Définition de l’actif de référence
Qu’est-ce qu’un actif de référence ?
Un actif de référence est un actif sous-jacent utilisé dans les dérivés de crédit pour protéger un détenteur de dette contre un emprunteur potentiellement risqué. Un actif de référence est également appelé entité de référence, obligation de référence ou obligation couverte. Un actif de référence peut être un actif, comme une obligation, un billet ou un autre titre adossé à des créances.
Points clés à retenir
- Un actif de référence est un actif sous-jacent utilisé dans les dérivés de crédit pour protéger un détenteur de dette contre un emprunteur potentiellement risqué.
- Lorsqu’une entité émet une dette ou emprunte de l’argent, il y a toujours une chance qu’elle ne rembourse pas les fonds. Afin de se protéger contre ce risque de défaut, le détenteur de la dette peut conclure un dérivé de crédit, tel qu’un rendement total ou un swap de défaut de crédit (CDS).
- Ces dérivés de crédit attribuent le risque à un tiers contre le risque de défaut.
Comment fonctionne un actif de référence
Un actif de référence est un type de titre adossé à des créances. Lorsqu’une entité émet une dette ou emprunte de l’argent, il y a toujours une chance qu’elle ne rembourse pas les fonds, ce qu’on appelle le risque de défaut. Le détenteur de la dette est intrinsèquement exposé au risque par la possibilité que l’emprunteur fasse défaut sur la dette. Pour se couvrir contre ce risque de défaut, le détenteur de la dette peut conclure un dérivé de crédit, tel qu’un rendement total ou un swap de défaut de crédit (CDS). Ces dérivés de crédit attribuent le risque à un tiers contre le risque de défaut.
Un credit default swap (CDS), qui est le type de dérivé de crédit le plus couramment utilisé, permet au détenteur de la dette de transférer le risque auquel il est exposé sur un tiers, qui est généralement un autre prêteur. En utilisant cette méthode, ils peuvent attribuer le risque sans vendre l’actif lui-même. Le détenteur de la dette paiera au tiers des frais ponctuels ou permanents, appelés primes. Si l’emprunteur fait défaut sur la dette, le détenteur de la dette a droit à une partie de l’actif de référence.
Exemple d’actif de référence
Credit Default Swap (CDS)
Les actifs de référence dans un swap sur défaillance de crédit (CDS), qui peuvent également être appelés contrat dérivé de crédit, consistent généralement en des actifs tels que des obligations municipales, des obligations des marchés émergents, des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) ou des obligations d’entreprise, émis par le emprunteur ou entité de référence.
Par exemple, supposons que la banque A investisse dans une obligation de la société X, malgré la réputation de la société X en tant qu’emprunteur risqué. Pour se protéger contre le risque de défaut de la société X sur l’obligation, la banque A décide de s’engager dans un swap sur défaillance de crédit (CDS) avec la banque B. Dans le cadre du CDS, la banque A paiera une prime à la banque B pour avoir assumé un certain risque. Cependant, la banque A détient toujours officiellement l’obligation Corporation X. Si la société X fait défaut sur l’obligation, la banque A recevra alors une partie ou la totalité de la valeur de l’obligation d’origine (l’actif de référence) de la banque B. Si la société X finit par ne pas faire défaut sur le prêt, la banque B fait un profit de la prime payée par la banque A en échange du risque qu’elle a assumé.