Contrôler les risques avec des options

De nombreux investisseurs pensent à tort que les options sont toujours des investissements plus risqués que les actions, car ils peuvent ne pas comprendre exactement ce que sont les options et comment elles fonctionnent. Les options, en fait, peuvent être utilisées pour couvrir des positions et réduire le risque, comme avec un put protecteur. Les options peuvent également être utilisées pour parier sur une action à la hausse ou à la baisse, mais avec relativement moins de risques que de posséder ou de vendre à découvert l’équivalent réel de l’action sous-jacente. Cette dernière utilisation d’options pour minimiser les risques en faisant des paris directionnels sera au centre de cet article. Lisez la suite pour savoir comment calculer le risque potentiel des positions d’options et comment le pouvoir de l’effet de levier peut jouer en votre faveur.

Options et effet de levier

Considérons d’abord le concept d’effet de levier, et comment il s’applique aux options. L’effet de levier a deux définitions de base applicables à la négociation d’options. Le premier définit l’effet de levier comme l’utilisation du même montant d’argent pour capturer une position plus importante. C’est la définition qui pose le plus de problèmes aux investisseurs. Un dollar investi dans une action et le même dollar investi dans une option n’équivaut pas au même risque.

La deuxième définition caractérise l’effet de levier comme le maintien de la même position de taille mais en dépensant moins d’argent pour le faire. C’est la définition de l’effet de levier qu’un trader ou un investisseur qui réussit régulièrement intègre dans son cadre de référence.

Interpréter les nombres

Considérez l’exemple suivant. Vous envisagez d’investir 10 000 $ dans une action à 50 $, mais vous êtes tenté d’acheter des contrats d’options à 10 $ comme alternative. Après tout, investir 10 000 $ dans une option à 10 $ vous permet d’acheter 10 contrats (un contrat vaut cent actions) et de contrôler 1 000 actions. Pendant ce temps, 10 000 $ dans un stock de 50 $ n’achèteront que 200 actions.

Dans cet exemple, le commerce d’options comporte plus de risques que le commerce d’actions. Avec la bourse, tout votre investissement peut être perdu mais uniquement avec un mouvement de prix improbable de 50 $ à 0 $. Cependant, vous risquez de perdre la totalité de votre investissement dans le commerce d’options si l’action chute au prix d’exercice. Ainsi, si le prix d’exercice de l’option est de 40 $ (une option dans la monnaie), l’action n’a besoin que de descendre en dessous de 40 $ à l’expiration pour que l’investissement soit perdu, même s’il ne s’agit que d’une baisse de 20 %.

Il existe une énorme disparité de risque entre la possession du même montant d’actions et d’options. Cette disparité de risque existe parce que la définition appropriée de l’effet de levier a été appliquée de manière incorrecte. Pour corriger ce malentendu, examinons deux façons d’équilibrer la disparité des risques tout en gardant les positions également rentables.

Calcul du risque conventionnel

La première méthode pour équilibrer la disparité des risques est la méthode standard et la plus populaire. Revenons à notre exemple pour voir comment cela fonctionne :

Si vous deviez investir 10 000 $ dans une action de 50 $, vous recevriez 200 actions. Au lieu d’acheter les 200 actions, vous pouvez également acheter deux contrats d’option d’achat. En achetant les options, vous dépensez moins d’argent tout en contrôlant le même nombre d’actions. En d’autres termes, le nombre d’options est déterminé par le nombre d’actions qui auraient pu être achetées avec le capital d’investissement.

Supposons que vous décidiez d’acheter 1 000 actions de XYZ à 41,75 $ pour un coût de 41 750 $. Cependant, au lieu d’acheter l’action à 41,75 $, vous pouvez acheter 10 contrats d’options d’achat dont le prix d’exercice est de 30 $ (in-the-money) pour 1 630 $ par contrat. L’achat d’options entraînera une mise de fonds totale de 16 300 $ pour les 10 appels. Cela représente une économie totale de 25 450 $, soit environ 60 % de ce que vous auriez payé en achetant les actions.

Cette économie de 25 450 $ peut être utilisée de plusieurs façons. Premièrement, il peut profiter d’autres opportunités, vous offrant une plus grande diversification. Deuxièmement, il peut simplement s’asseoir sur un compte de trading et gagner les taux du marché monétaire. La perception des intérêts peut créer ce que l’on appelle un dividende synthétique. Par exemple, si l’épargne de 25 450 $ rapporte 2 % d’intérêt par an sur un compte du marché monétaire. Pendant la durée de vie de l’option, le compte gagnera 509 $ d’intérêts par an, ce qui équivaut à environ 42 $ par mois.

Vous percevez maintenant, dans un sens, un dividende sur une action qui peut ne pas en payer tout en bénéficiant également de la position d’options. Mieux encore, cela peut être accompli en utilisant environ un tiers des fonds nécessaires à l’achat pur et simple de l’action.

Calcul alternatif du risque

L’autre alternative pour équilibrer les disparités de coûts et de taille est basée sur le risque.

Comme nous l’avons appris, acheter 10 000 $ d’actions n’est pas la même chose qu’acheter 10 000 $ d’options en termes de risque global. L’exposition aux options comporte un risque beaucoup plus élevé en raison d’un potentiel de perte considérablement accru. Pour égaliser les règles du jeu, vous devez avoir une position d’options équivalente au risque par rapport à la position en actions.

Commençons par la position boursière : acheter 1 000 actions à 41,75 $ pour un investissement total de 41 750 $. En tant qu’investisseur conscient du risque, vous entrez également un ordre stop-loss, une stratégie prudente conseillée par des experts du marché.

Vous définissez un ordre stop à un prix qui limitera votre perte à 20 % de l’investissement, ce qui équivaut à 8 350 $. En supposant qu’il s’agisse du montant que vous êtes prêt à perdre, cela devrait également être le montant que vous êtes prêt à dépenser pour une position sur options. En d’autres termes, vous ne devriez dépenser que 8 350 $ d’options d’achat pour l’équivalence des risques. Avec cette stratégie, vous avez le même montant à risque dans la position d’options que vous étiez prêt à perdre dans la position en actions.

Si vous possédez des actions, les ordres stop ne vous protégeront pas des ouvertures d’écart. Avec une position d’options, une fois que l’action s’ouvre en dessous du prix d’exercice, vous avez déjà perdu tout ce que vous pouvez perdre, c’est-à-dire le montant total que vous avez dépensé pour acheter les appels. Si vous possédez l’action, vous pouvez subir une perte beaucoup plus importante, de sorte que la position en options devient moins risquée que la position en actions.

Supposons que vous achetez une action biotechnologique pour 60 $, et qu’elle baisse à 20 $ lorsque le médicament de la société tue un patient testé. Votre ordre stop sera exécuté à 20 $, bloquant une perte catastrophique de 40 $. Votre ordre stop n’offrait pas beaucoup de protection dans ce cas.

Cependant, disons que vous transférez l’actionnariat et achetez plutôt les options d’achat pour 11,50 $. Votre scénario de risque change maintenant radicalement parce que vous ne risquez que le montant d’argent que vous avez payé pour l’option. Par conséquent, si l’action ouvre à 20 $, vos amis qui ont acheté l’action perdront 40 $, tandis que vous aurez perdu 11,50 $. Les options deviennent moins risquées que les actions lorsqu’elles sont utilisées de cette manière.

La ligne de fond

Déterminer le montant approprié d’argent à investir dans une position d’options permet à l’investisseur de libérer le pouvoir de l’effet de levier. La clé est de maintenir l’équilibre dans le risque total consiste à exécuter une série de scénarios « et si », en utilisant la tolérance au risque comme guide.