Définition d’obligation éclatée

Qu’est-ce qu’un lien brisé ?

Une obligation éclatée se produit lorsqu’un émetteur ne paie pas les paiements d’intérêts requis ou le montant du principal au détenteur de la dette (ou aux deux).

Comprendre le lien brisé

Pour répondre à leurs besoins d’endettement, les émetteurs d’obligations démantelés, considérés comme en faillite, devraient liquider des actifs pour rembourser les détenteurs d’obligations. Le terme « obligation cassée » peut également désigner des titres de créance convertibles qui ont une valeur de conversion insignifiante car le prix de conversion est beaucoup plus élevé que la valeur de marché des titres sous-jacents.

En cas de rupture d’une obligation, la société émettrice serait contrainte de déposer le bilan, car les termes de sa dette avaient été violés. Les obligations cassées en défaut valent bien moins que la valeur actualisée de leurs flux de trésorerie. Les obligations cassées qui résultent d’une baisse du prix de l’actif sous-jacent, telles que les obligations convertibles, ne violent pas leurs clauses restrictives – elles valent simplement moins que des titres équivalents avec des options intégrées et sont plus proches d’être dans la monnaie.

Les clauses restrictives des obligations sont contenues dans l’acte de fiducie requis pour les émissions d’obligations d’État et de sociétés. Ce sont des accords juridiquement contraignants destinés à protéger à la fois l’émetteur et le détenteur d’obligations et définissent les obligations de chaque partie. Deux des clauses affirmatives de base contenues dans les contrats d’obligation sont l’obligation pour les émetteurs d’effectuer des paiements périodiques d’intérêts ou de coupons selon un calendrier établi dans l’acte et de restituer le principal du détenteur d’obligations à l’échéance ou à la date d’appel si une obligation est remboursable.

La priorité de paiement des obligations dans la structure du capital d’une société émettrice peut rendre les titres à revenu fixe plus attrayants que d’autres classes d’actifs en termes de protection du capital. En cas de faillite, les obligations éclatées seraient la première obligation payée par l’entreprise, devant les obligations convertibles, les actions privilégiées et les actions ordinaires.

Causes des obligations rompues

Les obligations peuvent être rompues de plusieurs manières. La cause la plus courante d’une obligation d’entreprise est lorsque les revenus d’une entreprise diminuent au point qu’elle ne peut plus couvrir les dépenses, y compris les obligations obligataires. Les revenus pourraient chuter en raison de mauvaises conditions commerciales, d’une concurrence accrue ou d’un événement négatif qui crée des dépenses imprévues telles qu’une décision de justice défavorable. Certaines entreprises peuvent être en mesure d’accepter des prêts à court terme ou d’utiliser des facilités de crédit existantes pour couvrir temporairement un déficit, mais certaines clauses restrictives empêchent les émetteurs de contracter des dettes supplémentaires.

Les obligations municipales émises par l’État ou le gouvernement local et d’autres entités publiques peuvent également être cassées. Cela peut se produire lorsque la capacité de production de revenus d’un émetteur est compromise pour des raisons telles qu’une récession locale, une assiette fiscale en baisse ou des dépenses en spirale telles que les obligations de retraite ou de soins de santé des employés publics.