Définition de la ligne caractéristique

Qu’est-ce qu’une ligne caractéristique ?

Une ligne caractéristique est une ligne droite formée à l’aide d’une analyse de régression qui résume le risque systématique et le taux de rendement d’un titre particulier. La ligne caractéristique est également connue sous le nom de ligne caractéristique de sécurité (SCL).

La ligne caractéristique est créée en traçant le rendement d’un titre à divers moments. L’axe des y sur le graphique mesure le rendement excédentaire du titre. Le rendement excédentaire est mesuré par rapport au taux de rendement sans risque. L’axe des abscisses sur le graphique mesure le rendement du marché au-delà du taux sans risque.

Les graphiques du titre révèlent les performances du titre par rapport au marché en général. La ligne de régression formée à partir des graphiques montrera le rendement excédentaire du titre sur la période de temps mesurée ainsi que le montant du risque systématique que le titre démontre. L’ordonnée à l’origine est l’alpha du titre, qui représente son taux de rendement supérieur au taux sans risque, qui ne peut pas être expliqué par les risques spécifiques de ce marché. Selon la théorie moderne du portefeuille (MPT), l’alpha représente le taux de rendement de l’actif au-delà de son rendement sans risque, ajusté en fonction du risque relatif de l’actif. La pente de la ligne caractéristique est le risque systématique du titre, ou bêta, qui mesure la variabilité corrélée du prix de l’actif spécifique par rapport à celui du marché dans son ensemble.

Ce que montre la ligne caractéristique

La ligne caractéristique présente une représentation visuelle de la performance d’un titre spécifique ou d’un autre actif par rapport à la performance du marché dans son ensemble. Le rendement et le risque corrélé d’un actif spécifique, par rapport au marché en général, sont représentés à la fois par la pente de la ligne caractéristique et par son écart type.

Comment fonctionne une ligne caractéristique

La ligne caractéristique fait partie d’une suite plus large d’outils d’évaluation de la sécurité et des performances du marché connue sous le nom de théorie moderne du portefeuille (MPT). En plus de la régression linéaire caractéristique, d’autres qualités d’un titre ou du marché global peuvent être tracées et régressées pour aider un investisseur à mesurer le risque et à prendre des décisions.

Autres outils MPT

Les autres outils analytiques de la famille de la théorie moderne du portefeuille sont la ligne du marché de la sécurité (SML), la ligne du marché des capitaux (CML), la ligne d’allocation du capital (CAL) et le modèle d’évaluation des actifs financiers (CAPM). Le calcul de la ligne caractéristique est un moyen de représenter graphiquement le CAPM. Tous ces systèmes utilisent diverses constructions de risque, de rendement excédentaire, de performance globale du marché, de bêta de sécurité et de performance de sécurité individuelle pour évaluer le compromis risque/rendement et éclairer les décisions d’investissement.

Selon le MPT et le CAPM, les taux de rendement devraient augmenter par rapport au risque d’un actif. Lorsque le risque augmente, les rendements augmentent également. On dit donc que les taux de rendement dépendent du risque et le risque peut être mesuré en termes de variabilité des rendements. Des rendements supérieurs au taux d’intérêt sans risque plus un niveau supplémentaire de compensation pour assumer un risque plus élevé sont dits anormaux. Cependant, les actifs présentent souvent des rendements anormaux. Ceux qui présentent des rendements anormalement élevés sont dits sous-évalués, tandis que ceux qui présentent des rendements anormalement faibles sont dits surévalués.