ADIA révise sa technologie d’investissement pour exploiter l’alpha

L’Abu Dhabi Investment Authority, l’investisseur public avec environ 700 milliards de dollars d’actifs sous gestion, introduit davantage de technologie dans ses propres processus internes et est déterminé à devenir un investisseur plus actif et réactif.

La décision du fonds d’investir davantage dans sa propre technologie interne est venue de la prise de conscience qu’un ralentissement de sa capacité à générer de l’alpha était lié à un manque d’investissement dans le big data et l’IA. L’installation précoce par le fonds de nouvelles technologies telles que les terminaux Bloomberg et d’autres petites banques de données dans son bureau d’investissement il y a 25 ans avait engendré une complaisance qui signifiait qu’il était tard pour adopter et constituer une masse critique autour des nouvelles technologies, a déclaré Jean-Paul Villain, directeur d’ADIA. du département stratégie et planification, intervenant à FIS Digital 2021.

ADIA ne rapporte que deux chiffres de performance, pour 20 ans et 30 ans annualisés. Au 31 décembre 2020, ce chiffre était de 6 % pour 20 ans et de 7,2 % pour 30 ans.

Aujourd’hui, ADIA rattrape le retard en investissant dans différents types d’approches quantitatives, en collectant, nettoyant et testant des données à appliquer à l’ensemble du portefeuille, des allocations actions longues et courtes aux positions tactiques et facilite l’accès aux meilleurs gestionnaires – environ 55% du portefeuille. est géré en externe.

« Nous voyions la technologie partout, mais pas beaucoup dans nos propres stratégies », a déclaré Villain. « On s’est rendu compte qu’il fallait recommencer.

Dans une autre nouvelle veine, le fonds investit plus activement dans les actifs privés, en particulier le capital-investissement et les infrastructures où il a investi pour la première fois en 1992 et 2005 respectivement. Le nouvel accent est mis sur la création de partenariats et le ciblage de stratégies spécifiques; plutôt que d’investir beaucoup directement, ADIA recherche des opportunités de co-investissement dans une nouvelle approche active et concentrée.

« Nous avons commencé il y a des années, nous avons donc une certaine expérience », a-t-il déclaré.

La stratégie a été récemment visible lorsqu’ADIA a rejoint un groupe de capital-investissement qui comprend le régime de retraite canadien CPP Investment Board et le fonds souverain singapourien GIC à l’origine de l’achat de la société de logiciels antivirus McAfee, en pourparlers avancés pour devenir privé dans le cadre d’un accord d’une valeur de plus de 14 milliards de dollars. .

Plus actif signifie être plus réactif. Comme de nombreux investisseurs institutionnels, ADIA avait pris l’habitude d’attendre le changement, a déclaré Villain. Désormais, le fonds géant prévoit d’être plus granulaire dans son approche, mieux à même de réagir aux corrélations de plus en plus apparentes entre les zones géographiques et les classes d’actifs. « Il y a plus de corrélation entre les seaux et les pays que ce que nous avions il y a vingt ans. »

Revenu fixe

L’allocation obligataire d’ADIA (15 à 30 %) est particulièrement ciblée. Villain, qui fait partie du fonds depuis 1982, à moins d’une absence de cinq ans, se souvient bien des années de rendements annuels exceptionnels de 7 % dans les allocations de dette souveraine liquides, contrairement à aujourd’hui.

ADIA investit dans des titres à revenu fixe pour obtenir des rendements, mais surtout pour assurer la liquidité disponible, nécessaire pour gérer les entrées et les sorties dans les activités ouvertes, rééquilibrer le portefeuille après l’investissement dans des opportunités et réduire la volatilité.

« Le revenu fixe a différentes fonctions ; nous calculons le montant dont nous avons besoin pour chaque fonction et essayons de le réduire », dit-il, décrivant le rôle des titres à revenu fixe comme structurant l’ensemble du portefeuille.

Les larges bandes d’allocation d’actifs d’ADIA comprennent des actions (43-67 pour cent) des titres à revenu fixe (15-30 pour cent) des alternatives et des actifs réels (17-30 pour cent) et des espèces (0-10 pour cent en espèces)

L’impact de l’inflation sur l’allocation des titres à revenu fixe et les valorisations des actifs réels est un autre objectif clé. Bien sûr, un niveau d’inflation de 3 à 4 %, d’autant plus qu’il est associé à une croissance économique plus élevée, n’est pas tout à fait mauvais. De plus, son impact négatif sur les titres à revenu fixe est compensé par son impact positif sur les autres parties du portefeuille. Le push pull inflationniste sur le portefeuille ainsi que les questions quant à savoir s’il est transitoire ou ici pour rester le laissent réticent à avoir un seul point de vue sur son arrivée dans le paysage économique.

Le rebond économique à la suite de COVID représente une cause inflationniste.

« Nous avons eu une récession d’origine politique suivie d’une reprise d’origine politique », dit-il, ajoutant que de nombreuses entreprises ont été choquées par la vitesse de la reprise et par la demande supérieure à l’offre. « C’est peut-être transitoire. »

Une autre cause d’inflation, à plus long terme, provient d’un choc sociétal et d’un changement particulièrement capté sur le marché immobilier. Les gens apprécient davantage une maison, un balcon ou un jardin plus grands que leur court trajet, dit-il.

La structure du marché du logement ne peut pas réagir rapidement et prend beaucoup plus de temps à s’adapter, a-t-il conclu.