Comprendre les mesures de volatilité

Lorsqu’il examine la volatilité d’un fonds, un investisseur peut avoir des difficultés à décider quel fonds offrira la combinaison risque-rendement optimale. De nombreux sites Web fournissent gratuitement diverses mesures de volatilité pour les fonds communs de placement ; cependant, il peut être difficile de savoir non seulement ce que signifient les chiffres, mais aussi comment les analyser.

De plus, la relation entre ces chiffres n’est pas toujours évidente. Lisez la suite pour en savoir plus sur les quatre mesures de volatilité les plus courantes et comment elles sont appliquées dans le type d’analyse de risque basée sur la théorie moderne du portefeuille.

Théorie du portefeuille optimal et fonds communs de placement

Un examen de la relation entre les rendements du portefeuille et le risque est la frontière efficiente, une courbe qui fait partie de la théorie moderne du portefeuille. La courbe se forme à partir d’un graphique traçant le rendement et le risque indiqués par la volatilité, qui est représentée par l’écart type. Selon la théorie moderne du portefeuille, les fonds situés sur la courbe génèrent le rendement maximal possible, compte tenu de la volatilité.

Au fur et à mesure que l’écart type augmente, le rendement augmente également. Une fois que les rendements attendus d’un portefeuille atteignent un certain niveau, un investisseur doit assumer une grande volatilité pour une petite augmentation du rendement. De toute évidence, les portefeuilles avec une relation risque/rendement tracée bien en dessous de la courbe ne sont pas optimaux puisque l’investisseur assume une grande instabilité pour un faible rendement. Pour déterminer si le fonds proposé a un rendement optimal pour le montant de volatilité acquis, un investisseur doit faire une analyse de l’écart-type du fonds.

La théorie moderne du portefeuille et la volatilité ne sont pas les seuls moyens utilisés par les investisseurs pour analyser le risque causé par de nombreux facteurs différents sur le marché. Et des choses comme la tolérance au risque et la stratégie d’investissement affectent la façon dont un investisseur considère son exposition au risque. Voici quatre autres mesures.

1. Écart type

Comme pour de nombreuses mesures statistiques, le calcul de l’écart type peut être intimidant, mais comme le nombre est extrêmement utile pour ceux qui savent l’utiliser, il existe de nombreux services gratuits de filtrage des fonds communs de placement qui fournissent les écarts types des fonds.

L’écart-type indique essentiellement la volatilité d’un fonds, qui indique la tendance des rendements à augmenter ou à baisser considérablement sur une courte période de temps. Un titre volatil est également considéré comme un risque plus élevé car ses performances peuvent changer rapidement dans les deux sens à tout moment. L’écart-type d’un fonds mesure ce risque en mesurant le degré de fluctuation du fonds par rapport à son rendement moyen.

Un fonds avec un rendement constant sur quatre ans de 3 %, par exemple, aurait une moyenne ou une moyenne de 3 %. L’écart-type de ce fonds serait alors nul, car le rendement du fonds au cours d’une année donnée ne diffère pas de sa moyenne sur quatre ans de 3 %. En revanche, un fonds qui, au cours de chacune des quatre dernières années, a généré un rendement de -5 %, 17 %, 2 % et 30 % aurait un rendement moyen de 11 %. Ce fonds présenterait également un écart type élevé car chaque année, le rendement du fonds diffère du rendement moyen. Ce fonds est donc plus risqué car il fluctue largement entre des rendements négatifs et positifs sur une courte période.

N’oubliez pas que la volatilité n’étant qu’un indicateur du risque affectant un titre, une performance passée stable d’un fonds n’est pas nécessairement une garantie de stabilité future. Étant donné que des facteurs de marché imprévus peuvent influencer la volatilité, un fonds avec un écart-type proche ou égal à zéro cette année peut se comporter différemment l’année suivante.

Pour déterminer dans quelle mesure un fonds maximise le rendement reçu pour sa volatilité, vous pouvez comparer le fonds à un autre avec une stratégie d’investissement similaire et des rendements similaires. Le fonds avec l’écart type le plus faible serait plus optimal car il maximise le rendement reçu pour le montant du risque acquis. Considérez le graphique suivant :

Avec le S&P 500 Fund B, l’investisseur acquerrait un risque de volatilité plus important que nécessaire pour obtenir les mêmes rendements que le Fonds A. Le Fonds A offrirait à l’investisseur la relation risque/rendement optimale.

2. Bêta

Alors que l’écart type détermine la volatilité d’un fonds en fonction de la disparité de ses rendements sur une période de temps, le bêta, une autre mesure statistique utile, compare la volatilité (ou le risque) d’un fonds à son indice ou référence. Un fonds avec un bêta très proche de un signifie que la performance du fonds correspond étroitement à l’indice ou à l’indice de référence. Un bêta supérieur à un indique une plus grande volatilité que l’ensemble du marché, et un bêta inférieur à un indique une volatilité inférieure à celle de l’indice de référence.

Si, par exemple, un fonds a un bêta de 1,05 par rapport au S&P 500, le fonds a évolué de 5 % de plus que l’indice. Par conséquent, si le S&P 500 augmentait de 15 %, le fonds devrait augmenter de 15,75 %. En revanche, un fonds avec un bêta de 2,4 devrait évoluer 2,4 fois plus que son indice correspondant. Ainsi, si le S&P 500 évoluait de 10 %, le fonds devrait augmenter de 24 %, et si le S&P 500 baissait de 10 %, le fonds devrait perdre 24 %.

Les investisseurs qui s’attendent à ce que le marché soit haussier peuvent choisir des fonds présentant des bêtas élevés, ce qui augmente leurs chances de battre le marché. Si un investisseur s’attend à ce que le marché soit baissier dans un avenir proche, les fonds avec des bêtas inférieurs à un sont un bon choix car on s’attendrait à ce qu’ils baissent moins en valeur que l’indice. Par exemple, si un fonds avait un bêta de 0,5 et que le S&P 500 baissait de 6 %, on s’attendrait à ce que le fonds ne baisse que de 3 %.

Le bêta en lui-même est limité et peut être faussé en raison de facteurs autres que le risque de marché affectant la volatilité du fonds.

3. R ​​au carré

Le R carré d’un fonds montre aux investisseurs si le bêta d’un fonds commun de placement est mesuré par rapport à un indice de référence approprié. Mesurant la corrélation des mouvements d’un fonds avec ceux d’un indice, le R carré décrit le niveau d’association entre la volatilité du fonds et le risque de marché, ou, plus précisément, le degré auquel la volatilité d’un fonds est le résultat de la fluctuations journalières subies par l’ensemble du marché.

Les valeurs R au carré sont comprises entre 0 et 100, où 0 représente la corrélation la plus faible et 100 représente la corrélation complète. Si le bêta d’un fonds a une valeur R-carré proche de 100, le bêta du fonds doit être digne de confiance. D’un autre côté, une valeur R au carré proche de 0 indique que le bêta n’est pas particulièrement utile car le fonds est comparé à un indice de référence inapproprié.

Si, par exemple, un fonds obligataire était évalué par rapport au S&P 500, la valeur R au carré serait très faible. Un indice obligataire tel que l’indice Bloomberg Barclays US Aggregate Bond serait un indice de référence beaucoup plus approprié pour un fonds obligataire, de sorte que la valeur R2 résultante serait plus élevée. Évidemment, les risques apparents sur le marché boursier sont différents de ceux associés au marché obligataire. Par conséquent, si le bêta d’une obligation était calculé à l’aide d’un indice boursier, le bêta ne serait pas digne de confiance.

Un benchmark inapproprié faussera plus qu’une simple bêta. L’alpha est calculé en utilisant le bêta, donc si la valeur R-carré d’un fonds est faible, il est également sage de ne pas faire confiance au chiffre donné pour l’alpha. Nous allons passer en revue un exemple dans la section suivante.

4. Alpha

Jusqu’à présent, nous avons appris à examiner les chiffres mesurant le risque posé par la volatilité, mais comment mesurons-nous le rendement supplémentaire qui vous est récompensé pour avoir pris le risque posé par des facteurs autres que la volatilité du marché ? Entrez alpha, qui mesure dans quelle mesure, le cas échéant, ce risque supplémentaire a aidé le fonds à surperformer son indice de référence correspondant. En utilisant le bêta, le calcul de l’alpha compare la performance du fonds à celle des rendements ajustés au risque de l’indice de référence et établit si le fonds a surperformé le marché, compte tenu du même niveau de risque.

Par exemple, si un fonds a un alpha de un, cela signifie que le fonds a surperformé l’indice de référence de 1%. Les alphas négatifs sont mauvais dans la mesure où ils indiquent que le fonds a sous-performé pour le montant du risque supplémentaire spécifique au fonds que les investisseurs du fonds ont pris.

La ligne de fond

Cette explication de ces quatre mesures statistiques vous fournit les connaissances de base pour les utiliser pour appliquer la prémisse de la théorie du portefeuille optimal, qui utilise la volatilité pour établir le risque et offre une ligne directrice pour déterminer dans quelle mesure la volatilité d’un fonds comporte un potentiel de rendement plus élevé. . Ces chiffres peuvent être difficiles à comprendre, donc si vous les utilisez, il est important de savoir ce qu’ils signifient.

Ces calculs ne fonctionnent que dans un seul type d’analyse de risque. Si vous décidez d’acheter des fonds communs de placement, il est important de connaître les facteurs autres que la volatilité qui affectent et indiquent le risque posé par les fonds communs de placement.