Aplatisseur de taureau

Qu’est-ce qu’un aplatisseur de taureau ?

Un bull flattener est un environnement de taux de rendement dans lequel les taux à long terme baissent plus rapidement que les taux à court terme. Cela provoque l’aplatissement de la courbe des taux à mesure que les taux à court et à long terme commencent à converger.

Comment fonctionne un aplatisseur de taureau

La courbe de rendement est un graphique qui trace les rendements d’obligations de qualité similaire par rapport à leurs échéances, allant de la plus courte à la plus longue. Les courbes de rendement sont généralement construites à l’aide de titres du Trésor américain. La courbe des taux montre les rendements des obligations avec des maturités allant de 3 mois à 30 ans. Dans un environnement de taux d’intérêt normal, la courbe monte de gauche à droite. Les obligations à court terme ont généralement des rendements inférieurs à ceux des obligations à long terme car elles présentent un risque de taux d’intérêt plus faible.

Différents facteurs influencent les extrémités courtes et longues de la courbe des taux. La partie courte de la courbe des taux basée sur les taux d’intérêt à court terme est déterminée par les anticipations de la politique de la Réserve fédérale en matière de taux. La partie courte augmente lorsque la Fed devrait relever les taux et baisse lorsque les investisseurs anticipent une baisse des taux d’intérêt. La partie longue de la courbe de rendement est influencée par des facteurs tels que les perspectives d’inflation, la demande des investisseurs, le déficit budgétaire fédéral et la croissance économique prévue.

La courbe des taux peut se pentifier ou s’aplatir. Lorsque la courbe des taux s’accentue, l’écart entre les taux d’intérêt à court et à long terme s’élargit, faisant apparaître la courbe plus pentue. En revanche, l’aplatissement de la courbe des taux se produit lorsque l’écart entre les taux d’intérêt à long terme et à court terme des obligations diminue. Un aplatisseur peut être un aplatisseur d’ours ou un aplatisseur de taureau.

Dans un aplatissement haussier, les taux d’intérêt à long terme baissent plus rapidement que les taux d’intérêt à court terme, ce qui aplatit la courbe des taux. Lorsque la courbe des taux s’aplatit en raison de la hausse des taux d’intérêt à court terme plus rapide que les taux d’intérêt à long terme, il s’agit d’un aplatissement d’ours. Ce changement de courbe des taux précède souvent la hausse des taux d’intérêt à court terme par la Fed, ce qui est baissier tant pour l’économie que pour le marché boursier.

Avantages d’un aplatisseur de taureau

Un aplatissement haussier est considéré comme un indicateur haussier de l’économie. Cela pourrait indiquer que les investisseurs s’attendent à une baisse de l’inflation à long terme, entraînant des taux à long terme comparativement plus bas. Si la prédiction d’une inflation à long terme plus faible se réalise, la Fed a plus de marge pour baisser les taux d’intérêt à court terme. Lorsque la Fed baisse les taux à court terme, cela est généralement considéré comme haussier à la fois pour l’économie et le marché boursier. Un aplatissement haussier pourrait également se produire, car davantage d’investisseurs choisissent des obligations à long terme par rapport aux obligations à court terme, ce qui fait monter les prix des obligations à long terme et réduit les rendements.

Inconvénients d’un Bull Flattener

Alors qu’un aplatissement haussier est généralement haussier pour la plupart de l’économie à court terme, les effets à long terme sont assez différents. Un aplatissement haussier est souvent provoqué par la baisse des taux d’intérêt, qui augmente directement les prix et les rendements des obligations à court terme. Cependant, des prix obligataires plus élevés signifient des rendements plus faibles et des rendements plus faibles pour les obligations à l’avenir. Ce sont précisément ces rendements anticipés inférieurs pour les obligations qui poussent les investisseurs vers le marché boursier. Cela augmente les cours des actions à court terme, mais des cours des actions plus élevés signifient des rendements de dividendes plus faibles et des rendements inférieurs pour les actions à long terme.

Un aplatissement haussier peut même se produire parce que la croissance à long terme attendue, plutôt que l’inflation, a diminué. Cependant, cela est rare car la croissance économique est beaucoup plus stable et prévisible que l’inflation.

Exemple d’aplatisseur de taureau

Lorsque les rendements des obligations à long terme baissent plus rapidement que les taux d’intérêt des obligations à court terme, les taux d’intérêt commencent à converger dans un environnement de taux normal. La convergence, à son tour, aplatit la courbe des taux lorsqu’elle est tracée sur un graphique. Supposons que les Treasuries à deux ans rapportent 2,07 % et que les Treasuries à dix ans rapportent 2,85 % le 9 février. Le 10 mars, les Treasuries à deux ans rapportent 2,05 %, tandis que les Treasuries à dix ans rapportent 2,35 %. La différence est passée de 78 points de base à 30 points de base, de sorte que la courbe des taux s’est aplatie. L’aplatissement s’est produit parce que l’extrémité longue, le Trésor à dix ans, a chuté de 50 points de base par rapport à la baisse de 2 points de base à l’extrémité courte, le Trésor à deux ans. Les taux à long terme ont baissé plus rapidement que les taux à court terme, il s’agissait donc d’un aplatissement haussier.