Comment calculer le rendement des capitaux propres (formule ROE)

Le rendement des capitaux propres (ROE) est un ratio qui donne aux investisseurs un aperçu de l’efficacité avec laquelle une entreprise (ou plus précisément, son équipe de direction) gère l’argent que les actionnaires lui ont versé. En d’autres termes, il mesure la rentabilité d’une société par rapport aux capitaux propres. Plus le ROE est élevé, plus la direction d’une entreprise est efficace pour générer des revenus et de la croissance à partir de son financement par actions.

Le ROE est souvent utilisé pour comparer une entreprise à ses concurrents et à l’ensemble du marché. La formule est particulièrement utile pour comparer des entreprises du même secteur, car elle tend à donner des indications précises sur les entreprises qui fonctionnent avec une plus grande efficacité financière et pour l’évaluation de presque toutes les entreprises ayant des actifs principalement corporels plutôt qu’intangibles.

Formule et calcul du rendement des capitaux propres (ROE)

La formule de base pour calculer le ROE est la suivante :

$$

R

O

E

=

Revenu net

Capitaux propres

ROE= \frac{\text{Revenu net}}{\text{Capitaux propres}} ROE=Capitaux propresRevenu net​

Le revenu net est le bénéfice net – avant que les dividendes sur les actions ordinaires ne soient payés – indiqué dans le compte de résultat d’une entreprise. Le cash-flow libre (FCF) est une autre forme de rentabilité et peut être utilisé à la place du résultat net.

Les capitaux propres correspondent aux actifs moins les passifs du bilan d’une entreprise et correspondent à la valeur comptable qui reste aux actionnaires si une entreprise règle ses passifs avec ses actifs déclarés.

Notez que le ROE ne doit pas être confondu avec le rendement de l’actif total (ROTA). Bien qu’il s’agisse également d’une mesure de rentabilité, le ROTA est calculé en prenant le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) d’une entreprise et en le divisant par le total des actifs de l’entreprise.

Le ROE peut également être calculé à différentes périodes pour comparer son évolution dans le temps. En comparant l’évolution du taux de croissance du ROE d’une année à l’autre ou d’un trimestre à l’autre, par exemple, les investisseurs peuvent suivre l’évolution des performances de la direction.

Mettre tous ensemble

Le ROE de l’ensemble du marché boursier tel que mesuré par le S&P 500 était de 12 % au quatrième trimestre 2020. Un premier élément essentiel pour décider comment investir consiste à comparer certains secteurs industriels au marché global.

Par exemple, un regard sur les chiffres du ROE classés par industrie pourrait montrer que les actions du secteur ferroviaire se comportent très bien par rapport au marché dans son ensemble, avec une valeur de ROE de 19,66 %, tandis que les secteurs des services publics généraux et de la vente au détail affichaient des RCP de 5,77 % et 18,11 %, respectivement. Cela pourrait indiquer que les compagnies de chemin de fer ont été une industrie à croissance constante et ont fourni d’excellents rendements aux investisseurs.

L’étape suivante consiste à examiner les entreprises individuelles pour comparer leurs ROE avec le marché dans son ensemble et avec les entreprises de leur secteur. Par exemple, à la fin de l’exercice 2019, Procter & Gamble (PG) a déclaré un bénéfice net de 4 milliards de dollars et des capitaux propres totaux de 47,6 milliards de dollars. Ainsi, le ROE de PG à partir de l’exercice 2019 était :

• 4 milliards de dollars ÷ 47,6 milliards de dollars = 8,4 %

Le ROE de P&G était inférieur au ROE moyen du secteur des biens de consommation de 14,41 % à cette époque. En d’autres termes, pour chaque dollar de capitaux propres, P&G a généré 8,4 cents de profit.

Tous les RE ne sont pas identiques

Mesurer la performance ROE d’une entreprise par rapport à celle de son secteur n’est qu’une comparaison.

Par exemple, au quatrième trimestre 2020, Bank of America Corporation (BAC) avait un ROE de 8,4 %. Selon la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), le ROE moyen du secteur bancaire au cours de la même période était de 6,88 %. En d’autres termes, Bank of America a surperformé l’industrie.

De plus, les calculs de la FDIC traitent de tous banques, y compris les banques commerciales, de consommation et communautaires. Le ROE des banques commerciales était de 5,62 % au quatrième trimestre 2020. Étant donné que Bank of America est, en partie, un prêteur commercial, son ROE était supérieur à celui des autres banques commerciales.

En bref, il est non seulement important de comparer le ROE d’une entreprise à la moyenne de l’industrie, mais aussi à des entreprises similaires au sein de cette industrie.

Dans l’évaluation des entreprises, certains investisseurs utilisent également d’autres mesures, telles que le rendement des capitaux employés (ROCE) et le rendement du capital d’exploitation (ROOC). Les investisseurs utilisent souvent le ROCE au lieu du ROE standard pour juger de la longévité d’une entreprise. De manière générale, les deux sont des indicateurs plus utiles pour les entreprises à forte intensité de capital, telles que les services publics ou la fabrication.

Lorsque les capitaux propres sont négatifs

Il peut y avoir des circonstances où les capitaux propres d’une entreprise sont négatifs. Cela se produit généralement lorsqu’une entreprise a subi des pertes pendant un certain temps et a dû emprunter de l’argent pour continuer à fonctionner. Dans ce cas, le passif sera supérieur à l’actif.

Si l’on devait calculer le rendement des capitaux propres dans ce scénario lorsque les profits sont positifs, on arriverait à un ROE négatif ; cependant, ce nombre ne raconterait pas toute l’histoire. Cela pourrait indiquer qu’une entreprise ne réalise en fait aucun bénéfice, qu’elle fonctionne à perte, car si une entreprise fonctionnait à perte et avait des capitaux propres positifs, le ROE serait également négatif.

Dans une situation où le ROE est négatif en raison de capitaux propres négatifs, plus le ROE négatif est élevé, mieux c’est. Il en est ainsi parce que cela signifierait que les bénéfices sont beaucoup plus élevés, indiquant une éventuelle viabilité financière à long terme pour l’entreprise.

L’essentiel

Le rendement des capitaux propres (ROE) est une mesure financière importante que les investisseurs peuvent utiliser pour déterminer l’efficacité de la direction à utiliser le financement par capitaux propres fourni par les actionnaires. Il compare le résultat net aux fonds propres de l’entreprise. Plus le nombre est élevé, mieux c’est, mais il est toujours important de mesurer des pommes avec des pommes, c’est-à-dire des entreprises qui opèrent dans la même industrie, car chaque industrie a des caractéristiques différentes qui modifieront leurs bénéfices et l’utilisation du financement.

Comme pour toutes les analyses d’investissement, le ROE n’est qu’une mesure qui ne met en évidence qu’une partie des finances d’une entreprise. Il est essentiel d’utiliser une variété de mesures financières pour bien comprendre la santé financière d’une entreprise avant d’investir.