Définition des obligations à vue à taux variable

Qu’est-ce qu’une obligation à vue à taux variable ?

Une obligation à vue à taux variable est un type d’obligation municipale (muni) avec des paiements de coupons flottants qui sont ajustés à des intervalles spécifiques. L’obligation est payable au porteur sur simple demande suite à un changement de taux d’intérêt. En règle générale, le taux du marché monétaire actuel est utilisé pour fixer le taux d’intérêt, plus ou moins un pourcentage défini, ce qui peut entraîner une modification des paiements de coupon au fil du temps.

Comprendre les obligations à demande à taux variable

Bien que les détenteurs d’obligations puissent racheter une obligation à vue à tout moment, ils sont souvent encouragés à conserver ces obligations afin de continuer à recevoir les paiements de coupon. Le taux variable du paiement du coupon contribue à une plus grande incertitude dans les flux de trésorerie des coupons par rapport aux obligations municipales génériques, bien qu’une partie de ce risque puisse être atténuée par une option de remboursement.

Les obligations municipales sont émises par les gouvernements étatiques et locaux pour lever des capitaux pour financer des projets publics, tels que la construction d’hôpitaux, d’autoroutes et d’écoles. En échange du prêt d’argent aux municipalités, les investisseurs reçoivent des intérêts périodiques sous forme de coupons pendant toute la durée de l’obligation. A l’échéance, l’émetteur gouvernemental rembourse la valeur nominale de l’obligation aux porteurs.

Certaines obligations munies ont des coupons fixes, tandis que d’autres sont variables. Les obligations Muni à taux d’intérêt variable sont appelées obligations à vue à taux variable. Les taux d’intérêt de ces obligations sont généralement réinitialisés quotidiennement, hebdomadairement ou mensuellement. Les obligations sont émises pour un financement à long terme avec des échéances allant de 20 à 30 ans.

De plus, les obligations à vue à taux variable nécessitent une forme de liquidité en cas d’échec de la recommercialisation. La facilité de liquidité utilisée pour améliorer le crédit de l’émetteur pourrait être une lettre de crédit, un accord d’achat d’obligations de soutien (BPA) ou une auto-liquidité, qui contribuent tous à rendre ces titres éligibles aux fonds du marché monétaire.

Par exemple, une lettre de crédit fournit un engagement inconditionnel d’une banque à payer aux investisseurs le principal et les intérêts des obligations à vue à taux variable en cas de défaut, de faillite ou de déclassement de l’émetteur. Tant que l’institution financière fournissant la lettre de crédit est solvable, l’investisseur recevra le paiement.

L’option de remboursement anticipé

Les obligations à vue à taux variable sont souvent émises avec une fonction de vente intégrée qui permet aux détenteurs d’obligations de remettre les émissions à l’entité émettrice à la date de réinitialisation des intérêts. Le prix de vente est égal au pair majoré des intérêts courus. Les porteurs d’obligations doivent aviser l’agent de soumission un nombre de jours déterminé avant la date à laquelle les titres de créance seront apportés.

Une obligation à vue à taux variable serait normalement placée ou exercée si le détenteur souhaite un accès immédiat à ses fonds ou si les taux d’intérêt du marché dans l’économie ont augmenté à un niveau auquel le taux du coupon actuel de l’obligation n’est pas attrayant.

Si l’obligation est remise avant l’échéance en raison d’une augmentation des taux, l’agent de remarketing fixera un nouveau taux plus élevé pour l’obligation. Si les taux du marché tombent en dessous du taux du coupon, l’agent réinitialise le taux au taux le plus bas qui éviterait l’exercice d’un put sur l’obligation.