Courtiers en valeurs mobilières vs souscripteurs : quelle est la différence ?
Souscription vs rôles principaux : un aperçu
Lorsque les gens pensent à une société de courtage, ils peuvent penser à une société de services financiers qui offre aux investisseurs de détail un accès aux marchés avec la possibilité d’acheter et de vendre des titres en leur nom. Les courtiers fournissent des fonctionnalités supplémentaires liées au commerce, notamment des outils de recherche, des actualités, des analyses et des cotations de prix.
Cependant, la plupart des sociétés de courtage ont également de nombreux autres rôles commerciaux qui n’impliquent pas toujours le commerce de détail. Les divisions de souscription et de négociation principales de l’entreprise peuvent en effet constituer la plus grande partie de ses activités en cours.
Nous examinons ici quelles sont ces deux autres activités et comment elles fonctionnent dans le processus d’émission de titres.
Points clés à retenir
- Les sociétés de courtage sont bien connues pour faciliter les transactions au nom des clients, dans ce que l’on appelle leur rôle d’agence.
- Cependant, les principaux centres de profit d’un courtier peuvent en fait se trouver ailleurs.
- La souscription peut être une activité lucrative, qui consiste à aider une société à s’enregistrer et à émettre des titres à négocier sur le marché primaire puis secondaire.
- Les maisons de courtage peuvent également avoir des pupitres de négociation qui achètent et vendent des titres avec l’argent de l’entreprise, en utilisant des stratégies sophistiquées sur une variété de marchés.
Souscription : le marché primaire
Souvent, l’aspect le plus lucratif de l’activité de courtage est la vente de nouvelles émissions de titres par des sociétés cherchant à lever des capitaux. La vente de nouvelles émissions constitue ce que l’on appelle le marché primaire.
À l’origine, seules les maisons de titres étaient impliquées dans l’activité du marché primaire, qui implique les processus de souscription ou de financement, et pendant longtemps, cela n’impliquait aucun courtier de détail. Les choses ont changé et aujourd’hui, la plupart des sociétés de courtage intégrées disposent désormais de solides services de souscription et de courtage.
Dans sa fonction de preneur ferme, une maison de courtage gère l’émission et la distribution initiales de titres – sous forme d’actions ordinaires ou privilégiées, ou d’obligations de sociétés – d’une entreprise ou d’un autre organisme émetteur. Le souscripteur prélève des frais pour ce service et peut en outre tirer profit d’une offre publique initiale (IPO). Peut-être le rôle le plus important d’un souscripteur d’actions à travers le processus d’introduction en bourse, où les actions qui existent sur le marché primaire sont mises à la disposition du public sur les bourses, c’est-à-dire le marché secondaire.
Pour négocier les conditions de l’émission primaire des titres, la société de souscription met en œuvre toute son expertise en matière de négociation sur le marché secondaire. L’entreprise acquiert une idée de la nature du marché sur lequel la nouvelle émission de titres sera émise (c’est-à-dire l’attrait actuel du titre pour les investisseurs et la valorisation boursière des concurrents proches). L’une des raisons pour lesquelles les entreprises d’investissement se sont impliquées dans les deux aspects du marché vers le milieu du XXe siècle est qu’elles possédaient une expertise sur le marché secondaire, ce qui facilite les ventes sur le marché primaire.
Risque vs récompense
La souscription implique donc de comprendre les risques des nouveaux titres émis, puis de déterminer le moyen le plus efficace de les commercialiser et de les vendre aux investisseurs. La société émettrice de nouveaux titres et sa société de courtage travaillent ensemble pour déterminer le prix initial de l’émission, son calendrier et d’autres facteurs de négociabilité qui aideront à attirer les investisseurs.
En général, le service de souscription craint surtout que le prix des titres ne se détériore alors qu’ils sont encore dans l’inventaire du courtier, ce qui éroderait les bénéfices ou même transformerait les bénéfices potentiels en pertes. Pour faire face aux grands risques encourus, un consortium d’entreprises d’investissement partageant les mêmes idées se formera pour atténuer certains des risques individuels et assurer une distribution rapide des titres entre tous les clients des entreprises, au lieu de ceux d’une seule entreprise.
Rôle principal : Courtage et négociation
Une fois qu’un nouveau titre est émis et vendu, ce titre est considéré comme négociable et il commence à se négocier sur le marché secondaire. Les entreprises d’investissement participent au marché secondaire de l’une des deux manières suivantes : en tant que mandants, détenant des titres destinés à la vente dans leur propre stock, ou en tant qu’agents, agissant pour le compte d’un acheteur ou d’un vendeur mais ne détenant le titre à aucun moment de la transaction et gagnant une commission pour ce service.
Dans le commerce principal, l’entreprise d’investissement espère tirer profit de l’achat de titres sur le marché libre en utilisant l’argent de l’entreprise, en les conservant dans son propre inventaire pendant un certain temps et en les revendant plus tard à un prix plus élevé. Comme mentionné précédemment, il est avantageux pour les entreprises d’investissement de s’engager dans la négociation principale car elles connaissent bien les tendances actuelles et les conditions du marché et, par conséquent, elles ont l’expertise nécessaire pour concevoir des références appropriées pour la tarification des émissions du marché primaire ou les rendements des nouvelles obligations. problèmes. De plus, les pupitres de négociation des maisons de courtage sont souvent équipés de plateformes de négociation automatisées à la pointe de la technologie et d’autres avantages technologiques qui ne sont pas facilement accessibles à la plupart des commerçants de détail.
Création de marché
Une autre source de revenus qu’une entreprise d’investissement tire de ses principales activités de négociation consiste à fournir des liquidités. Étant donné que le courtier dispose d’un vaste inventaire de titres, le courtier n’a pas besoin d’attendre l’appariement simultané des ordres d’achat et de vente de ses clients pour effectuer une transaction. Au lieu de cela, ils peuvent s’engager dans des activités de tenue de marché (MM).
Cet avantage de la négociation en principal ajoute considérablement à la liquidité du marché et garantit qu’il y aura généralement un acheteur pour presque tous les titres, même si les investisseurs de détail ne sont généralement pas actifs dans la négociation de ce titre.
Imbrication des fonctions de directeur et d’agence
Parfois, la distinction entre les sociétés de courtage travaillant uniquement sur le marché primaire et celles travaillant uniquement sur le marché secondaire s’estompe, où les fonctions de principal et les rôles d’agence s’entremêlent. Il existe plusieurs exemples d’activités principales ressemblant à des rôles d’agence et vice versa. Par conséquent, certaines mesures doivent être prises pour rester en conformité avec diverses réglementations.
Dans certaines circonstances, les sociétés de souscription ne seront pas en mesure de prendre en charge une nouvelle émission et l’émettront plutôt dans la mesure du possible. Le concessionnaire vendra autant de l’émission à ses clients que possible au meilleur prix possible, puis retournera toute partie invendue à la société émettrice. Un placement au meilleur de ses efforts convient lorsqu’un placement complet peut ne pas être possible en raison de mauvaises conditions de marché ou de la nature spéculative de la société émettrice – ou si le souscripteur est empêché de détenir directement les titres de l’émetteur en raison d’un conflit d’intérêts ailleurs dans le solidifier.
Une autre variation entre les rôles de principal et d’agence se produit lorsqu’une société émet de nouveaux titres directement sur le marché secondaire, complétant le lot existant d’actions émises et en circulation qui ont commencé à être négociées après la fin de l’émission initiale. Dans certains cas, une telle émission secondaire peut être classée comme un placement privé offert uniquement à des investisseurs et des institutions présélectionnés plutôt que sur le marché libre. Si l’émetteur a une réputation suffisamment solide, le dealer prend très peu de risques en distribuant l’émission de qualité à quelques grandes institutions. Dans d’autres situations, il n’y a pas de place de marché centrale pour les activités principales de l’entreprise ; les transactions sont effectuées sur le marché de gré à gré (OTC), désormais composé de systèmes informatiques reliant directement les concessionnaires et les grandes institutions.
Un souscripteur est-il le même qu’un courtier?
La souscription est le processus d’évaluation, de tarification et de commercialisation d’une nouvelle émission de titres. Cela implique d’évaluer les risques et avantages potentiels de l’entreprise et le problème lui-même. Aujourd’hui, de nombreuses grandes sociétés de courtage ont une division de souscription qui aide les entreprises à lever des capitaux de cette manière en vendant des actions ou des obligations. Ainsi, bien que la souscription soit un rôle différent de celui du courtage d’agence, ils peuvent tous deux être des services fournis par la même société mère.
Quelle est la différence entre le courtage et la souscription ?
Le courtage consiste à exécuter des transactions sur le marché pour le compte de clients ou à acheter et vendre des titres. La souscription consiste à mettre de nouveaux titres sur le marché.
Quelle carrière rapporte le plus d’argent : le courtage ou la souscription ?
Selon l’agrégateur de salaires Indeed.com, la rémunération moyenne d’un courtier en 2022 aux États-Unis était de 74 100 $. En comparaison, les souscripteurs ont gagné 69 925 $.
Quels sont les autres types de souscription ?
La souscription est utilisée dans le secteur de l’assurance pour évaluer les risques et attribuer le montant de prime approprié aux polices d’assurance. La souscription a également lieu lorsque les gens demandent des prêts, tels que des hypothèques. Ici, le prêteur déterminera si l’emprunteur est solvable et quels taux d’intérêt doivent être attribués en fonction de ce risque.
L’essentiel
Les sociétés de courtage n’ont pas toujours été les grandes entités commerciales aux multiples facettes que nous connaissons aujourd’hui. Dans le passé, les sociétés de valeurs mobilières individuelles n’exerçaient leurs activités que dans un seul domaine, mais au début du XXe siècle, les courtiers en valeurs mobilières ont commencé à agir en tant que mandants sur les nouvelles émissions de valeurs mobilières et en tant qu’agents pour la négociation de valeurs mobilières sur le marché secondaire. Aujourd’hui, les rôles de mandant et d’agent se sont mélangés, les entreprises d’investissement étant impliquées à la fois sur les marchés primaire et secondaire.