Définition de l’indice des prêts à effet de levier (LLI)
Qu’est-ce qu’un indice de prêt à effet de levier (LLI) ?
Un indice de prêt à effet de levier (LLI) est un indice pondéré par le marché qui suit la performance des prêts à effet de levier institutionnels. Il existe plusieurs indices pour le marché, mais le plus suivi est le S&P/LSTA US Leveraged Loan 100 Index.
Un prêt à effet de levier est un titre de créance garanti de premier rang dont la notation est inférieure à la catégorie investissement, c’est-à-dire qui fait partie du marché des obligations à haut rendement ou « junk ». Les prêts à effet de levier sont émis pour financer des rachats d’entreprises à effet de levier (LBO), et la plupart des prêts sont négociés sur le marché secondaire. L’indice des prêts à effet de levier suit les prix des prêts.
Points clés à retenir
- Un indice de prêt à effet de levier (LLI) suit la performance des prêts institutionnels à effet de levier sur une base pondérée par le marché.
- Un prêt à effet de levier est un type de facilité de crédit qui est accordé aux entreprises ou aux particuliers qui ont déjà des dettes considérables ou un mauvais historique de crédit
- Les titres à revenu fixe suivis par un LLI seront plus risqués et à rendement plus élevé que les indices obligataires de référence de qualité investment grade.
Comment fonctionne un indice de prêt à effet de levier
Un prêt à effet de levier est structuré, arrangé, par le biais d’un processus appelé syndication. La syndication de prêts est le processus consistant à réunir un groupe de prêteurs pour financer diverses parties d’un prêt pour un seul emprunteur, souvent pour diversifier l’exposition au risque de crédit d’un seul prêteur. Cette version d’un indice de prêt à effet de levier est une référence commune et représente les 100 émissions les plus importantes et les plus liquides de l’univers des prêts institutionnels.
L’indice de prêt à effet de levier (LLI) le plus populaire a été développé par Standard & Poor’s (S&P) et la Loan Syndications and Trading Association (LSTA). Un sous-indice assemblé par S&P et LSTA est l’indice de notation US Leveraged Loan 100 B/BB, tandis que S&P possède son propre indice Global Leveraged Loan 100 pour inclure les principaux émetteurs en Europe. Les indices sont rééquilibrés deux fois par an. IHS Markit Ltd. et Credit Suisse maintiennent également des indices exclusifs de prêts à effet de levier.
Indices de prêts à effet de levier en pratique
Un LLI sert de référence pour la mesure de la performance des gestionnaires de fonds dédiés aux stratégies d’investissement dans les prêts à effet de levier et de base pour les véhicules d’investissement passifs tels que les fonds négociés en bourse (ETF).
Par exemple, le portefeuille de prêts privilégiés Invesco (symbole : BKLN) est basé sur l’indice S&P/LSTA US Leveraged Loan 100. Selon Invesco, la société de gestion d’actifs qui propose BKLN, le fonds investit au moins 80 % de son actif total dans les titres qui composent l’indice des prêts à effet de levier, qui suit la performance pondérée par le marché des prêts qui le composent sur la base des pondérations du marché. , les spreads et les paiements d’intérêts. Si moins de 100 % des actifs sont investis dans les titres composant l’indice, il y aura une variabilité dans la performance de l’ETF par rapport à l’indice.
LLI et CDS
Certains LLI sont adaptés aux produits dérivés qui utilisent des prêts à effet de levier. Par exemple, l’iTraxx LevX est une paire de deux indices négociables qui détiennent des swaps sur défaillance de crédit (CDS) représentant un panier diversifié des 40 (anciennement 35) sociétés européennes les plus liquides qui proposent des titres de créance négociables sur le marché secondaire.
Les indices LevX suivent ce que l’on appelle les swaps sur défaillance de crédit à effet de levier (LCDS). L’indice iTraxx LevX Senior ne représente que les prêts de premier rang, tandis que l’indice iTraxx LevX Subordinated représente la dette subordonnée, y compris les prêts de deuxième et de troisième rang.