Définition de l’échange de responsabilité

Qu’est-ce qu’un échange de responsabilité ?

Un swap de passif est un dérivé financier dans lequel deux parties échangent des taux d’intérêt liés à la dette (par exemple le rendement d’une obligation), généralement un taux fixe contre un taux variable, ou une exposition de change à un passif.

Les conditions et la structure d’un swap de passif sont structurellement les mêmes que celles d’un swap d’actif. Sauf qu’avec un swap de passif, les expositions liées à un passif sont échangées, tandis qu’un swap d’actif échange une exposition à un actif.

Comprendre l’échange de responsabilité

La plupart des swaps impliquent des flux de trésorerie basés sur un montant notionnel en principal. Habituellement, le principal ne change pas de mains. Un flux de trésorerie est fixe, tandis que l’autre est variable, c’est-à-dire basé sur un taux d’intérêt de référence, un taux de change flottant ou un indice.

Les swaps ne se négocient pas en bourse et les investisseurs de détail ne s’engagent généralement pas dans des swaps. Au lieu de cela, les swaps sont des contrats de gré à gré (OTC) entre des entreprises ou des institutions financières. Les swaps de passif permettent d’échanger une dette fixe (ou à taux variable) contre une dette flottante (ou fixe). Les deux parties concernées échangent des sorties de trésorerie.

Par exemple, une banque peut échanger un titre de créance de 3 % en échange d’un titre à taux variable du taux interbancaire offert à Londres (LIBOR) majoré de 0,5 %. Le LIBOR peut actuellement être de 2,5%, donc les taux fixe et flottant sont les mêmes en ce moment. Au fil du temps, cependant, le taux variable peut changer. Si le LIBOR augmente à 3 %, le taux variable sur le swap est désormais de 3,5 %, et la partie qui a bloqué le taux variable paie désormais plus pour ce passif. Si le LIBOR change dans l’autre sens, ils paieront moins qu’ils ne l’étaient à l’origine (3 %).

Les montants du capital ne sont généralement pas échangés, et les dettes ne changent donc pas réellement de mains. Par conséquent, les variations du taux d’intérêt dans le temps sont traitées en effectuant des règlements de compensation à intervalles réguliers ou à l’expiration du swap. Lorsque les contreparties fixent les conditions du swap, elles créent des conditions sur lesquelles les deux parties conviennent.

Pourquoi utiliser des swaps de responsabilité ?

Les entreprises et les institutions financières utilisent des swaps de passifs pour déterminer si le taux qu’ils paient sur les passifs est variable ou fixe. Ils voudront peut-être le faire s’ils croient que les taux d’intérêt vont changer et qu’ils veulent potentiellement en profiter.

Ils peuvent également conclure un swap de passif afin que la nature du passif (fixe ou flottant) corresponde à leurs actifs, ce qui peut produire des flux de trésorerie fixes ou flottants. Les swaps peuvent également être utilisés pour se couvrir.

Exemple d’échange de responsabilité

À titre d’exemple, la société XYZ échange un taux d’intérêt LIBOR à six mois majoré d’un passif de 2,5 % contre le taux fixe à six mois d’ABC d’un passif de 5 %. Le montant nominal du capital est de 10 millions de dollars.

La société XYZ a désormais un taux de responsabilité fixe de 5 %, tandis que la société ABC assume le LIBOR majoré de 2,5 %. Supposons que le taux LIBOR à six mois est actuellement de 2,5%, donc le taux variable est également de 5% actuellement.

Supposons qu’après trois mois, le LIBOR ait augmenté à 2,75 %, le taux flottant est donc maintenant de 5,25 %. La société ABC est maintenant moins bien lotie qu’auparavant parce qu’elle paie un taux variable plus élevé que le taux fixe qu’elle avait à l’origine. Cela dit, les entreprises n’entrent généralement pas dans des swaps pour gagner ou perdre de l’argent, mais plutôt pour échanger des taux en fonction de leurs besoins commerciaux.

Si le LIBOR tombe à 2,25 %, le taux variable est maintenant de 4,75 % et la société ABC paie un taux inférieur aux 5 % qu’elle était à l’origine.