Définition de la courbe de rendement (taux d’intérêt)
Qu’est-ce qu’une courbe de rendement ?
Une courbe de rendement est une ligne qui trace les rendements (taux d’intérêt) d’obligations ayant une qualité de crédit égale mais des dates d’échéance différentes. La pente de la courbe des taux donne une idée de l’évolution future des taux d’intérêt et de l’activité économique.
Il existe trois formes principales de courbes de rendement : normale (courbe en pente ascendante), inversée (courbe en pente descendante) et plate.
Points clés à retenir
- Les courbes de rendement représentent les taux d’intérêt d’obligations de même crédit et d’échéances différentes.
- Les trois principaux types de courbes de rendement sont les courbes normales, inversées et plates. La pente ascendante (également connue sous le nom de courbes de rendement normales) est l’endroit où les obligations à long terme ont des rendements plus élevés que les obligations à court terme.
- Alors que les courbes normales indiquent une expansion économique, les courbes à pente descendante (inversées) indiquent une récession économique.
- Les taux de la courbe des taux sont publiés sur le site Internet du Trésor chaque jour de bourse.
Comment fonctionne une courbe de rendement
Cette courbe de rendement est utilisée comme référence pour d’autres dettes sur le marché, telles que les taux hypothécaires ou les taux des prêts bancaires, et elle est utilisée pour prévoir les changements dans la production et la croissance économiques. La courbe de rendement la plus fréquemment rapportée compare la dette du Trésor américain à trois mois, deux ans, cinq ans, 10 ans et 30 ans. Les taux de la courbe de rendement sont généralement disponibles sur les sites Web des taux d’intérêt du Trésor avant 18 h 00 HE chaque jour de bourse.
Une courbe de rendement normale est une courbe dans laquelle les obligations à plus longue échéance ont un rendement plus élevé que les obligations à plus court terme en raison des risques associés au temps. Une courbe de rendement inversée est une courbe dans laquelle les rendements à court terme sont supérieurs aux rendements à long terme, ce qui peut être le signe d’une récession à venir. Dans une courbe de rendement plate ou en bosse, les rendements à court et à long terme sont très proches l’un de l’autre, ce qui est également un prédicteur d’une transition économique.
Types de courbe de rendement
Courbe de rendement normale
Une courbe de rendement normale ou haussière indique que les rendements des obligations à long terme pourraient continuer à augmenter, en réponse aux périodes d’expansion économique. Une courbe de rendement normale commence donc par des rendements faibles pour les obligations à plus courte échéance, puis augmente pour les obligations à plus longue échéance, avec une pente ascendante. Il s’agit du type de courbe de rendement le plus courant, car les obligations à plus longue échéance ont généralement un rendement à l’échéance plus élevé que les obligations à plus court terme.
Par exemple, supposons qu’une obligation à deux ans offre un rendement de 1 %, une obligation à cinq ans offre un rendement de 1,8 %, une obligation à 10 ans offre un rendement de 2,5 %, une obligation à 15 ans offre un rendement de 3,0 %, et une obligation à 20 ans offre un rendement de 3,5 %. Lorsque ces points sont connectés sur un graphique, ils présentent une forme de courbe de rendement normale.
Une courbe de rendement normale implique des conditions économiques stables et devrait prévaloir tout au long d’un cycle économique normal. Une courbe de rendement abrupte implique une forte croissance économique à l’avenir, des conditions qui s’accompagnent souvent d’une inflation plus élevée, ce qui peut entraîner des taux d’intérêt plus élevés.
Courbe de rendement inversée
Une courbe de rendement inversée est plutôt inclinée vers le bas et signifie que les taux d’intérêt à court terme dépassent les taux à long terme. Une telle courbe des taux correspond à des périodes de récession économique, où les investisseurs s’attendent à ce que les rendements des obligations à plus longue échéance deviennent encore plus bas à l’avenir. De plus, en période de ralentissement économique, les investisseurs à la recherche d’investissements sûrs ont tendance à acheter ces obligations à plus long terme au lieu d’obligations à court terme, faisant monter le prix des obligations à plus long terme et faisant baisser leur rendement.
Une courbe de rendement inversée est rare mais suggère fortement un ralentissement économique sévère. Historiquement, l’impact d’une courbe de rendement inversée a été d’avertir qu’une récession est à venir.
Courbe de rendement plate
Une courbe de rendement plate est définie par des rendements similaires pour toutes les échéances. Quelques maturités intermédiaires peuvent avoir des rendements légèrement plus élevés, ce qui provoque l’apparition d’une légère bosse le long de la courbe plate. Ces bosses concernent généralement les échéances à moyen terme, de six mois à deux ans.
Comme le mot flat le suggère, il y a peu de différence de rendement à l’échéance entre les obligations à court et à long terme. Une obligation à deux ans pourrait offrir un rendement de 6 %, une obligation à cinq ans 6,1 %, une obligation à 10 ans 6 % et une obligation à 20 ans 6,05 %.
Une courbe de rendement aussi plate ou en bosse implique une situation économique incertaine. Elle peut survenir à la fin d’une période de forte croissance économique qui entraîne de l’inflation et des craintes de ralentissement. Il peut apparaître à des moments où la banque centrale devrait augmenter les taux d’intérêt.
En période de forte incertitude, les investisseurs exigent des rendements similaires sur toutes les échéances.