Comment les obligations durables ont comblé le déficit de financement des vaccins pour les pays les plus pauvres
Lorsqu’il est devenu clair au début de l’année dernière que l’épidémie de Covid-19 en Chine allait devenir une pandémie, peu d’organisations étaient mieux placées que Gavi. L’alliance vaccinale soutenue par l’ONU, fondée en 2000, avait l’expérience des programmes de vaccination des enfants et avait aidé à développer et à sécuriser le vaccin Ebola.
«Nous sommes rapidement arrivés à la conclusion qu’il serait très important de disposer d’un mécanisme qui nous permettrait de réduire le financement des bailleurs de fonds», déclare Marie-Ange Saraka-Yao, directrice générale de Gavi responsable, entre autres, des financements innovants.
Même sans savoir dans combien de temps un vaccin pourrait être mis au point, elle est convaincue qu’il est important de garantir dès que possible des doses aux pays à faible revenu.
Au début de la pandémie, de nombreux pays plus riches et de grandes organisations philanthropiques voulaient engager des fonds pour les efforts de vaccination dans les pays à faible revenu.
Mais, compte tenu des contraintes des budgets annuels et de l’urgence de gérer la pandémie chez eux, rares sont ceux qui seraient en mesure de fournir tout le financement immédiatement. Les vaccinations, cependant, devaient commencer de toute urgence.
La Facilité internationale de financement pour la vaccination (IFFIm) considérait les «obligations vaccinales» – des obligations durables qui servent aux efforts de vaccination – comme une solution. Les pays et organisations donateurs s’engagent à utiliser l’IFFIm pour les vaccinations. Ensuite, sur la base de la force de ces promesses, l’IFFIm vend ces obligations.
Le seul objectif de l’IFFIm est de financer Gavi, qui peut alors aller de l’avant et agir rapidement pour sécuriser les doses de vaccin. Après cinq ans, alors que les pays donateurs tiennent leurs promesses, les investisseurs dans les obligations vaccinales reçoivent un retour sur leur investissement. La notation de crédit est basée sur la notation de crédit des pays donateurs.
Les obligations vaccinales ont leurs origines dans les obligations vertes. Les banques de développement, par exemple, émettent des obligations vertes, destinées à financer des projets verts tels que ceux de lutte contre le changement climatique. Bien qu’elles aient tardé à décoller, les obligations vertes sont désormais une industrie d’un billion de dollars.
Peu à peu, les obligations de développement durable, qui peuvent couvrir un large éventail de projets, y compris des projets verts, sont devenues plus populaires. En 2020, le marché des obligations durables a été multiplié par huit, selon le fournisseur de données Refinitiv.
La pandémie a apporté un sentiment d’urgence à ce marché en croissance, changeant l’orientation et l’échelle des projets de développement durable. Les obligations IFFIm, contrairement aux obligations durables classiques, ont un lien direct avec le vaccin: les fonds passent directement de l’un à l’autre, via Gavi et Covax (Covid-19 Vaccines Global Access, une initiative mondiale – co-dirigée par Gavi – visant à accès équitable aux vaccins Covid). L’IFFIm a émis une caution de 500 millions de dollars pour les vaccins en octobre dernier et de 750 millions de dollars en avril.
Avec l’IFFIm, «la diligence raisonnable est très simple – aucune confirmation ou opinion supplémentaire n’est nécessaire», déclare Carol Piot, conseillère spéciale du conseil d’administration de l’IFFIm.
Le mécanisme d’engagement de marché anticipé de Covax fournit des vaccins gratuits à 92 pays à faible revenu et a jusqu’à présent levé 6,7 milliards de dollars. Covax a eu du mal à concurrencer les accords bilatéraux conclus entre les fabricants de vaccins et les pays riches, mais Gavi l’a aidé à obtenir 2,1 milliards de doses jusqu’à la fin de cette année, selon les prévisions d’approvisionnement de Covax, dépassant son objectif.
«Nous sommes à un moment critique», déclare Kenneth Lay, président du conseil d’administration de l’IFFIm. «L’élan est énorme.»
Alors que le modèle des obligations vaccinales de l’IFFIm peut fournir un financement rapide, les obligations conventionnelles des banques de développement destinées à des projets plus larges liés à Covid peuvent produire des résultats à grande échelle. La Banque mondiale a réalisé l’année dernière la plus importante émission d’obligations libellée en dollars américains jamais réalisée par une supranationale. Il s’agissait d’une obligation de développement durable de 8 milliards de dollars sur cinq ans, suivie d’obligations similaires de 6 et 3,5 milliards de dollars, entre autres.
Ceux-ci servent à financer l’engagement de la Banque mondiale de 160 milliards de dollars visant à aider les pays à se remettre de la pandémie, dont 12 milliards de dollars seront utilisés spécifiquement pour les efforts de vaccination dans les pays en développement. L’objectif est d’atteindre 50 pays avec ces projets de vaccination d’ici le milieu de cette année.
«L’accélération de la disponibilité des vaccins dans les pays en développement n’est pas seulement bonne pour les pays en développement, mais aussi pour l’humanité», déclare Jingdong Hua, vice-président et trésorier de la Banque mondiale. «Si le vaccin peut être disponible de manière accélérée, nous pouvons voir [gross domestic product] augmenter d’un point de pourcentage. Nous avons besoin d’une immunité mondiale pour faire de bonnes choses. »
Désormais, les investisseurs comprennent mieux les implications financières de ne pas être préparés aux pandémies et au changement climatique. Leur sens de la responsabilité sociale a également joué un rôle central dans les décisions d’investissement.
«Nous assistons à une transformation des objectifs des investisseurs, en particulier de la jeune génération qui veut savoir que la destination de leurs investissements a un impact vert ou social et cela ne va pas changer», déclare René Karsenti, conseiller senior et ancien président de l’Association internationale des marchés de capitaux. «Je pense que c’est l’une des tendances les plus importantes en matière de finance.»
Au premier trimestre 2021, les obligations durables ont atteint un nouveau sommet de 287 milliards de dollars, selon les données de Refinitiv, soit plus du double des chiffres record de l’année précédente.
«Le but du financement est de relier ceux qui ont à ceux qui en ont besoin», a déclaré Hua. «La pandémie et le changement climatique nous ont humiliés de dire qu’ils ne s’arrêtent pas aux frontières nationales. Nous avons vraiment besoin d’une solution globale, d’une solution multilatérale. »
La pandémie a accéléré la tendance aux obligations durables et à l’investissement responsable. De plus en plus, les investisseurs veulent savoir où va leur argent et s’assurer qu’il est utilisé pour des projets responsables.
«À l’avenir», déclare Heike Reichelt, responsable des relations avec les investisseurs et de la finance durable à la Banque mondiale, «j’espère que les investisseurs choisiront de ne financer que des investissements durables et que tout sera considéré comme ESG. [environmental, social and governance] investir. »