Chris Wood de Jefferies maintient le portefeuille indien inchangé malgré le risque de correction induite par Wall Street
Malgré la crainte d’une correction corrélée à Wall Street, Chris Wood, stratège actions mondiales de Jefferies, ne modifiera pas son portefeuille d’actions long-only indien ni n’ajustera la pondération de l’Inde dans son portefeuille long-only Asie hors Japon. « La cupidité et la peur resteront fidèles à l’histoire structurelle en termes d’exposition des portefeuilles indiens, car il s’agit de portefeuilles à long terme et non d’exercices de suivi de référence tactiques. Les mesures d’abordabilité pour les acheteurs de maison indiens sont également bien meilleures que pour la plupart des pays », a déclaré Chris Wood dans sa newsletter hebdomadaire Greed & Fear. Bien que Wood ait, au début de l’année, estimé que l’Inde était sous-performante, il a déclaré que les marchés nationaux avaient surpris tout le monde.
Maintient sa position malgré les inquiétudes
Chris Wood a maintenu sa position avec 61% d’actions financières et immobilières dans le portefeuille indien malgré une approche prudente adoptée par le responsable de la recherche indienne de Jefferies, Mahesh Nandurkar. Wood a déclaré que Nandurkar restait tactiquement prudent sur le marché en raison des valorisations élevées. «Le marché est sur 19,3x les bénéfices sur une base prévisionnelle de 12 mois. Pourtant, la réalité est que le marché indien a jusqu’à présent surpris tout le monde, y compris la cupidité et la peur, par sa résilience face au sentiment baissier déclenché par la vague de ventes à l’étranger, les valorisations élevées et le resserrement monétaire. À cet égard, l’impression de GREED & fear à Mumbai en avril est que tout le monde attendait une correction », a-t-il ajouté.
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L’indice NSE Nifty 50 a rebondi de 16,5 % depuis la mi-juin, tandis que l’indice MSCI India a surperformé l’indice MSCI AC Asia Pacific ex-Japan de 16,5 % depuis fin juin. La résilience dont font preuve les marchés intérieurs doit être considérée comme reflétant la force de l’histoire structurelle, a écrit Chris Wood tout en réitérant que l’Inde reste « de loin la meilleure histoire structurelle en Asie ».
Croissance économique forte
Sur le plan économique également, Chris Wood a mis en évidence des points positifs même si le suivi de l’activité économique Jefferies pour l’Inde a enregistré sa première baisse en six mois. Le Jefferies Recovery Tracker, qui compare le niveau d’activité actuel avec le niveau pré-Covid, a diminué de 1ppt MoM à 122 en juillet. La baisse intervient à un moment où la Reserve Bank of India (RBI) a entrepris des hausses de taux successives. Wood a également revisité ses rivalités sur le marché immobilier indien en ajoutant qu’il reste résilient. « La principale raison pour laquelle la cupidité et la peur restent relativement calmes quant à l’impact du resserrement monétaire sur la croissance est la preuve continue d’une reprise du marché de l’immobilier résidentiel. À cet égard, l’Inde est l’exact opposé de la Chine avec tous les effets multiplicateurs positifs d’un nouveau cycle haussier de l’immobilier après sept années de ralentissement qui ont duré de 2013 à 2020. »
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Les prix de l’immobilier dans sept grandes villes indiennes sont en hausse et l’activité devrait également s’améliorer. Les enregistrements de propriété à Mumbai et à Delhi en juillet étaient respectivement 97% et 33% plus élevés que les niveaux d’avant Covid de juillet 2019, a écrit le stratège du marché mondial.
« Une autre preuve de la résilience économique et des spiritueux pour animaux est le maintien de solides revenus de TPS et de ventes au détail dynamiques », a déclaré Wood. Les perceptions de TPS en Inde ont augmenté de 28% sur une base annuelle pour atteindre 1,49 billion de roupies en juillet, le deuxième niveau le plus élevé jamais enregistré. Le secteur financier donne également des raisons d’être optimiste à propos de l’Inde. « Pendant ce temps, les derniers résultats bancaires trimestriels ont montré une combinaison bénigne de croissance du crédit en hausse et de NPL en baisse », a-t-il déclaré. Dans l’ensemble, la croissance des prêts pour les huit banques cotées couvertes par Jefferies Indian est passée de 14 % en glissement annuel au cours du trimestre janvier-mars à 18 % en glissement annuel au cours du trimestre avril-juin. Le ratio brut de créances douteuses des mêmes banques est tombé à 4,2 % au premier trimestre, contre 5,8 % il y a un an.