Comment créer un portefeuille à revenu fixe moderne

L’investissement dans les titres à revenu fixe passe souvent au second plan dans nos réflexions sur le marché boursier en évolution rapide, avec son action quotidienne et ses promesses de rendements supérieurs. Mais si vous êtes à la retraite ou approchez de la retraite, les instruments à revenu fixe doivent passer au volant. À ce stade, la préservation du capital avec un flux de revenu garanti devient l’objectif le plus important.

Aujourd’hui, les investisseurs doivent mélanger les choses et s’exposer à différentes classes d’actifs pour maintenir les revenus de leur portefeuille à un niveau élevé, réduire les risques et garder une longueur d’avance sur l’inflation. Même le grand Benjamin Graham, le père de l’investissement axé sur la valeur, a suggéré un portefeuille composé d’actions et d’obligations pour les investisseurs à un stade ultérieur.

S’il était en vie aujourd’hui, Graham chanterait probablement le même air, surtout depuis l’avènement de produits et de stratégies nouveaux et diversifiés pour les investisseurs à la recherche de revenus. Dans cet article, nous établirons la feuille de route pour créer un portefeuille à revenu fixe moderne.

Une perspective historique

Dès le début, on nous apprend que les rendements des actions dépassent les rendements des obligations. Bien qu’historiquement, cela se soit avéré vrai, l’écart entre les deux rendements n’est pas aussi grand qu’on pourrait le penser. Depuis les années 1920, une fois l’inflation prise en compte, les actions ont rapporté environ 6% par an.

Les obligations, en revanche, ont affiché des rendements réels (après inflation) d’environ 3 %. Cependant, les investisseurs doivent être conscients que les rendements des titres à revenu fixe sont historiquement bas par rapport à ceux d’avant 2008 et qu’il est peu probable qu’ils reviennent, selon MaryAnn Hurley, vice-présidente des titres à revenu fixe chez DA Davidson & Co.

Le long lien tombe court

L’un des changements les plus importants dans l’investissement à revenu fixe au tournant du 21e siècle est que l’obligation longue (une obligation arrivant à échéance dans plus de 10 ans) a renoncé à son avantage de rendement auparavant substantiel.

Par exemple, regardez les courbes de rendement des principales classes d’obligations depuis l’an 2000 :

Rendements du Trésor

Plusieurs conclusions peuvent être tirées de l’examen de ces graphiques :

• L’obligation longue (20 ou 30 ans) n’est pas un investissement très attractif ; dans le cas des bons du Trésor, l’obligation à 30 ans ne rapporte actuellement pas plus qu’un bon du Trésor à six mois.
• Les obligations d’entreprise de haute qualité offrent une reprise de rendement attrayante aux bons du Trésor (5,57 % à 4,56 % pour les échéances à 10 ans).
• Dans un compte imposable, les obligations municipales peuvent offrir des rendements attractifs équivalents fiscaux aux obligations d’État et d’entreprise, voire meilleurs. Cela implique un calcul supplémentaire pour confirmer, mais une bonne estimation consiste à prendre le rendement du coupon et à le diviser par 0,68 pour estimer les effets des économies d’impôts étatiques et fédérales (pour un investisseur dans la tranche d’imposition fédérale de 32 %).

Avec des rendements à court terme si proches de ceux des rendements à long terme, cela n’a tout simplement plus de sens de s’engager dans les obligations longues. Bloquer votre argent pendant encore 20 ans pour gagner 20 ou 30 points de base supplémentaires ne rapporte tout simplement pas assez pour que l’investissement en vaille la peine.

Une courbe de rendement plate indique un ralentissement de l’économie, selon Hurley. « Si vous investissez dans les obligations de 7 à 15 ans, bien qu’il y ait peu de rendement, lorsque le titre court arrive à échéance, le titre le plus long générera également moins de rendement, mais chutera moins que les secteurs à courbe plus courte », déclare Hurley. La Fed s’assouplit, la courbe des taux va se pentifier et les taux courts baisseront plus que les taux longs. »

Opportunité d’investissement à revenu fixe

Cela représente une opportunité pour les investisseurs en titres à revenu fixe, car les achats peuvent être effectués dans une fourchette d’échéance de cinq à dix ans, puis réinvestis aux taux en vigueur lorsque ces obligations arrivent à échéance. Lorsque ces obligations arrivent à échéance, c’est aussi un moment naturel pour réévaluer l’état de l’économie et ajuster votre portefeuille au besoin.

Des rendements plus faibles peuvent inciter les investisseurs à prendre plus de risques pour obtenir les mêmes rendements qu’ils auraient obtenus les années précédentes. La relation actuelle entre les rendements à court terme et à long terme illustre également l’utilité d’une échelle obligataire. Laddering investit dans huit à dix numéros individuels, dont un arrive à échéance chaque année. Cela peut vous aider à vous diversifier et vous éviter d’avoir à prévoir les taux d’intérêt dans le futur, car les échéances seront réparties sur la courbe des taux, avec des possibilités de réajustement chaque année à mesure que votre visibilité s’éclaircit.

Diversifier le portefeuille : cinq idées

La diversification en tant que forme de gestion des risques devrait être à l’esprit de tous les investisseurs. Les différents types de placements détenus dans un portefeuille diversifié aideront, en moyenne, l’investisseur à obtenir des rendements à long terme plus élevés.

1. Actions

L’ajout d’actions solides à dividendes élevés pour former un portefeuille équilibré devient un nouveau modèle précieux pour les investissements en phase avancée, même pour les personnes bien avancées dans leurs années de retraite. De nombreuses grandes entreprises bien établies du S&P 500 paient des rendements supérieurs aux taux d’inflation actuels, avec l’avantage supplémentaire de permettre à un investisseur de participer à la croissance des bénéfices de l’entreprise.

Un simple filtre d’actions peut être utilisé pour trouver des entreprises qui offrent des dividendes élevés tout en répondant à certaines exigences de valeur et de stabilité, telles que celles adaptées à un investisseur conservateur cherchant à minimiser les risques idiosyncrasiques (spécifiques aux actions) et de marché.

Vous trouverez ci-dessous une liste d’entreprises avec les exemples de critères d’écran suivants :

• Taille: Au moins 10 milliards de dollars de capitalisation boursière
• Dividendes élevés : Tous paient un rendement d’au moins 2,8%
• Faible volatilité : Toutes les actions ont un bêta inférieur à 1, ce qui signifie qu’elles se sont négociées avec moins de volatilité que l’ensemble du marché.
• Évaluations raisonnables : Toutes les actions ont un ratio P/E/croissance, ou ratio PEG de 1,75 ou moins, ce qui signifie que les attentes de croissance sont raisonnablement intégrées dans l’action. Ce filtre élimine les sociétés dont les dividendes sont artificiellement élevés en raison de la détérioration des fondamentaux des bénéfices.
• Diversification sectorielle : Un panier d’actions de différents secteurs peut minimiser certains risques de marché en investissant dans tous les secteurs de l’économie.

Certes, investir dans des actions comporte des risques considérables par rapport aux véhicules à revenu fixe, mais ces risques peuvent être atténués en diversifiant les secteurs et en maintenant l’exposition globale aux actions en dessous de 30 à 40 % de la valeur totale du portefeuille.

Tous les mythes sur les actions à dividendes élevés étant insipides, les non-performants ne sont que cela : des mythes. Considérons qu’entre 1972 et 2005, les actions du S&P qui versaient des dividendes ont rapporté un rendement de plus de 10 % par an annualisé, contre seulement 4,3 % sur la même période pour les actions qui ne versaient pas de dividendes. Des revenus stables, une volatilité plus faible et des rendements plus élevés ? Ils ne sonnent plus si maladroits, n’est-ce pas ?

2. Immobilier

Rien de tel qu’une belle propriété offrant de riches revenus locatifs pour agrémenter vos années à venir. Plutôt que de devenir propriétaire, il vaut mieux investir dans des fiducies de placement immobilier (FPI). Ces titres à haut rendement fournissent des liquidités, se négocient comme des actions et ont l’avantage supplémentaire d’appartenir à une classe d’actifs distincte des obligations et des actions. Les FPI sont un moyen de diversifier un portefeuille de titres à revenu fixe moderne contre les risques de marché des actions et les risques de crédit des obligations.

3. Obligations à haut rendement

Les obligations à haut rendement, également appelées « obligations de pacotille », sont une autre avenue potentielle. Certes, ces titres de créance offrant des rendements supérieurs au marché sont très difficiles à investir individuellement en toute confiance, mais en choisissant un fonds obligataire aux résultats opérationnels réguliers, vous pouvez consacrer une partie de votre portefeuille à des émissions obligataires à haut rendement afin de dynamiser rendements des titres à revenu fixe.

De nombreux fonds à haut rendement seront fermés, ce qui signifie que le prix peut être supérieur à la valeur liquidative (VNI) du fonds. Cherchez à trouver un fonds avec peu ou pas de prime sur la valeur liquidative pour une marge de sécurité supplémentaire lorsque vous investissez ici.

4. Titres protégés contre l’inflation

Ensuite, considérons les titres du Trésor protégés contre l’inflation (TIPS). Ils sont un excellent moyen de se protéger contre tout ce que l’inflation pourrait vous faire subir à l’avenir. Ils comportent un taux de coupon modeste (généralement entre 1% et 2,5%), mais le véritable avantage est que le prix sera systématiquement ajusté pour suivre le rythme de l’inflation.

Il est important de noter que les TIPS sont mieux conservés dans des comptes fiscalement avantageux, car les ajustements à l’inflation sont effectués par le biais d’ajouts au montant principal. Cela signifie qu’ils pourraient créer d’importants gains en capital lorsqu’ils sont vendus, alors gardez les TIPS dans cet IRA, et vous ajouterez un solide coup de poing pour lutter contre l’inflation avec la sécurité que seuls les bons du Trésor américain peuvent fournir.

5. Dette des marchés émergents

Tout comme pour les émissions à haut rendement, il est préférable d’investir dans les obligations des marchés émergents via un fonds commun de placement ou un fonds négocié en bourse (ETF). Les problèmes individuels peuvent être illiquides et difficiles à rechercher efficacement. Cependant, les rendements ont toujours été plus élevés que la dette des économies avancées, offrant une belle diversification qui aide à dissuader les risques spécifiques à chaque pays. Comme pour les fonds à haut rendement, de nombreux fonds des marchés émergents sont à capital fixe, alors recherchez ceux dont le prix est raisonnable par rapport à leur valeur liquidative.

Un exemple de portefeuille

Cet exemple de portefeuille offrirait une exposition précieuse à d’autres marchés et classes d’actifs. Le portefeuille ci-dessous a été créé dans un souci de sécurité. Il est également bien placé pour participer à la croissance mondiale par le biais d’investissements en actions et en actifs immobiliers.

La taille du portefeuille devra être mesurée avec soin pour déterminer le niveau optimal de flux de trésorerie, et la maximisation des économies d’impôt sera cruciale. S’il s’avère que le plan de retraite d’un investisseur nécessitera un « prélèvement » périodique des montants principaux, ainsi que la réception des flux de trésorerie, il est préférable de consulter un planificateur financier agréé (CFP) pour aider aux allocations. Un CFP peut également exécuter des simulations de Monte Carlo pour vous montrer comment un portefeuille donné réagirait à différents environnements économiques, aux variations des taux d’intérêt et à d’autres facteurs potentiels.

Que ce soit pour utiliser les fonds

Comme vous l’avez peut-être remarqué, nous avons recommandé des options de fonds pour bon nombre des actifs décrits ci-dessus. La décision d’utiliser ou non un fonds dépendra du temps et des efforts qu’un investisseur souhaite consacrer à son portefeuille et du montant des frais qu’il peut se permettre.

Un fonds visant à perdre 5 % par an de revenus ou de dividendes abandonne une grosse part d’un gâteau déjà petit avec un ratio de dépenses de même 0,5 %. Gardez donc un œil sur les fonds avec de longs antécédents, un faible chiffre d’affaires et, par-dessus tout, des frais peu élevés lorsque vous empruntez cette voie.

L’essentiel

L’investissement dans les titres à revenu fixe a radicalement changé en peu de temps. Alors que certains aspects sont devenus plus délicats, Wall Street a réagi en fournissant davantage d’outils à l’investisseur moderne en titres à revenu fixe pour créer des portefeuilles personnalisés. Aujourd’hui, être un investisseur obligataire performant signifie peut-être sortir des sentiers battus du style classique et utiliser ces outils pour créer un portefeuille obligataire moderne, adapté et flexible dans un monde incertain.

Il existe des risques associés à chaque type d’investissement répertorié ici, n’y en a-t-il pas toujours ? La diversification entre les classes d’actifs s’est toutefois révélée être un moyen très efficace de réduire le risque global du portefeuille. Le plus grand danger pour un investisseur à la recherche d’une protection du capital avec un revenu est de suivre le rythme de l’inflation. Une façon judicieuse de réduire ce risque consiste à diversifier les investissements parmi des investissements de haute qualité et à rendement plus élevé plutôt que de compter sur des obligations standard.