Colin McLean : La bulle technologique risque-t-elle d’éclater ?

Certes, un marché boursier atteignant de nouveaux sommets, comme celui des États-Unis ce mois-ci, poursuit souvent cette tendance pendant un certain temps.

Et le propriétaire de Facebook, Meta, a également atteint un nouveau sommet grâce à l'enthousiasme suscité par l'intelligence artificielle (IA), à l'augmentation de ses revenus et à l'annonce d'un premier dividende pour les actionnaires. Mais au milieu de la fascination mondiale actuelle pour la technologie et l’IA, les investisseurs doivent prendre en compte les risques croissants dans l’économie mondiale.

Les bulles donnent rarement des signaux clairs au sommet, mais il existe souvent des signes de valorisations tendues. Le Japon en 1990, Dot Coms en 2000 et le secteur financier en 2007/8 étaient tous motivés par des histoires attrayantes et par le désir de nombreux investisseurs de se lancer dans une tendance. Il y avait peu de sceptiques, mais même eux étaient déconcertés par la durée de la tendance et le niveau atteint par les actions.

Aujourd’hui, rien dans les résultats ou les bénéfices prévisionnels du secteur technologique ne sonne l’alarme, et les perspectives semblent plus claires que celles de nombreux autres secteurs. Les investisseurs du secteur affirment que les principales entreprises technologiques mondiales ont fait beaucoup pour réduire leurs coûts et améliorer leur efficacité et leur rentabilité. Mais la valorisation de l’une des entreprises qui devraient bénéficier de l’IA dépasse désormais celle de l’ensemble du secteur énergétique américain coté en bourse. Et ce, même si les bénéfices totaux dans le secteur de l’énergie sont plusieurs fois plus élevés.

Les attentes d’accélération des bénéfices dans les principales entreprises technologiques mondiales pourraient dépendre de l’absence de bouleversements géopolitiques ou de ralentissement en Europe et en Chine.

Toutefois, l’économie chinoise ralentit en raison de pressions déflationnistes persistantes, à la traîne des autres économies émergentes. Son marché boursier s'est effondré, contrairement à celui des États-Unis. Les optimistes s'attendent à ce que la banque centrale chinoise injecte de l'argent, mais les tendances faibles pourraient être motivées par un problème plus grave ; La bulle immobilière en Chine. Les excédents de logements et les emprunts excessifs dans le secteur immobilier ont déjà entraîné la chute de deux sociétés immobilières et pourraient entraîner des dépréciations de dettes plus généralisées. La restructuration du secteur semble constituer une contrainte persistante pour l’économie chinoise et un obstacle à la croissance mondiale.

Bien que moins inquiétantes que celles de la Chine, des données récentes révèlent des signes de ralentissement économique au Royaume-Uni, en Allemagne et aux États-Unis. Une économie allemande au point mort constituerait un frein à la croissance européenne. Les banques centrales semblent trop préoccupées par le contrôle de l’inflation et hésitent à réduire rapidement les taux d’intérêt.

Une grande partie des pressions inflationnistes post-pandémiques dans les économies développées provenaient de la rupture de l’approvisionnement et de l’impression monétaire des banques centrales elles-mêmes. Mais ces banques continuent de surestimer leur degré de contrôle sur les consommateurs et les entreprises. À l’échelle mondiale, la dette reste élevée par rapport à la capacité des entreprises et des économies à assurer le service des intérêts sur ces emprunts. Une croissance économique faible, voire inexistante, ajoute désormais à ce défi.

Essayer de deviner si la stimulation monétaire pourrait stimuler les marchés boursiers ou quand les réalités de la dette pourraient avoir un impact sur la croissance est rarement une approche utile en matière d’investissement. Les tendances peuvent perdurer beaucoup plus longtemps que prévu et confondre les sceptiques. Une approche plus utile consiste à considérer l’équilibre d’un portefeuille et la façon dont il pourrait réagir globalement aux scénarios économiques possibles. L’essentiel est de savoir si les risques sont disproportionnés ou s’ils pourraient perturber la planification financière à long terme d’un investisseur.

Ces risques pourraient résider dans le fait de se concentrer sur n’importe quel secteur ou marché boursier individuel, où les valorisations sont optimistes. Les investisseurs qui ont transféré une partie de leurs investissements de Londres vers New York ont ​​obtenu de bons résultats au cours des 12 derniers mois.

Le marché boursier américain représente désormais 70 % du total mondial, tandis que celui du Royaume-Uni représente moins de 4 %. Mais le défi consiste désormais à prendre en compte les valorisations et les perspectives à plus long terme pour renforcer la résilience d’un portefeuille.

Colin McLean est administrateur de SVM Asset Management Holdings