Comment acheter des options pétrolières

Exemple avec les appels américains

Par exemple, supposons que le 27 septembre 2021, un trader nommé Helen a acheté des options d’achat à l’américaine sur les contrats à terme sur le pétrole brut d’avril 2022. Le prix d’exercice des options est de 90 $ le baril. Le 1er novembre 2021, le prix à terme d’avril 2022 est de 96 $ le baril ; Helen veut exercer ses options d’achat. En exerçant les options, elle entre dans une position longue sur les contrats à terme d’avril 2022 au prix bloqué de 90 $. Elle peut choisir d’attendre jusqu’à l’expiration et de prendre la livraison de pétrole brut physique sous-jacent au contrat à terme, ou bien de fermer immédiatement la position à terme pour verrouiller 6 $ (96 $ – 90 $) le baril. Considérant que la taille du contrat sur une option de pétrole brut est de 1 000 barils, les 6 $ le baril seraient multipliés par 1 000, ce qui donnerait un gain de 6 000 $ de la position.

Exemple avec les appels européens

Les options pétrolières de type européen sont réglées en espèces. Notez que, contrairement aux options de type américain, les options de type européen ne peuvent être exercées qu’à la date d’expiration. À l’expiration d’une option d’achat dans le cours, sa valeur sera la différence entre le prix de règlement des contrats à terme sous-jacents sur le pétrole brut et le prix d’exercice de l’option multiplié par 1 000 barils. À l’inverse, une option de vente dans la monnaie vaudra la différence entre le prix d’exercice de l’option et le prix de règlement du contrat à terme sous-jacent, multiplié par 1 000, à l’expiration.

Par exemple, supposons que le 27 septembre 2021, le trader Helen achète des options d’achat de style européen sur les contrats à terme sur le pétrole brut d’avril 2022 à un prix d’exercice de 95 $ le baril, et que l’option coûte 3,10 $ le baril. Les unités des contrats à terme sur le pétrole brut sont de 1 000 barils de pétrole brut. Le 1er novembre 2021, le prix à terme du pétrole brut d’avril 2022 est de 100 $ le baril et Helen souhaite exercer les options. Une fois qu’elle fait cela, elle reçoit (100 $ – 95 $) * 1000 = 5 000 $ comme gain sur l’option. Pour calculer le bénéfice net de la position, nous devons soustraire le coût des options (la prime d’option payée au vendeur) de 3 100 $ (3,1 $*1 000). Ainsi, le bénéfice net sur la position d’option est de 1 900 $ (5 000 $ – 3 100 $).

Options d’huile Vs. Contrats à terme sur le pétrole

Les contrats d’options donnent aux acheteurs le droit, mais non l’obligation, d’acheter (option d’achat) ou de vendre (option de vente) l’actif sous-jacent à un prix d’exercice prédéfini. Le plus qu’un détenteur d’option sur le pétrole brut puisse perdre est le coût payé pour l’option, plutôt que le coût du contrat à terme sous-jacent. Les contrats à terme nécessitent plus de capital pour un niveau d’exposition donné par rapport aux options et n’ont pas les caractéristiques de rendement asymétrique des options.

Les options sur le pétrole ne nécessitent pas de livraison physique à l’expiration, comme c’est le cas avec certains contrats à terme sur le pétrole brut (mais pas tous). Les options pétrolières de style européen sont réglées en espèces, offrant des paiements en espèces aux détenteurs d’options dans le cours à l’expiration. En revanche, les contrats à terme sur le pétrole brut négociés sur le NYMEX exigent une livraison à l’expiration. Le trader court un contrat à terme doit livrer 1 000 barils de pétrole brut au point de livraison spécifié, tandis que ceux qui ont une position longue doivent accepter la livraison.

Lorsque l’exigence de marge initiale des contrats à terme est supérieure à la prime requise pour l’option sur une exposition comparable, les positions sur options offrent un effet de levier plus important. Par exemple, imaginez que NYMEX exige 2 400 $ comme marge initiale pour un contrat à terme sur le pétrole brut qui a 1 000 barils de pétrole brut comme actif sous-jacent. Une option sur ce contrat à terme pourrait coûter 1,20 $ le baril. Un trader envisageant ces alternatives pourrait acheter deux contrats d’option sur le pétrole qui coûteraient exactement 2 400 $ (2*1,20 $*1 000) et représenteraient 2 000 barils de pétrole brut. Il convient toutefois de noter que l’effet de levier inhérent aux options se reflétera dans le prix de l’option.

Contrairement aux contrats à terme sur le pétrole brut, les options longues d’achat/de vente de pétrole brut ne sont pas des positions sur marge ; ainsi, ils ne nécessitent aucune marge initiale ou de maintien, et ne déclencheraient pas d’appel de marge. Cela aide le trader en position longue sur les options à attendre les fluctuations de prix. Le négociateur à terme peut avoir besoin de fournir des capitaux supplémentaires si ses positions sur marge perdent de la valeur. Les contrats d’option longs aident à éviter cela.

Les traders ont la possibilité de collecter des primes en vendant des options sur le pétrole brut (et en assumant le risque intrinsèquement beaucoup plus élevé des positions courtes sur options). Pour les commerçants qui s’attendent à des prix dans une fourchette, les options sur le pétrole brut peuvent offrir une opportunité de gagner une prime en écrivant (vendant) des options hors du cours. Rappelez-vous qu’une position courte sur option perçoit la prime et assume le risque. La vente d’options hors du cours, qu’il s’agisse d’options d’achat ou de vente, peut permettre au vendeur de conserver la prime si l’option expire hors du cours. Contrats à terme les contrats n’offrent pas une opportunité similaire.

L’essentiel

Les traders qui cherchent à augmenter l’effet de levier ou à garantir un profil de rendement asymétrique peuvent choisir de négocier des options sur le pétrole brut sur le NYMEX ou sur une autre bourse. En échange d’une prime payée à l’avance, les détenteurs d’options pétrolières obtiennent un profil risque/rendement non linéaire non disponible dans les contrats à terme. De plus, les traders d’options longs ne sont pas confrontés à des appels de marge qui pourraient obliger les futurs traders à fournir un capital de marge supplémentaire pour une position dévaluée. Les options de style européen sont optimales pour les commerçants qui préfèrent les règlements en espèces.