Définition de propagation

Qu’est-ce qu’une propagation?

Un spread peut avoir plusieurs significations en finance. Généralement, le spread fait référence à la différence entre deux prix, taux ou rendements. Dans l’une des définitions les plus courantes, l’écart est l’écart entre le cours acheteur et le cours vendeur d’un titre ou d’un actif, comme une action, une obligation ou une marchandise. C’est ce qu’on appelle un spread bid-ask.

Comprendre la propagation

Le spread peut également faire référence à la différence dans une position de trading – l’écart entre une position courte (c’est-à-dire vendre) dans un contrat à terme ou une devise et une position longue (c’est-à-dire acheter) dans un autre. Ceci est officiellement connu comme un commerce de propagation.

En matière de souscription, l’écart peut signifier la différence entre le montant payé à l’émetteur d’un titre et le prix payé par l’investisseur pour ce titre, c’est-à-dire le coût qu’un souscripteur paie pour acheter une émission, par rapport au prix auquel le l’assureur le vend au public.

Dans le domaine des prêts, l’écart peut également faire référence au prix qu’un emprunteur paie au-dessus d’un rendement de référence pour obtenir un prêt. Si le taux d’intérêt préférentiel est de 3 %, par exemple, et qu’un emprunteur obtient un prêt hypothécaire à un taux de 5 %, l’écart est de 2 %.

Le spread bid-ask est également connu sous le nom de spread bid-offer et achat-vente. Ce type de répartition des actifs est influencé par un certain nombre de facteurs :

1. Offre ou « flottement » (le nombre total d’actions en circulation qui sont disponibles à la négociation)
2. Demande ou intérêt pour une action
3. Activité commerciale totale de l’action

Pour les titres tels que les contrats à terme, les options, les paires de devises et les actions, le spread bid-offer est la différence entre les prix indiqués pour une commande immédiate (la demande) et une vente immédiate (l’offre). Pour une option d’achat d’actions, l’écart serait la différence entre le prix d’exercice et la valeur marchande.

L’une des utilisations du spread bid-ask est de mesurer la liquidité du marché et la taille du coût de transaction de l’action. Par exemple, le 11 janvier 2022, le cours acheteur d’Alphabet Inc., la société mère de Google, était de 2 790,86 $ et le cours vendeur de 2 795,47 $. L’écart est de 4,61 $. Cela indique qu’Alphabet est une action très liquide, avec un volume de transactions considérable.

Le commerce de spread est également appelé commerce de valeur relative. Les opérations sur spread consistent à acheter un titre et à vendre un autre titre connexe en tant qu’unité. Habituellement, les transactions sur spread sont effectuées avec des options ou des contrats à terme. Ces transactions sont exécutées pour produire une transaction nette globale avec une valeur positive appelée spread.

Les spreads sont évalués à l’unité ou par paires dans les échanges futurs pour assurer l’achat et la vente simultanés d’un titre. Cela élimine le risque d’exécution dans lequel une partie de la paire s’exécute mais une autre partie échoue.

Types de propagation

L’écart de rendement est également appelé écart de crédit. L’écart de rendement montre la différence entre les taux de rendement cotés entre deux véhicules d’investissement différents. Ces véhicules diffèrent généralement en ce qui concerne la qualité du crédit.

Certains analystes appellent l’écart de rendement « l’écart de rendement de X sur Y ». Il s’agit généralement du pourcentage de retour sur investissement annuel d’un instrument financier moins le pourcentage de retour sur investissement annuel d’un autre.

Pour actualiser le prix d’un titre et le faire correspondre au prix actuel du marché, l’écart de rendement doit être ajouté à une courbe de rendement de référence. Ce prix ajusté est appelé un écart ajusté en fonction des options. Ceci est généralement utilisé pour les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS), les obligations, les dérivés de taux d’intérêt et les options. Pour les titres dont les flux de trésorerie sont distincts des fluctuations futures des taux d’intérêt, le spread ajusté en fonction de l’option devient le même que le Z-spread.

Le Z-spread est également appelé spread de la courbe des taux et spread à volatilité nulle. Le Z-spread est utilisé pour les titres adossés à des créances hypothécaires. C’est l’écart qui résulte des courbes de rendement des bons du Trésor à coupon zéro qui est nécessaire pour actualiser un calendrier de flux de trésorerie prédéterminé pour atteindre son prix de marché actuel. Ce type de spread est également utilisé dans les credit default swaps (CDS) pour mesurer le spread de crédit.