Définition des obligations souveraines

ALERTE ACTUALITÉS 23 février 2022, 10 h 24 HNE : Les autorités monétaires des États-Unis, du Royaume-Uni et de l’Union européenne ont annoncé des sanctions visant la Russie pour avoir déplacé des troupes dans deux régions séparatistes de l’est de l’Ukraine. La Russie se verra interdire de vendre de la dette souveraine sur les marchés américain, britannique et européen.

Qu’est-ce qu’une obligation souveraine ?

Une obligation souveraine est un titre de créance émis par un gouvernement national pour lever des fonds pour financer les programmes gouvernementaux, rembourser l’ancienne dette, payer les intérêts sur la dette actuelle et tout autre besoin de dépenses du gouvernement. Les obligations souveraines peuvent être libellées dans une devise étrangère ou dans la devise nationale du gouvernement. Les obligations souveraines sont une source de financement public aux côtés des recettes fiscales.

Comprendre une obligation souveraine

Comme toute obligation, la dette souveraine donne droit à ses propriétaires à des paiements d’intérêts périodiques de la part de l’émetteur – dans ce cas, le gouvernement – ainsi qu’au remboursement de la valeur nominale de l’obligation à son échéance.

Comme pour les autres obligations, le taux d’intérêt payé, ou le rendement, dépend du profil de risque de l’émetteur. Pour une obligation souveraine, le rendement sera plus élevé pour les pays considérés comme présentant un risque de défaut plus élevé. Les investisseurs tiennent compte du profil économique du pays, de son taux de change et de sa politique pour estimer la probabilité d’un défaut sur les obligations de la dette souveraine.

Les agences de notation telles que Standard & Poor’s, Moody’s et Fitch Ratings fournissent des notations de crédit souverain aux investisseurs qui cherchent à comprendre les risques liés à l’investissement dans un pays spécifique. Ces agences fournissent également des notations de crédit sur les sociétés et les titres de créance des sociétés.

Dénominations des obligations souveraines

Certains pays en développement ne peuvent pas attirer les investissements étrangers dans des obligations libellées dans leur monnaie nationale parce que les investisseurs étrangers ne sont pas disposés à assumer le risque de change. Leurs marchés des devises peuvent ne pas être suffisamment liquides, ou les investisseurs peuvent ne pas croire que la devise maintiendra sa valeur en raison de l’inflation, ce qui érode leur taux de rendement.

Les pays qui empruntent dans une devise étrangère sont confrontés à un risque de change similaire et à des coûts d’emprunt plus élevés si la devise nationale perd de la valeur par rapport à celle dans laquelle l’obligation souveraine est libellée.

Par exemple, supposons que le gouvernement indonésien émette des obligations libellées en yens pour lever des capitaux. Il s’engage à un taux d’intérêt annuel nominal de 5% mais pendant toute la durée des obligations, la roupie indonésienne se déprécie de 10% par an par rapport au yen. En conséquence, le taux d’intérêt réel sur la dette libellée en yen envers le gouvernement indonésien est de 15 % en roupies.

Investir dans les obligations souveraines

Investir dans des obligations souveraines américaines est assez simple et peut être effectué sur TreasuryDirect.gov. L’achat d’obligations étrangères est un peu plus délicat et se fait généralement par l’intermédiaire d’un courtier via un compte ouvert pour le commerce extérieur. Le courtier achèterait généralement l’obligation au prix du marché en vigueur. Cette voie peut être contraignante, selon les obligations disponibles, et les coûts de transaction peuvent être élevés.

Une alternative plus simple consiste à acheter des fonds communs de placement américains ou des fonds négociés en bourse (ETF) qui détiennent des obligations souveraines étrangères. Ces fonds offrent également une diversification avec une exposition à une variété d’émissions d’obligations étrangères, ce qui peut atténuer le risque de placement.

Les FNB d’obligations souveraines étrangères les plus populaires comprennent :

• iShares International Treasury Bond ETF (IGOV)
• SPDR Bloomberg International Treasury Bond ETF (BWX)
• SPDR Bloomberg Capital ETF d’obligations du Trésor internationales à court terme (BWZ)
• FNB d’obligations globales internationales Franklin Liberty (FLIA)