Comment les conventions de décompte des jours sont-elles utilisées sur les marchés obligataires ?
Une convention de décompte des jours mesure la façon dont les intérêts s’accumulent sur les investissements tels que les obligations, les billets, les hypothèques et les prêts au fil du temps. Plus précisément, il s’agit d’un système utilisé sur le marché obligataire pour déterminer le nombre de jours et le montant des intérêts courus entre deux dates de coupon (lorsque la prochaine date de coupon est inférieure à une période de coupon complète).
Le calcul est important pour les commerçants de diverses obligations car, lorsqu’une obligation est vendue, le vendeur a droit à une partie du paiement du coupon. La convention de décompte des jours détermine précisément combien.
Points clés à retenir
- Une convention de décompte des jours permet de calculer le nombre de jours et le montant des intérêts courus entre deux dates de coupon.
- Le calcul est important pour les négociants en obligations car, lorsqu’une obligation est vendue, le vendeur a droit à une partie du paiement du coupon.
- La convention 30/360 est la plus simple, car elle suppose que chaque mois compte 30 jours.
- Réel/réel utilise le nombre précis de jours du mois et de l’année, garantissant que tous les traders d’obligations sont sur un pied d’égalité lorsqu’une obligation est vendue entre deux dates de coupon.
Puisqu’il n’y a pas d’autorité centrale pour définir les règles de décompte des jours pour tous les titres, il n’y a pas de terminologie standard à appliquer à toutes les situations. Cependant, l’International Swap Dealers Association a rassemblé et documenté des méthodes communes. Les trois à comprendre sont les conventions appelées « 30/360 », « Réel/360 » et « Réel/Réel ».
30/360
La notation utilisée pour les conventions de décompte des jours indique le nombre de jours d’un mois donné divisé par le nombre de jours d’une année. Le résultat représente la fraction de l’année restante qui sera utilisée pour calculer le montant des intérêts dus.
La notation 30/360 est la convention la plus simple à utiliser car elle suppose qu’il y a 30 jours dans chaque mois, même si certains mois ont en réalité 31 jours. Par exemple, la période du 1er mai au 1er août est considérée comme séparée de 90 jours, selon la convention 30/360, mais le nombre réel de jours est plus élevé car mai et juillet ont 31 jours.
Compte tenu de la simplicité de la convention de décompte des jours 30/360, elle est souvent utilisée dans les calculs des intérêts courus pour les obligations d’entreprise, d’agence et municipales. Il est également couramment utilisé par les investisseurs de titres adossés à des créances hypothécaires.
Réel/360 et Réel/365
Réel/360 est le plus souvent utilisé pour calculer les intérêts courus pour le papier commercial, les bons du Trésor et d’autres titres de créance à court terme dont l’expiration est inférieure à un an. Il est calculé en utilisant le nombre réel de jours entre les deux périodes, divisé par 360.
Comme vous l’avez probablement deviné, réel/365 est similaire à réel/360, sauf qu’il utilise 365 comme dénominateur. Réel/365 est le plus souvent utilisé pour fixer le prix des obligations du Trésor du gouvernement américain.
Réel/Réel
La convention réel/réel utilise le nombre réel de jours entre deux périodes et divise le résultat par le nombre de jours dans l’année, plutôt que de supposer que chaque année est composée de 360 ou 365 jours.
Bien sûr, nous savons qu’en réalité, il y a toujours 365 jours dans une année (à l’exception des années bissextiles), mais ces conventions sont des normes qui ont évolué au fil du temps et contribuent à garantir que tout le monde est sur le même pied lorsqu’une obligation est vendu entre les dates de coupon.