisé ailleurs.

Qu’est-ce qui fait augmenter le coût de la dette?

Plusieurs facteurs peuvent augmenter le coût de la dette, selon le niveau de risque pour le prêteur. Ceux-ci incluent une période de remboursement plus longue, car plus un prêt est en cours, plus les effets de la valeur temporelle de l’argent et des coûts d’opportunité sont importants. Plus l’emprunteur est risqué, plus le coût de la dette est élevé car il y a plus de chance que la dette fasse défaut et que le prêteur ne soit pas remboursé en totalité ou en partie. Soutenir un prêt avec une garantie réduit le coût de la dette, tandis que les dettes non garanties auront des coûts plus élevés.

En quoi le coût de la dette et le coût des capitaux propres diffèrent-ils?

La dette et les capitaux propres fournissent aux entreprises l’argent dont elles ont besoin pour maintenir leurs opérations quotidiennes. Les fonds propres ont tendance à être plus chers pour les entreprises et ne bénéficient pas d’un traitement fiscal aussi favorable. Cependant, un financement par emprunt trop important peut entraîner des problèmes de solvabilité et augmenter le risque de défaillance ou de faillite. En conséquence, les entreprises cherchent à optimiser leur coût moyen pondéré du capital (WACC) à travers la dette et les capitaux propres.

Quel est le coût d’agence de la dette ?

Le coût d’agence de la dette est le conflit qui survient entre les actionnaires et les créanciers d’une entreprise publique lorsque les créanciers imposent des limites à l’utilisation du capital de l’entreprise s’ils pensent que la direction prendra des mesures en faveur des actionnaires plutôt que des créanciers. En conséquence, les créanciers placeront des clauses restrictives sur l’utilisation du capital, telles que le respect de certaines mesures financières, qui, en cas de non-respect, permettent aux créanciers de rappeler leur capital.