Comment le Vaccine Cash pourrait alimenter la croissance future de Pfizer

Grâce au succès de son vaccin COVID-19, Pfizer (DFP 0,48 %) a plus que doublé sa trésorerie en 2021. Le fabricant de médicaments prévoit d’utiliser cette pile de liquidités pour accélérer les fusions et acquisitions et alimenter la croissance jusqu’en 2030, avec quelques acquisitions déjà à son actif – et beaucoup plus d’argent à investir. Voici comment le grand plan de l’entreprise pourrait se dérouler.

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Pfizer est prêt à grandir

En 2021, les ventes du vaccin COVID-19 de Pfizer, Comirnaty, ont totalisé 36,8 milliards de dollars, soit un peu moins de la moitié du chiffre d’affaires annuel global de l’entreprise. Cela a aidé la trésorerie et les investissements à court terme de l’entreprise à passer de 12,2 milliards de dollars à la fin de 2020 à plus de 31 milliards de dollars fin 2021 .

Pfizer s’est fixé l’objectif ambitieux d’utiliser son trésor de guerre pour ajouter 25 milliards de dollars de revenus d’ici 2030 grâce à des fusions et acquisitions, et il a été activement construire son pipeline pour atteindre cet objectif au cours des derniers mois. Il a déjà conclu son acquisition de 6,7 milliards de dollars d’Arena Pharmaceuticals qui apporte un pipeline de thérapies en phase de développement pour les maladies immuno-inflammatoires telles que la colite ulcéreuse, la maladie de Crohn et la dermatite atopique. En avril, Pfizer a annoncé qu’elle allait acquérir ReViral et son vaccin au stade clinique pour traiter les infections des voies respiratoires inférieures graves et potentiellement mortelles. L’accord a coûté à Pfizer la modique somme de 525 millions de dollars.

L’accord le plus transformateur est survenu plus tôt en mai, lorsque Pfizer a annoncé un accord pour acheter toutes les actions de Biohaven Pharmaceuticals qu’il ne possédait pas déjà pour 148,50 $ par action, soit moins que les 173 $ par action qu’il avait payés pour sa participation initiale. L’accord a totalisé 11,6 milliards de dollars, à financer avec des liquidités disponibles. Le traitement de la migraine de Biohaven, Nurtec, est le premier médicament approuvé pour le traitement et la prévention des migraines.

Selon une récente présentation aux investisseurs, Pfizer pense qu’il peut tirer des ventes maximales de 1,5 milliard de dollars de l’acquisition de ReViral et de 6 milliards de dollars de Biohaven. Si les projections de Pfizer sont exactes, les deux accords représenteront 30 % de son objectif de revenus de 25 milliards de dollars avant même de prendre en compte Arena, pour qui Pfizer n’a pas prévu de ventes futures.

Ne vous inquiétez pas trop du manque d’argent de Pfizer. La société prévoyait 32 milliards de dollars de revenus du vaccin COVID en 2022 – une baisse modeste par rapport à 2021 – aux côtés de 22 milliards de dollars de revenus de son traitement COVID, Paxlovid, qui fait un bond surprenant par rapport à ses 76 millions de dollars en 2021.

Où allons-nous à partir d’ici?

Vers la seconde moitié de cette décennie, certains des médicaments de Pfizer devraient perdre leur brevet, ce qui réduira ses ventes actuelles. Au moins un analyste voit ces pertes réduire les revenus de Pfizer de 61,7 milliards de dollars en 2024 à 46,8 milliards de dollars en 2030.

Bien que les expirations de brevets soient courantes, la plupart des sociétés pharmaceutiques n’ont pas la poudre sèche que Pfizer a. Même si les revenus du portefeuille actuel de Pfizer chutent à 46,8 milliards de dollars d’ici 2030, l’ajout de 25 milliards de dollars provenant d’acquisitions donnerait à l’entreprise près de 72 milliards de dollars de revenus en 2030, soit plus que n’importe quelle année de 2012 à 2019. Toutes les transactions ne se dérouleront peut-être pas comme prévu par l’entreprise, mais avec des liquidités abondantes dans le portefeuille de Pfizer et des actions en baisse cette année, le secteur public pourrait fournir un terrain fertile pour des transactions à court terme.

Les actions de Pfizer se négocient à un P/E non-GAAP TTM de seulement 10. La valorisation semble attrayante, mais le BPA amélioré par le vaccin pour 2020 et 2021 était de 3,85 $ et 4,36 $ – de loin son bénéfice par action le plus élevé depuis au moins 1990. Bien que le P/E serait plus élevé sans le bénéfice de l’énorme augmentation du BPA du vaccin, même sauter à un P/E de 15 laisserait Pfizer bien en dessous de son multiple moyen sur 10 ans autour de 20. Pour une entreprise avec la promesse actuelle de Pfizer , cela semble être une excellente évaluation.

La stratégie de croissance par les dépenses de Pfizer ouvre clairement la voie à l’entreprise pour augmenter ses bénéfices au cours des prochaines années. Les investisseurs en actions pharmaceutiques intéressés devraient garder un œil sur la croissance de ses revenus et de ses bénéfices pour voir s’il continue de progresser vers cet objectif ambitieux.