Ce que Wall Street attend du nouveau PDG de BNY Mellon, Robin Vince

• Robin Vince prend les rênes en tant que troisième PDG de BNY Mellon en à peu près autant d’années.
• Les investisseurs recherchent des signes indiquant qu’il accordera la priorité à une croissance plus rapide et à une augmentation des revenus.
• Les analystes ont déclaré à Insider que les principaux défis seraient de faire grimper le cours de l’action et de réduire les coûts.

Lors d’un appel en avril pour discuter des résultats trimestriels de Bank of New York Mellon, les analystes de Wall Street étaient impatients d’entendre l’homme de l’heure : le nouveau PDG, Robin Vince.

« J’ai l’impression d’avoir été préparé pour ce rôle au cours de ma carrière », a déclaré Vince.

Il a dirigé les activités des marchés monétaires chez Goldman Sachs, où il a passé les deux dernières décennies. De nombreux clients de cette unité font également affaire avec BNY, a noté Vince. Il a été PDG de la banque internationale ainsi que directeur des risques.

Tout compte fait, « je pense que cela me donne vraiment l’opportunité, après avoir touché à de nombreux aspects différents de notre franchise et de nos activités, de vraiment apporter tout cela dans le rôle », a-t-il déclaré.

Mercredi, Vince a pris les rênes en tant que PDG. Pour les analystes, les investisseurs et les employés frustrés par une action peu performante dans un secteur en proie à des frais en chute libre, sa vision en tant que leader de la plus grande banque de dépôt au monde sera mise à l’épreuve.

Il souhaite vendre davantage de services de l’entreprise à sa vaste clientèle – environ 90% des 100 plus grandes banques et gestionnaires de fonds du monde – et mettre l’accent sur les investissements technologiques de BNY pour rendre l’entreprise plus efficace.

Les actions BNY ont baissé de 20 % en cinq ans, tandis qu’un indice bancaire largement suivi a augmenté de 13,7 % sur la même période. La plupart des analystes, généralement un groupe haussier, ont une vision neutre du titre. Ils veulent voir la banque, qui tire la majeure partie de son argent des frais que les clients paient pour la garde et d’autres services d’investissement, élargir la part de portefeuille avec les clients et réduire les coûts.

Mike Mayo, l’analyste de la banque Wells Fargo, a déclaré que « le premier mandat de Vince est de créer une entreprise plus cohérente », où elle peut mieux communiquer ce que l’ensemble de la banque peut offrir aux clients.

« Vous avez un conseil d’administration renouvelé, le quatrième PDG en six ans et une entreprise qui a du mal à augmenter ses revenus plus rapidement que ses dépenses », a déclaré Mayo à Insider. « D’autre part, vous avez un leader mondial en termes de services aux marchés financiers. »

Tout nouveau patron de banque est surveillé de près. Mais après des changements de direction et une stagnation du cours de l’action, la barre est haute pour l’exécution de Vince dans une entreprise aux racines historiques à Wall Street. (Alexander Hamilton a fondé la Bank of New York en 1784, et ses actions ont été les premières cotées à la Bourse de New York). Vince va désormais diriger la banque et ses 50 800 employés à un moment difficile pour l’économie américaine et l’industrie de la gestion financière.

Les marchés se sont effondrés cette année alors que les taux d’intérêt augmentent et que les craintes de récession se profilent, pesant sur des entreprises comme BNY qui sont étroitement liées aux prix des actifs – elle protège 43 000 milliards de dollars d’actifs et compense quotidiennement quelque 10 000 milliards de dollars de titres pour ses clients. Les entreprises sont sous pression pour fournir des rendements moyennant des frais moins élevés, ce qui entraîne la consolidation des gestionnaires de fonds.

La volatilité du marché pesant sur les prix des actifs, l’analyste d’Argus Research, Stephen Biggar, a déclaré que « les batailles de Vince sont sur le front des dépenses, d’autant plus que les gains de revenus sont plus difficiles à obtenir ».

« Je suis un guerrier par nature »

Vince, 51 ans, a traversé d’autres transitions de leadership. Il a rejoint BNY en 2020 après 26 ans chez Goldman Sachs, où il a commencé comme trader sur le marché monétaire et est parti en tant que directeur des risques. Il a rejoint les rangs des partenaires d’élite en 2006.

Pendant le mandat de Vince, les hauts responsables de Goldman ont fait face au scandale très médiatisé centré sur la filiale malaisienne de la banque et le fonds d’État 1Malaysia Development Berhad connu sous le nom de 1MDB. Le ministère américain de la Justice a condamné un ancien banquier de Goldman, Roger Ng, pour corruption et blanchiment d’argent tandis qu’un autre ancien banquier, Tim Leissner, a plaidé coupable en lien avec le stratagème et attend sa condamnation.

Vince a pris la relève en tant que haut responsable des risques de Goldman en 2018 après que son prédécesseur, le plus ancien directeur des risques de la banque, ait pris sa retraite. En août, Vince a répondu aux questions des analystes lors d’un appel pour discuter de la performance financière. L’un d’eux a noté la réputation de Goldman en tant que solide gestionnaire des risques et a demandé à Vince ce qui changerait avec le changement de direction. Pas grand-chose, répondit-il, ajoutant que la force à laquelle ils étaient habitués continuerait.

« Je suis un guerrier par nature. Nous sommes des guerriers par nature, et cela fait partie de ma description de travail », a déclaré Vince, selon une transcription du fournisseur de recherche en investissement Sentieo.

« Un bon processus de gestion des risques n’est pas conçu pour essayer de prédire les résultats ; nous essayons de nous préparer à tout ce qui pourrait potentiellement se produire dans l’environnement », a-t-il ajouté.

Vince a rejoint BNY pour superviser la gestion tentaculaire de la compensation et des garanties, les services de trésorerie, les marchés et les unités Pershing. Ses prédécesseurs, Todd Gibbons, qui prend sa retraite, et Charlie Scharf, parti en 2019 pour diriger Wells Fargo, ont chacun passé moins de trois ans au poste de PDG. Scharf a été nommé pour succéder à Gerald Hassell, le dirigeant de longue date de BNY qui a pris sa retraite en 2017 après des années d’investisseurs activistes cherchant à améliorer l’entreprise. Environ la moitié des cadres du conseil d’administration de 11 personnes ont rejoint depuis 2019.

Michael Brown, directeur général de Keefe, Bruyette & Woods, a déclaré que Vince est apparu comme réfléchi et déterminé lorsqu’il a communiqué sa vision aux analystes au fil des ans.

« Il n’est pas nécessairement le leader le plus connu de Wall Street, mais dans ses interactions, il a gagné en crédibilité et en respect auprès des investisseurs », a déclaré Brown à Insider.

Se démarquer dans le « pire oligopole du monde »

Vince prépare maintenant le terrain pour des améliorations à BNY. Il a déclaré lors d’un appel pour discuter des bénéfices en juillet que la stratégie visant à développer l’activité de gestion de patrimoine de 264 milliards de dollars de BNY ajoute davantage de relations avec des bureaux familiaux ultra-fortunés, vend plus de services bancaires aux clients et rend l’entreprise plus efficace.

L’analyste de Morningstar, Rajiv Bhatia, a déclaré à Insider que la gestion de patrimoine, un secteur hautement concurrentiel où la présence de BNY est inférieure à celle des maisons de fil de plusieurs billions de dollars, est actuellement sa plus grande opportunité de croissance. BNY fournit des services tels que la compensation et la garde à des conseillers financiers externes et directement à des clients tels que des familles fortunées.

Ces services peuvent être beaucoup plus lucratifs et différenciés que les offres de garde à la vanille. Vince a souligné la fusion des secteurs d’activité lors de l’appel aux résultats en juillet, lorsqu’il a déclaré que la branche de compensation et de garde et l’activité de gestion d’actifs avaient conjointement déployé un nouveau produit pour une grande agence gouvernementale au cours du trimestre.

Mayo de Wells Fargo aime qualifier le secteur de la garde de « pire oligopole au monde » car il n’y a que quelques entreprises comme BNY qui ont de l’envergure, mais elles « semblent avoir peu de pouvoir sur les prix ».

Il est difficile de se démarquer des autres grands dépositaires comme State Street, JPMorgan et Northern Trust, autrement qu’en offrant des frais moins élevés, ce qui rend la réduction des coûts primordiale, selon Biggar d’Argus Research.

Biggar et d’autres analystes interrogés par Insider s’attendent à ce que BNY Mellon se lance dans une initiative de réduction des coûts axée sur les mises à niveau technologiques et les coûts des talents. Les dépenses trimestrielles autres que d’intérêts ont augmenté de 12 % d’une année sur l’autre, pour atteindre 3,1 milliards de dollars, et les revenus globaux ont augmenté de 7 %, pour atteindre 4,3 milliards de dollars au cours de la même période.

La banque vient de vendre l’un de ses gestionnaires d’investissement, Alcentra, à Franklin Templeton cette année. Mais Biggar a déclaré qu’il s’attend à ce que la banque acquière des gestionnaires d’actifs pour lutter contre la croissance lente des revenus, en particulier avec des valorisations plus faibles qu’il y a neuf mois. Les rivaux ont fait des acquisitions. State Street a déclaré dans un dossier qu’elle cherchait actuellement « des modifications aux conditions de la transaction, y compris le prix d’achat » de son acquisition de 3,5 milliards de dollars de l’unité de services aux investisseurs de Brothers Harriman, annoncée il y a un an.

Vince a indiqué que les acquisitions seraient loin sur la route. « Une sorte de transaction importante et transformationnelle n’est pas très élevée sur ma liste de priorités en ce moment », a-t-il déclaré aux analystes en juillet, ajoutant qu’il était « beaucoup plus concentré sur la croissance organique ».

« Pour certains clients, cela peut prêter à confusion »

BNY a installé de nouveaux dirigeants dans d’autres postes au cours de l’année dernière. Certains anciens dirigeants sont partis rejoindre Scharf chez Wells Fargo, comme l’ancien chef des finances Michael Santomassimo, l’ancien chef des opérations mondiales Lester Owens et l’ancien vice-président Bill Daley.

BNY remplace maintenant son directeur financier par Dermot McDonogh, un ancien cadre de longue date de Goldman avec qui Vince a travaillé pendant des décennies. L’automne dernier, BNY a également embauché une nouvelle responsable mondiale du marketing et des communications, Natalie Sunderland, qui dirigeait auparavant le marketing de la grande startup de technologie financière Addepar.

Dans le monde de la finance, avec de grosses transactions éclaboussantes et des manies de commerce de détail, la garde et la gestion des actifs sont fades et techniques en comparaison. Les analystes disent que mieux transmettre les services de BNY et ce qu’elle peut offrir est une priorité pour Vince et son équipe de direction à mesure qu’il entrera en scène.

« Cette messagerie est vraiment importante en raison de la nature tentaculaire et de la quantité de choses qu’ils font. Je pense que pour certains clients, cela peut prêter à confusion », a déclaré Michael Elliott, analyste au CFRA, à Insider.

Wall Street surveillera de près. L’analyste d’Autonomous Research, Robert Wildhack, a déclaré que l’un des principaux défis pour Vince était d’équilibrer ces demandes : mettre l’accent sur les opportunités de croissance, maintenir le rythme des activités principales, maîtriser les coûts et augmenter les rendements pour les investisseurs.

S’il peut faire tout cela, a déclaré Wildhack à Insider, « cela devient une très belle histoire ».