LONDRES (Reuters) – La période de détention préférée de Warren Buffett – pour toujours – a peu de fans ces jours-ci, la durée moyenne des actions passées dans un portefeuille atteignant des niveaux record cette année alors que les investisseurs surfent sur les fluctuations sauvages du marché pour des gains rapides.

La durée pendant laquelle les investisseurs détiennent des actions diminue depuis des décennies, mais la tendance s’est accélérée cette année sur des marchés volatils qui ont rendu les gens nerveux à l’idée de rester assis trop longtemps sur des investissements.

Il existe différentes façons de le découper, mais les calculs de Reuters basés sur les données de la bourse de New York montrent que la période de détention moyenne des actions américaines était de 5 mois et demi en juin, contre 8 mois et demi fin 2019.

Le précédent record de six mois avait été atteint juste après la crise de 2008. En 1999, par exemple, 14 mois était la moyenne.

L’Europe affiche une tendance similaire, avec des périodes de détention qui se réduisent à moins de 5 mois, contre 7 mois en décembre dernier.

(GRAPHIQUE – Réduction de la période de détention des actions américaines : )

Rob Almeida, gestionnaire de portefeuille chez le gestionnaire d’actifs MFS, a déclaré que pendant des années, les parieurs familiaux, les investissements sans commission et davantage de transactions automatiques avaient contribué à la tendance.

Mais des taux d’intérêt à 0 %, des billions de dollars de relance de la banque centrale et du gouvernement et des niveaux élevés d’incertitude causés par la pandémie ont ajouté à l’élan.

« Le capital n’a pas de prix grâce à toutes ces mesures de relance », a déclaré Almeida, « la crise du COVID-19 a accéléré la tendance à l’investissement à court terme ».

Pendant ce temps, il y a peu de clarté sur les bénéfices futurs des entreprises, les perspectives économiques et les résultats de la pandémie.

« Donc, ce qui se passe, c’est cette capacité d’agir, d’échanger ou de baratter, comme vous voulez l’appeler, sur la base d’informations qui peuvent ne pas être importantes », a déclaré Almeida.

Les ratios de rotation, le pourcentage des avoirs en portefeuille qui sont remplacés sur une période de 12 mois, sont passés à 92 % fin juin, contre 85 % il y a un an pour un groupe de fonds multi-actifs mondiaux suivis par Lipper.

La tendance a assuré des rendements riches pour les commerçants agiles, mais pose également des questions sur la stabilité du marché une fois que la relance s’estompe.

(GRAPHIQUE – Rendements obligataires : )

« RETOUR À L’AVANT »

Le court-termisme du marché a été mis en évidence dès 2010 par l’économiste en chef de la Banque d’Angleterre, Andrew Haldane, qui l’a décrit comme une « myopie inconsciente ».

Mais les investisseurs qui achètent et conservent ont eu une année difficile jusqu’à présent. Les actions ont chuté de 40 % et ont rebondi de la même marge en l’espace de trois mois. Autour de la crise de 2008, des mouvements d’une telle ampleur se sont produits sur trois ans.

Kevin Russell, CIO du fonds spéculatif O’Connor d’UBS, avec 6,1 milliards de dollars d’actifs sous gestion, a déclaré que ses stratégies de rotation les plus faibles, incapables d’ajuster rapidement les couvertures et les expositions, étaient désormais ses moins performantes.

Les stratégies à faible rotation ont du mal dans cet environnement car elles ne sont pas aussi durables face aux rotations rapides qui se produisent entre les secteurs et les facteurs de style, a-t-il déclaré, faisant référence à différents styles d’investissement.

Et lorsque les rendements à court terme sont si attrayants, il est peu logique de conserver les actifs plus longtemps. Les rendements des bons du Trésor à 10 ans au premier trimestre 2020 correspondaient presque à ce qui aurait mathématiquement augmenté après une décennie, a noté le stratège de BCA Research, Dhaval Joshi.

« Le même principe s’applique également aux marchés boursiers traditionnels qui sont évalués pour de faibles rendements à long terme – mais qui peuvent rebondir de 20 à 30% en l’espace de quelques semaines », a déclaré Joshi.

« La structure d’incitation est à l’envers. »

Sur les obligations également, qu’il s’agisse de titres d’État de haute qualité ou de dettes « junk », le chiffre d’affaires quotidien moyen est supérieur de 10 à 20 % aux moyennes historiques, a déclaré la plateforme de négociation Marketaxess.

Le gestionnaire d’actifs BlueBay traite généralement les positions obligataires deux fois par an. Mais cet horizon s’est rétréci en mars-avril à 2-3 mois, la volatilité créant constamment des opportunités d’achat, a déclaré le gestionnaire de portefeuille Kaspar Hense.

La question a des implications sur les dépenses de recherche en investissement, qui sont souvent utilisées pour définir des stratégies d’investissement à plus long terme, ainsi que pour les investisseurs à long terme dans les régimes de retraite et d’assurance. Et Joshi de BCA a déclaré que les acteurs à court terme qui achètent et vendent en même temps peuvent éteindre la liquidité du marché, augmentant la volatilité.

En termes d’impact dans le monde réel, c’est une mauvaise incitation à la planification d’entreprise à long terme, a déclaré Fabio Di Giansante, responsable des actions de grande capitalisation d’Amundi.

« Parce que ce qui détermine en fin de compte la performance du cours de l’action, ce sont les bénéfices et vous devez conserver de bons investissements pendant un certain temps pour voir (les entreprises) exécuter leurs décisions commerciales », a-t-il déclaré.

(GRAPHIQUE – Évaluations des actions américaines et bilan de la Fed : )

LONDRES (Reuters) – La période de détention préférée de Warren Buffett – pour toujours – a peu de fans ces jours-ci, la durée moyenne des actions passées dans un portefeuille atteignant des niveaux record cette année alors que les investisseurs surfent sur les fluctuations sauvages du marché pour des gains rapides.

La durée pendant laquelle les investisseurs détiennent des actions diminue depuis des décennies, mais la tendance s’est accélérée cette année sur des marchés volatils qui ont rendu les gens nerveux à l’idée de rester assis trop longtemps sur des investissements.

Il existe différentes façons de le découper, mais les calculs de Reuters basés sur les données de la bourse de New York montrent que la période de détention moyenne des actions américaines était de 5 mois et demi en juin, contre 8 mois et demi fin 2019.

Le précédent record de six mois avait été atteint juste après la crise de 2008. En 1999, par exemple, 14 mois était la moyenne.

L’Europe affiche une tendance similaire, avec des périodes de détention qui se réduisent à moins de 5 mois, contre 7 mois en décembre dernier.

(GRAPHIQUE – Réduction de la période de détention des actions américaines : )

Rob Almeida, gestionnaire de portefeuille chez le gestionnaire d’actifs MFS, a déclaré que pendant des années, les parieurs familiaux, les investissements sans commission et davantage de transactions automatiques avaient contribué à la tendance.

Mais des taux d’intérêt à 0 %, des billions de dollars de relance de la banque centrale et du gouvernement et des niveaux élevés d’incertitude causés par la pandémie ont ajouté à l’élan.

« Le capital n’a pas de prix grâce à toutes ces mesures de relance », a déclaré Almeida, « la crise du COVID-19 a accéléré la tendance à l’investissement à court terme ».

Pendant ce temps, il y a peu de clarté sur les bénéfices futurs des entreprises, les perspectives économiques et les résultats de la pandémie.

« Donc, ce qui se passe, c’est cette capacité d’agir, d’échanger ou de baratter, comme vous voulez l’appeler, sur la base d’informations qui peuvent ne pas être importantes », a déclaré Almeida.

Les ratios de rotation, le pourcentage des avoirs en portefeuille qui sont remplacés sur une période de 12 mois, sont passés à 92 % fin juin, contre 85 % il y a un an pour un groupe de fonds multi-actifs mondiaux suivis par Lipper.

La tendance a assuré des rendements riches pour les commerçants agiles, mais pose également des questions sur la stabilité du marché une fois que la relance s’estompe.

(GRAPHIQUE – Rendements obligataires : )

« RETOUR À L’AVANT »

Le court-termisme du marché a été mis en évidence dès 2010 par l’économiste en chef de la Banque d’Angleterre, Andrew Haldane, qui l’a décrit comme une « myopie inconsciente ».

Mais les investisseurs qui achètent et conservent ont eu une année difficile jusqu’à présent. Les actions ont chuté de 40 % et ont rebondi de la même marge en l’espace de trois mois. Autour de la crise de 2008, des mouvements d’une telle ampleur se sont produits sur trois ans.

Kevin Russell, CIO du fonds spéculatif O’Connor d’UBS, avec 6,1 milliards de dollars d’actifs sous gestion, a déclaré que ses stratégies de rotation les plus faibles, incapables d’ajuster rapidement les couvertures et les expositions, étaient désormais ses moins performantes.

Les stratégies à faible rotation ont du mal dans cet environnement car elles ne sont pas aussi durables face aux rotations rapides qui se produisent entre les secteurs et les facteurs de style, a-t-il déclaré, faisant référence à différents styles d’investissement.

Et lorsque les rendements à court terme sont si attrayants, il est peu logique de conserver les actifs plus longtemps. Les rendements des bons du Trésor à 10 ans au premier trimestre 2020 correspondaient presque à ce qui aurait mathématiquement augmenté après une décennie, a noté le stratège de BCA Research, Dhaval Joshi.

« Le même principe s’applique également aux marchés boursiers traditionnels qui sont évalués pour de faibles rendements à long terme – mais qui peuvent rebondir de 20 à 30% en l’espace de quelques semaines », a déclaré Joshi.

« La structure d’incitation est à l’envers. »

Sur les obligations également, qu’il s’agisse de titres d’État de haute qualité ou de dettes « junk », le chiffre d’affaires quotidien moyen est supérieur de 10 à 20 % aux moyennes historiques, a déclaré la plateforme de négociation Marketaxess.

Le gestionnaire d’actifs BlueBay traite généralement les positions obligataires deux fois par an. Mais cet horizon s’est rétréci en mars-avril à 2-3 mois, la volatilité créant constamment des opportunités d’achat, a déclaré le gestionnaire de portefeuille Kaspar Hense.

La question a des implications sur les dépenses de recherche en investissement, qui sont souvent utilisées pour définir des stratégies d’investissement à plus long terme, ainsi que pour les investisseurs à long terme dans les régimes de retraite et d’assurance. Et Joshi de BCA a déclaré que les acteurs à court terme qui achètent et vendent en même temps peuvent éteindre la liquidité du marché, augmentant la volatilité.

En termes d’impact dans le monde réel, c’est une mauvaise incitation à la planification d’entreprise à long terme, a déclaré Fabio Di Giansante, responsable des actions de grande capitalisation d’Amundi.

« Parce que ce qui détermine en fin de compte la performance du cours de l’action, ce sont les bénéfices et vous devez conserver de bons investissements pendant un certain temps pour voir (les entreprises) exécuter leurs décisions commerciales », a-t-il déclaré.

(GRAPHIQUE – Évaluations des actions américaines et bilan de la Fed : )