Définition de propagation de condor

Qu’est-ce qu’une propagation Condor?

Un spread de condor est une stratégie d’options non directionnelle qui limite à la fois les gains et les pertes tout en cherchant à profiter d’une volatilité faible ou élevée. Il existe deux types de propagations de condor. Un condor long cherche à profiter d’une faible volatilité et de peu ou pas de mouvement de l’actif sous-jacent. Un condor court cherche à profiter d’une volatilité élevée et d’un mouvement important de l’actif sous-jacent dans les deux sens.

Comprendre les propagations Condor

Le but d’une stratégie de condor est de réduire le risque, mais cela s’accompagne d’un potentiel de profit réduit et des coûts associés à la négociation de plusieurs jambes d’options. Les spreads Condor sont similaires aux spreads papillon car ils bénéficient des mêmes conditions dans l’actif sous-jacent. La principale différence est que la zone de profit maximum, ou zone idéale, pour un condor est beaucoup plus large que celle d’un papillon, bien que le compromis soit un potentiel de profit inférieur. Les deux stratégies utilisent quatre options, soit toutes les options d’achat, soit toutes les options de vente.

En tant que stratégie de combinaison, un condor implique plusieurs options, avec des dates d’expiration identiques, achetées et/ou vendues en même temps. Par exemple, un condor long utilisant des appels revient à exécuter à la fois un appel long dans la monnaie, ou un spread d’appel haussier, et un appel court hors de la monnaie, ou un spread d’appel d’ours. Contrairement à un spread papillon long, les deux sous-stratégies ont quatre prix d’exercice, au lieu de trois. Le profit maximum est atteint lorsque le spread d’achat court expire sans valeur, tandis que l’actif sous-jacent clôture au niveau ou au-dessus du prix d’exercice le plus élevé dans le spread d’appel long.

Types de propagation de condor

1. Long Condor avec des appels

Il en résulte un DEBIT net à comptabiliser.

• Achetez un call avec le prix d’exercice A (le prix d’exercice le plus bas) :
• Vendre un call avec le prix d’exercice B (le deuxième plus bas) :
• Vendre un call avec le prix d’exercice C (le deuxième plus élevé)
• Acheter un call avec le prix d’exercice D (le prix d’exercice le plus élevé)

Au début, l’actif sous-jacent doit être proche du milieu de l’exercice B et de l’exercice C. S’il n’est pas au milieu, la stratégie prend alors un virage légèrement haussier ou baissier. Notez que pour un long papillon, les frappes B et C seraient les mêmes.

2. Condor long avec put

Il en résulte un DEBIT net à comptabiliser.

• Acheter un put avec prix d’exercice A
• Vendre un put avec prix d’exercice B
• Vendre un put avec prix d’exercice C
• Acheter un put avec prix d’exercice D

La courbe de profit est la même que pour le condor long avec appels.

3. Condor court avec appels

Il en résulte un CRÉDIT net sur le compte.

• Vendre un call avec un prix d’exercice A (le prix d’exercice le plus bas)
• Acheter un call avec le prix d’exercice B (le deuxième plus bas)
• Acheter un call avec le prix d’exercice C (le deuxième plus élevé)
• Vendre un call avec le prix d’exercice D (le prix d’exercice le plus élevé)

4. Condor court avec put

Il en résulte un CRÉDIT net sur le compte.

• Vendre un put avec le prix d’exercice A (le prix d’exercice le plus bas)
• Acheter un put avec le prix d’exercice B (le deuxième plus bas)
• Acheter un put avec le prix d’exercice C (le deuxième plus élevé)
• Vendre un put avec le prix d’exercice D (le prix d’exercice le plus élevé)

La courbe de profit est la même que pour le condor court avec appels.

Exemple de propagation de condor long avec appels

L’objectif est de profiter de la faible volatilité prévue et de l’action neutre des prix de l’actif sous-jacent. Le profit maximum est réalisé lorsque le prix de l’actif sous-jacent se situe entre les deux strikes du milieu à l’expiration moins le coût de mise en œuvre de la stratégie et les commissions. Le risque maximum est le coût de mise en œuvre de la stratégie, dans ce cas un DÉBIT net, plus les commissions. Deux seuils de rentabilité (BEP) : BEP1, où le coût de mise en œuvre est ajouté au prix d’exercice le plus bas, et BEP2, où le coût de mise en œuvre est soustrait du prix d’exercice le plus élevé.

• Achetez 1 appel ABC 45 à 6,00, ce qui entraîne un DÉBIT de 6,00 $
• Vendez 1 option d’achat ABC 50 à 2,50 résultant en un CRÉDIT de 2,50 $
• Vendre 1 option d’achat ABC 55 à 1,50 résultant en un CRÉDIT de 1,50 $
• Achetez 1 appel ABC 60 à 0,45 résultant en un DÉBIT de 0,45 $
• DÉBIT net = (2,45 $)
• Profit maximum = 5 $ – 2,45 $ = 2,55 $ moins les commissions.
• Risque maximum = 2,45 $ plus les commissions.

Exemple de Short Condor Spread avec Puts

L’objectif est de profiter de la forte volatilité prévue et du prix de l’actif sous-jacent dépassant les prix d’exercice les plus élevés ou les plus bas. Le profit maximum est le CRÉDIT net reçu de la mise en œuvre de la stratégie moins les commissions. Le risque maximum est la différence entre les prix d’exercice moyens à l’expiration moins le coût de mise en œuvre, dans ce cas un CRÉDIT net, et les commissions. Deux seuils de rentabilité (BEP) – BEP1, où le coût de mise en œuvre est ajouté au prix d’exercice le plus bas, et BEP2, où le coût de mise en œuvre est soustrait du prix d’exercice le plus élevé.

• Vendre 1 ABC 60 put à 6,00 résultant en un CRÉDIT de 6,00 $
• Achetez 1 ABC 55 put à 2,50 résultant en un DÉBIT de 2,50 $
• Achetez 1 ABC 50 put à 1,50 résultant en un DÉBIT de 1,50 $
• Vendre 1 ABC 45 put à 0,45 résultant en un CRÉDIT de 0,45 $
• CRÉDIT net = 2,45 $
• Profit maximum = 2,45 $ moins les commissions.
• Risque maximum = 5 $ – 2,45 $ = 2,55 $ plus les commissions.