Définition des frais Fulcrum
Qu’est-ce qu’une commission Fulcrum ?
Une commission d’appui est une commission basée sur la performance qui s’ajuste à la hausse ou à la baisse en fonction de la surperformance ou de la sous-performance d’un indice de référence. Des frais Fulcrum peuvent être facturés par un conseiller financier ou un gestionnaire d’actifs à des clients qualifiés pour lier la surperformance (ou son absence) à la rémunération.
Points clés à retenir
- Une commission d’appui est une commission basée sur la performance qui s’ajuste à la hausse ou à la baisse selon que les critères de performance sont atteints ou non.
- Les frais Fulcrum doivent dépasser la référence appropriée pour pouvoir prétendre à des frais plus élevés, ou sinon, les frais de base doivent être réduits.
- Seuls les clients qualifiés sont éligibles aux frais de pivot comme stipulé par la loi sur les conseillers en investissement de 1940.
- Les conseillers en placement mettent en place des frais de point d’appui pour rendre les fonds actifs plus attrayants que les fonds passifs, qui les surperforment.
- Il a été démontré que les frais Fulcrum n’améliorent pas particulièrement la performance d’un fonds, mais incitent plutôt les gestionnaires à prendre plus de risques pour essayer de battre l’indice de référence.
Comprendre les frais Fulcrum
Une commission d’appui est la seule commission basée sur la performance que les conseillers financiers sont autorisés à facturer aux clients. L’Investment Advisers Act de 1940 a d’abord interdit les commissions basées sur la performance, car elles incitaient trop les conseillers à prendre des risques indus avec l’argent de leurs clients. Ce n’est qu’en 1970 que le congrès a autorisé les frais basés sur la performance, tels que les frais de point d’appui, mais uniquement par les conseillers en investissement enregistrés (RIA) servant de gestionnaires d’investissement pour les fonds communs de placement.
Puis, en 1985, la Securities and Exchange Commission (SEC) a en outre autorisé les conseillers à utiliser des frais de point d’appui avec les clients de détail, et uniquement parce que le conseiller participe à parts égales à la baisse et à la hausse d’un investissement.
La raison pour laquelle un géant de la gestion de fonds appliquerait des frais de pivot sur les fonds gérés activement est qu’ils continuent de sous-performer les fonds indiciels (passifs) à moindre coût, qui ont capturé la part du lion des entrées nettes aux États-Unis au cours de la dernière décennie. Pour rendre les fonds d’actions actifs plus populaires, Fidelity réduit essentiellement leur coût mais se permet de participer à la hausse s’ils battent leur bogey.
Conditions des frais Fulcrum
Deux conditions doivent être remplies pour qu’un conseiller facture des frais d’appui :
1) Les rendements doivent dépasser l’indice de référence approprié (et s’ils ne le font pas, les frais de base doivent être réduits).
2) Les seuls clients qui peuvent être facturés de cette façon sont les particuliers ou les sociétés de placement enregistrées dont la valeur du compte est supérieure à 1 million de dollars ou dont la valeur nette est supérieure à 2,1 millions de dollars. Ces clients sont appelés « clients qualifiés », définis en vertu de la règle 205-3 de la loi sur les conseillers en investissement de 1940.
Les frais Fulcrum fonctionnent-ils ?
Selon les recherches, les frais incitatifs pour les fonds communs de placement n’ont montré aucune association avec une amélioration de la performance ajustée au risque.Au contraire, les gestionnaires de fonds communs de placement rémunérés au moyen de frais incitatifs ont tendance à obtenir des rendements plus élevés simplement en prenant plus de risques. Pire encore, lorsqu’ils sont à la traîne de leurs indices de référence, ils ajoutent plus de risques. Malgré cela, ces frais basés sur la performance restent populaires auprès des investisseurs.
Exemple du monde réel
À la fin de 2017, Fidelity International a annoncé qu’elle remanierait sa stratégie de frais de participation à un modèle de frais de point d’appui. En effet, il offrirait une nouvelle classe d’actions pour 10 fonds d’actions actifs qui supporteraient des frais de gestion inférieurs de 10 points de base aux prix actuels. Selon la performance des fonds, cette commission augmenterait ou diminuerait de 20 points de base (la performance serait mesurée sur une base mobile de trois ans).
Fidelity n’est pas la seule à utiliser sélectivement les frais de point d’appui ; Vanguard, Janus et AllianceBernstein, ainsi que d’autres gestionnaires de fonds, les emploient également.