An auf Wiedersehen à Jens Weidmann

Jens Weidmann, qui a annoncé cette semaine son départ de la présidence de la Bundesbank après un mandat de dix ans, a admirablement joué son rôle de voix dissidente la plus importante au sein du conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne. Étiqueté par l’ancien président de la BCE Mario Draghi comme nein zu allem, non à tout, Weidmann a exprimé le point de vue des faucons monétaires – que les politiques extraordinaires de la BCE étaient inflationnistes et préjudiciables à la discipline de marché – aux plus hauts niveaux. Il a fait part de son scepticisme face aux incursions de l’institution dans des domaines tels que la prévention du changement climatique.

Pourtant, au cours d’une décennie de réponses ponctuelles aux crises financières, de l’extension de politiques monétaires extraordinaires et de la création du fonds commun de relance de l’UE, l’establishment allemand a finalement apporté à chaque étape son soutien à la monnaie unique européenne et aux politiques engagées par le BCE pour garder le cap. Alors que la chancelière Angela Merkel, qui a pris ces décisions fatidiques, quittera bientôt la scène également, peu de gens doutent désormais de l’engagement de la plus grande économie d’Europe en faveur de la monnaie unique. Cela signifie que le successeur de Weidmann aura beaucoup moins d’importance que son rôle dans l’avenir de la zone euro.

Les opinions bellicistes de Weidmann, à l’image de beaucoup dans son pays et de la réputation de la Bundesbank, signifiaient qu’il était souvent minoritaire et serait ignoré pour devenir le prochain président de la BCE au profit de Christine Lagarde, sans expérience préalable de la banque centrale. Pourtant, à son crédit considérable, il était un joueur d’équipe, défendant souvent la BCE contre les critiques irraisonnées dans son pays d’origine. De manière critique, il a rejeté l’affirmation potentiellement explosive de la Cour constitutionnelle selon laquelle le programme d’assouplissement quantitatif de la BCE représentait un financement monétaire.

Son successeur sera probablement moins belliciste. Une décennie d’inflation obstinément faible dans la zone euro, malgré une politique monétaire accommodante, a mis à mal les arguments en faveur de l’orthodoxie monétaire. construit la réputation de la banque centrale allemande, avec son « analyse économique ». Le prochain président de la Bundesbank sera choisi par une coalition tripartite qui comprend les sociaux-démocrates de centre-gauche et les Verts aux côtés des libéraux pro-business les libres-démocrates. Les négociations sur le futur ministre des Finances et le chef de la banque centrale devraient être menées en tandem.

Quel que soit le nom du prochain président de la Bundesbank par les partenaires de la coalition, le décideur monétaire allemand le plus influent sera plutôt membre du directoire de la BCE. Que beaucoup se demandent si Isabel Schnabel, qui est actuellement responsable des opérations de marché de la BCE, voudrait quitter ce rôle et devenir présidente de la Bundesbank, reflète la façon dont le pouvoir s’est fondamentalement déplacé entre les institutions basées à Francfort.

Quoi qu’il en soit, la carrière de Weidmann a montré qu’il n’y avait finalement rien à craindre pour les institutions de la zone euro d’une dissidence forcée. Même s’il a agacé Draghi, le désaccord entre les membres du conseil d’administration de la BCE, qui comprend le président des banques centrales nationales, n’a pas empêché la BCE d’agir de manière décisive dans les moments de crise. Au contraire, une voix forte reflétant les points de vue d’États membres plus bellicistes, souvent dans le nord, aide à établir un consensus et à garantir que l’institution – protégée de l’influence politique par un traité international – reflète vraiment les points de vue de tous ceux qu’elle sert.