Défauts parmi les entreprises de faible qualité aux plus bas de 2007
Le marché de certaines des créances indésirables les plus indésirables n’a jamais été aussi bon, car de nombreuses sources de financement maintiennent les entreprises au bord du gouffre.
Selon BofA Global Research, il n’y a pas eu un seul défaut pour un émetteur noté CCC au cours des trois derniers mois. La dernière fois que cela s’est produit : la période de mars à mai 2007.
« Apparemment, sur ce marché, personne n’est autorisé à faire défaut », ont écrit vendredi les stratèges du crédit de BofA dans une note.
Les obligations d’entreprises sont notées en fonction de leur niveau de risque. Un AAA signifie une excellente qualité de crédit, tandis que tout ce qui est inférieur à un BB est généralement interprété comme étant « de qualité spéculative » ou « pourriel ».
CCC est souvent un avertissement de la vulnérabilité d’une entreprise à ne pas être en mesure d’effectuer ses paiements d’intérêts, alors qu’un D signalerait effectivement un défaut (les échelles de lettres varient légèrement selon les agences de notation).
Mais les émetteurs de mauvaise qualité, comme ceux dont la dette est notée CCC, n’ont eu aucun problème à émettre de nouvelles dettes en 2021. BofA a noté qu’un total de 64 milliards de dollars d’émissions de CCC a été fixé jusqu’à présent depuis le début de l’année, ce qu’il prévoit de atteindre 85 milliards de dollars pour l’ensemble de l’année.
Ce serait un record historique pour l’émission de CCC, dépassant le record précédent de 72 milliards de dollars en 2013.
« Au fur et à mesure que les anomalies disparaissent, il y a de fortes chances que les choses commencent à se normaliser à mesure que les facteurs à l’origine de l’écart extrême font place à de nouveaux poussant les choses dans la direction opposée », a prédit BofA.
Beaucoup de soutien
La fin de 2020 a vu une forte augmentation des défauts de CCC, alors que les entreprises entravées par la pandémie se sont finalement effondrées.
Les industries à contact élevé et en personne comme la vente au détail et la restauration ont été particulièrement touchées. Parmi les grands noms qui ont déposé leur bilan l’hiver dernier : la chaîne de boutiques Francesca’s, le magasin de musique Guitar Center et le glacier Friendly’s.
Mais la campagne de vaccination et la réouverture économique au début de 2021 ont rapidement inversé la tendance, car les impulsions du plan de relance de la fin de 2020 (sous l’administration Trump) et du projet de loi de suivi du début de 2021 (de l’administration Biden) ont renforcé les revenus des ménages. dépenser.
La Réserve fédérale a également signalé son soutien aux marchés de la dette des entreprises lorsqu’elle a utilisé les autorités d’urgence pour acheter des obligations au plus profond de la pandémie l’année dernière. Bien que ces achats aient principalement ciblé la dette de qualité supérieure, il a acheté des obligations de pacotille qui ont subi des dégradations pendant la pandémie (appelées « anges déchus »).
Aujourd’hui, les politiques d’argent facile de la Fed continuent de soutenir l’émission de crédit, car les liquidités abondantes et les taux d’intérêt bas stimulent l’appétit des investisseurs pour les dettes d’entreprise les plus risquées.
Mais les difficultés financières du conglomérat chinois Evergrande ont servi de mise en garde sur les dangers de l’endettement accumulé dans une économie. Pour les États-Unis, le président de la Fed, Jerome Powell, a noté que le risque systémique d’Evergrande apparaît « très particulier » à la Chine.
« Je ne ferais pas de parallèle avec le secteur des entreprises aux États-Unis », a déclaré Powell aux journalistes le 22 septembre.
Brian Cheung est un journaliste couvrant la Fed, l’économie et la banque pour Yahoo Finance. Vous pouvez le suivre sur Twitter @bcheungz.
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