Comprendre le bilan de la Réserve fédérale

Le système de réserve fédérale est la banque centrale des États-Unis et dirige la politique monétaire du pays. Les principaux objectifs de la politique monétaire de la Fed sont de promouvoir un emploi maximum, des prix stables et des taux d’intérêt à long terme modérés. La Fed cherche également à assurer la stabilité du système financier.

La Fed utilise son bilan pour l’aider à atteindre ces objectifs. La Fed décide quels actifs elle détient et s’il faut augmenter ou réduire ses avoirs. Lorsque la Réserve fédérale achète des titres de créance tels que des bons du Trésor ou des titres adossés à des créances hypothécaires, elle cherche à augmenter leur prix et à réduire les rendements, tout en signalant une politique monétaire plus souple pour soutenir l’économie. À l’inverse, la vente d’actifs de la Fed est une approche de resserrement de la politique qui limite les conditions financières et la valeur des actifs.

La Réserve fédérale a considérablement augmenté ses avoirs en titres pour amortir les chocs économiques de la crise financière mondiale de 2008 et, plus tard, la pandémie de COVID-19.

Le bilan de la Federal Reserve Bank

Comme tout bilan, celui de la Fed montre ses actifs et ses passifs. La Fed le divulgue chaque semaine dans le tableau 5 de son rapport H.4.1.

Les actifs de la Fed se composent principalement de bons du Trésor américain et d’obligations et de titres adossés à des créances hypothécaires d’agences. Ses passifs sont principalement constitués de devises américaines en circulation, de réserves bancaires détenues sur des comptes de la Fed et d’accords de prise en pension garantis par des titres du Trésor.

Les acteurs des marchés financiers suivent depuis longtemps l’évolution du bilan de la Fed pour surveiller la mise en œuvre de sa politique monétaire. Les achats d’actifs à grande échelle initialement utilisés pour faire face à la crise financière mondiale ont accru la complexité du bilan de la Fed, suscitant un examen minutieux du public.

Les actifs de la Fed

Tout ce que la Réserve fédérale achète est un atout. Étant donné que la Réserve fédérale dispose d’un approvisionnement illimité en devises pour les achats d’actifs, la taille de son bilan est principalement limitée par la disponibilité des actifs éligibles ainsi que par des considérations pratiques de politique et de politique.

Titres du Trésor

Traditionnellement, les actifs de la Fed se composaient principalement de titres du Trésor américain. Les titres du Trésor, principalement des billets et des obligations, représentaient 5,76 billions de dollars des 8,94 billions de dollars d’actifs de la Fed au 31 mars 2022.

Les bons du Trésor sont émis sur des échéances allant de 2 à 10 ans, tandis que les bons du Trésor ont des échéances supérieures à 10 ans. Les bons du Trésor, ou bons du Trésor, sont des titres de créance à court terme assortis d’échéances de quatre, huit, 13, 26 et 52 semaines.

Des titres adossés à des hypothèques

Les titres adossés à des créances hypothécaires, qui permettent aux acheteurs de bénéficier de flux de trésorerie provenant d’un panier de prêts hypothécaires, sont le deuxième type d’actif en valeur au bilan de la Fed. Ces titres à revenu fixe sont créés et vendus aux investisseurs par des banques et des institutions financières, y compris des entreprises parrainées par le gouvernement comme Fannie Mae et Freddie Mac. La Fed détenait 2,72 billions de dollars de titres adossés à des créances hypothécaires au 31 mars 2022.

Autres actifs de la Fed

Les actifs de la Fed comprennent également les prêts accordés aux banques par le biais du guichet de mise en pension et d’escompte, les prêts dans le cadre de diverses facilités de crédit établies pour soutenir le bon fonctionnement des marchés du crédit et la croissance économique, et les devises étrangères détenues dans le cadre d’échanges de liquidités de la banque centrale garantissant la disponibilité de dollars pour les devises étrangères. établissements.

Le passif de la Fed

La monnaie en circulation, y compris une proportion importante utilisée à l’étranger ainsi que tous les billets d’un dollar dans votre poche, était historiquement le plus grand passif de la Réserve fédérale, jusqu’à ce qu’elle soit dépassée en 2010 par les réserves bancaires en dépôt auprès de la Fed. Depuis 2019, le taux au jour le jour que la Fed paie sur les réserves bancaires est son principal outil pour fixer le taux des fonds fédéraux.

Les passifs de la Fed de 8,9 billions de dollars au 31 mars 2022 comprenaient 4,6 billions de dollars de dépôts par les banques et le Trésor américain, 2,22 billions de dollars de billets de la Réserve fédérale (c’est-à-dire la monnaie en circulation) et 2,04 billions de dollars d’accords de prise en pension.

Les accords de prise en pension, ou prises en pension, sont des emprunts de bons du Trésor auprès de contreparties commerciales utilisés pour maintenir le taux des fonds fédéraux dans la fourchette cible de la Fed.

Lorsqu’une banque convertit une partie de son solde de réserve de la Fed en monnaie, elle augmente la monnaie en circulation et diminue en conséquence les réserves en dépôt auprès de la Fed sans modifier le niveau global des engagements de la Fed.

L’expansion du bilan de la Fed

L’assouplissement quantitatif (QE), ou achats d’actifs à grande échelle, a été utilisé pour la première fois par la Fed à la suite de la crise financière mondiale de 2008 pour résoudre le problème de la limite inférieure zéro, qui se produit lorsqu’une banque centrale abaisse les taux à court terme à zéro mais l’économie ne retrouve pas sa trajectoire de croissance attendue.

En plus d’abaisser directement les taux d’intérêt à long terme en achetant des titres à long terme, l’assouplissement quantitatif vise également à signaler que la tendance de la banque centrale à assouplir la politique monétaire est un nouveau stimulant de la croissance. La fonction de signal de l’assouplissement quantitatif a parfois fait en sorte que les rendements obligataires de référence ont augmenté pendant que la Fed achetait pour ensuite baisser une fois le programme d’achat interrompu.

La Réserve fédérale a effectué trois séries d’achats d’actifs à grande échelle entre 2008 et 2014. La Fed a repris les achats d’actifs à une échelle considérablement élargie au milieu de la crise économique au début de la pandémie de COVID-19, achetant 1,7 billion de dollars de titres du Trésor entre le milieu de mars et fin juin en 2020.

L’essentiel

Nous sommes tous connectés au bilan de la Fed d’une manière ou d’une autre. Les billets de banque que nous détenons sont des passifs de la Fed, tout comme les réserves bancaires gonflées par nos dépôts. Les actifs de la Fed comprennent une gamme de lignes de crédit établies pour assurer la stabilité de l’économie en temps de crise, ainsi que des bons du Trésor américain que nous détenons également dans des portefeuilles d’investissement. Les changements dans le niveau et la composition du bilan de la Fed peuvent finalement affecter tous les consommateurs et entreprises américains.