Action Pfizer : flux de trésorerie pour alimenter la croissance (NYSE : PFE)

J’ai publié mon premier article sur Pfizer (NYSE : PFE) à Seeking Alpha le 8^e de février 2021. Dans cet article, j’ai fait valoir que Pfizer était un cas « d’achat fort » et que l’avantage était aussi clair comme le soleil. Depuis lors, les actionnaires de Pfizer ont bénéficié de rendements de 43 %, tandis que le S&P 500 a chuté au cours de la même période de 4,5 %.

Valorisation toujours attrayante et croissance exponentielle continue

Alors, Pfizer commence-t-il à paraître cher ? Pas du tout. Bien au contraire. Les revenus ont doublé entre 2020 et 2021, pour atteindre 80 milliards de dollars – bien au-dessus de la fourchette de 70 à 72 milliards de dollars prévue par la société il y a un an. Et le bénéfice d’exploitation, eh bien, a triplé. Cela nous laisse avec un P/E de 11 fois et une capitalisation boursière sur le flux de trésorerie d’exploitation de 8,9 fois. Le P/E est exactement au même niveau qu’il y a un an, tandis que le ratio capitalisation boursière/flux de trésorerie d’exploitation a été divisé par deux en raison d’une gestion impressionnante du fonds de roulement qui a fourni une augmentation de 12,8 milliards de dollars des flux de trésorerie d’exploitation en 2021. Le rendement du dividende est toujours un respectable 3%, et la dette nette n’est que de 10 milliards de dollars, qui peut être entièrement remboursée en utilisant des flux de trésorerie d’exploitation de 3 à 4 mois. Cela aide Pfizer à maintenir la cote de crédit confortable de « A » stable de Fitch et protège financièrement Pfizer contre la hausse des taux d’intérêt.

Pfizer a poursuivi sa croissance exponentielle au premier trimestre 2022, avec des revenus en croissance de 82 % en glissement annuel et un BPA en croissance de 76 %. Et ce n’est pas seulement dû au vaccin COVID – même sans lui, Pfizer se porte bien. À 13 milliards de dollars, les ventes de Comirnaty, le vaccin COVID-19 rebaptisé, représentaient plus de 50 % des ventes totales de 25 milliards de dollars. Les revenus d’Eliquis, un médicament utilisé pour réduire le risque d’accidents vasculaires cérébraux et de caillots sanguins, ont augmenté de 12 % au premier trimestre, réalisant des ventes de 1,8 milliard de dollars contre 1,2 milliard de dollars au premier trimestre 2021. Les ventes de Vyndamax, un médicament pour traiter l’insuffisance cardiaque, ont augmenté d’un impressionnant 41 % pour atteindre 612 millions de dollars.

Pour l’année 2022, Pfizer prévoit des ventes comprises entre 98 et 102 milliards de dollars. Donner une idée de l’ampleur des progrès ; ce serait 150% fois les ventes annuelles entre 2018 et 2020, et un quart de plus que les ventes de 2019 et 2020 combinées. Le BPA devrait se situer entre 6,25 $ et 6,45 $, ce qui donne aux actions un ratio P / E à terme d’environ 8x au prix actuel de 52,5 $ par action. Très bon marché. Compte tenu de la précision des prévisions de Pfizer pour les résultats de 2021, il serait juste de s’attendre à ce que leurs estimations de 2022 soient également exactes. Cela offrirait aux investisseurs une rare chance de stabilité dans le monde turbulent actuel où les investisseurs et les décideurs politiques sont incapables de prévoir ce qui se passera économiquement dans un avenir proche.

Les perspectives et le pipeline sont solides

L’éléphant dans la pièce pour les investisseurs de Pfizer est bien sûr que les bénéfices exceptionnels des vaccins COVID ne se répéteront pas à l’avenir. Cela permet de limiter l’évaluation de Pfizer. Mais retirer Comirnaty de l’équation laisse toujours Pfizer avec une valorisation décente au cours actuel de l’action. Comparé à un P/E actuel de 11x et à une capitalisation boursière sur les flux de trésorerie d’exploitation de 8,9x, l’autre grand producteur de vaccins, AstraZeneca (AZN), se négocie à un P/E négatif (après des pertes en 2021) et un marché époustouflant plafonnement des flux de trésorerie d’exploitation de 27 fois. Le P/E de Merck (MRK) est de 17x, et le Novo Nordisk (NVO) du Danemark se négocie à 37 fois.

En plus d’un solide pipeline de développement de médicaments, Pfizer a fait bon usage de ses flux de trésorerie exceptionnels pour réaliser des acquisitions ciblées de sociétés biopharmaceutiques. Plus tôt en mai, il a acquis Biohaven Pharmaceuticals pour 11,6 milliards de dollars en espèces. Le principal médicament de Biohaven, le Rimegepant, a été approuvé aux États-Unis et en Europe pour le traitement et la prévention des migraines.

Pfizer se vante également d’avoir des résultats parmi les meilleurs de l’industrie pour les taux de réussite de bout en bout des essais cliniques de nouveaux médicaments – réussissant dans un cinquième des essais contre moins d’un dixième pour l’industrie et un sur vingt pour Pfizer avant 2015. La société prévoit un avenir radieux, avec une croissance des ventes CAGR qui devrait être supérieure à 6 % par an au cours des cinq prochaines années.

Les nuages ​​pourraient se rassembler à l’avenir

Pfizer fait face à l’expiration des brevets de plusieurs médicaments clés entre 2025 et 2027. Ajoutez à cela la probabilité évidente que les bénéfices exceptionnels du vaccin COVID-19 ne soient pas récurrents, et l’avenir à moyen terme semble certain pour les investisseurs. Mais Pfizer dispose d’un pipeline impressionnant de développement de médicaments ; 96 au total, dont 6 en phase d’enregistrement, 29 en phase 3 et 31 en phase 2. GSK, partenaire de Pfizer dans l’aventure de la santé grand public, a 64 médicaments en cours de développement, dont seulement 21 sont en études pivots. Johnson and Johnson, le plus grand groupe de santé au monde, compte 94 médicaments, dont 40 en phase 3 et 23 en phase 2.

Pfizer génère des sommes d’argent enviables grâce à son vaccin COVID-19. Ces sommes ne feront qu’augmenter avec l’introduction en bourse prévue de l’activité de santé grand public détenue conjointement par Pfizer (32%) et GSK (68%). Pfizer avait indiqué son intention de vendre sa participation par le biais de la cotation, ce qui pourrait générer jusqu’à 19 milliards de dollars de recettes.

Pfizer occupe une position unique dans son histoire avec des flux de trésorerie affluant de partout. Pfizer utilisera ces liquidités pour alimenter la croissance future grâce à son pipeline de médicaments, ses innovations et ses acquisitions, ce qui garantira des rendements et une rentabilité prometteurs pour les investisseurs au cours de l’année à venir. Pfizer est certainement l’un des investissements les plus attractifs dans le secteur de la santé.