Les gestionnaires d’actifs traditionnels se précipitent pour élargir les alternatives d’investissement privé

Le mois dernier, Franklin Templeton a accepté d’acheter Alcentra, l’un des plus grands gestionnaires de crédit d’Europe, à BNY Mellon pour un montant pouvant atteindre 700 millions de dollars. L’accord a marqué la dernière d’une série d’acquisitions dans l’un des domaines les plus en vogue de l’industrie de la gestion d’actifs : les actifs privés.

Les groupes de gestion d’actifs traditionnels se sont efforcés d’élargir leurs offres dans ces investissements alternatifs – un large éventail qui comprend le capital-investissement, la dette privée, les infrastructures, l’immobilier, le capital-risque, le capital de croissance et les ressources naturelles.

Pour les gestionnaires de fonds, les actifs privés sont attrayants car ils entraînent généralement des frais plus élevés et bloquent le capital des investisseurs pendant plusieurs années. Mais la forte demande des clients est également un vent favorable, car les investisseurs cherchent à augmenter leurs rendements et à se diversifier loin de leurs principaux avoirs en actions et en obligations, maintenant que l’approche équilibrée 60/40 – qui était auparavant un pilier des portefeuilles d’investissement – fait face à de sérieuses contraintes. .

Au milieu d’une tendance similaire aux États-Unis, des groupes européens tels qu’Amundi, Schroders, Fidelity International, Edmond de Rothschild Asset Management et Abrn ont désigné les actifs privés comme un domaine clé d’expansion. Ils se tournent vers les acquisitions et embauchent de manière agressive, ce qui entraîne une guerre féroce des talents entre les gestionnaires d’actifs traditionnels, les spécialistes des solutions alternatives et les fonds de pension qui tentent de développer leur expertise en interne.

L’analyse de rentabilisation des maisons traditionnelles est claire : elles doivent accroître leur rentabilité et exploiter de nouvelles voies de croissance à un moment où les fonds négociés en bourse moins chers prennent des parts de marché et où une pression à la baisse sur les frais ronge leurs marges.

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Taille estimée de l’industrie du capital privé d’ici 2026, contre 10 milliards de dollars en 2021

« Les actifs privés sont un domaine où la demande des clients est élevée », déclare Georg Wunderlin. responsable mondial des actifs privés chez Schroders, qui a acheté l’année dernière une participation de 75% dans le spécialiste des énergies renouvelables Greencoat pour 358 millions de livres sterling, et s’est engagé à doubler la taille de Schroders Capital, son activité de capital privé, à 86 milliards de livres sterling d’ici la fin de 2025. « C’est important en termes d’allocation d’actifs. Les alternatives ont cessé d’être alternatives – elles sont au cœur de nos clients.

Le fournisseur de données Preqin prévoit que la taille globale de l’industrie du capital privé passera de plus de 10 milliards de dollars l’an dernier à près de 18 milliards de dollars d’ici 2026. Goldman Sachs prévoit qu’elle pourrait même atteindre 30 milliards de dollars d’ici là, notant que le commerce de détail et les marchés de richesse sont des domaines clés où les gestionnaires de fonds pourraient faire des percées avec des stratégies de capital privé.

Par exemple, Fidelity International a acheté une participation minoritaire dans Moonfare, une plateforme d’investissement numérique pour les fonds des marchés privés de haute qualité, et a signé un partenariat de distribution pour permettre aux banques, aux family offices et à leurs conseillers d’accéder aux fonds des marchés privés pour le compte de leurs clients.

Du côté institutionnel, ces stratégies sont bien adaptées à la personnalisation pour les clients – comme l’appariement des passifs ou le ciblage d’objectifs non financiers pour un investissement, comme l’impact social.

L’ensemble d’opportunités d’investissements potentiels au sein du capital privé a augmenté au cours de la dernière décennie.

Depuis la crise financière, il y a eu un changement structurel dans la façon dont l’économie se finance. « De grandes parties de l’économie sont désormais financées par les bilans des gestionnaires d’actifs et du capital-investissement d’une manière qui était auparavant financée par les banques », déclare David Hunt, directeur général de la société de gestion d’investissements PGIM. « Cela a entraîné d’énormes opportunités dans les actifs privés pour les gestionnaires d’investissement. »

Pendant ce temps, les entreprises restent privées plus longtemps et la guerre en Ukraine a accéléré l’urgence de la transition vers les énergies renouvelables, avec d’énormes opportunités pour les capitaux privés d’intervenir et d’aider à financer le changement.

Les gestionnaires de fonds vantent également certaines stratégies d’actifs privés comme une couverture contre la hausse de l’inflation. « L’inflation redevenant un thème, ces stratégies conservent leur pricing power », déclare Christophe Caspar, directeur général d’Edmond de Rothschild Asset Management. Il a souligné les stratégies de dette immobilière qui peuvent augmenter leurs loyers pour suivre la hausse des taux d’intérêt, ou les fonds de dette d’infrastructure, où une partie de la dette est liée à l’inflation, offrant une certaine protection aux investisseurs.

Mais les sceptiques préviennent que la poussée des gestionnaires d’actifs traditionnels vers les actifs privés est pleine de défis potentiels.

Cela les met en concurrence avec des groupes de capital-investissement tels que KKR, Blackstone et Apollo, qui ont de longs antécédents après avoir construit de vastes entreprises diversifiées au fil des décennies. Dans une ruée vers l’or pour faire des incursions dans les actifs privés, les valorisations ont bondi et les groupes traditionnels risquent de payer trop cher pour des transactions ou des talents.

« Nous entrons dans une phase où les valorisations et les niveaux d’activité ont été élevés », déclare Andrew McCaffery, directeur mondial des investissements chez Fidelity International, qui est entré sur le marché du crédit privé l’année dernière et a élargi l’équipe. « C’est plus un monde difficile. »

D’autres soulignent que, culturellement, les gestionnaires d’actifs traditionnels sont très différents des entreprises de capitaux privés, avec des structures de rémunération, des délais et des processus décisionnels différents.

« Les actifs privés sont beaucoup moins liquides et donc, si vous achetez mal, vous êtes coincé avec de mauvais investissements pendant beaucoup plus longtemps », explique Julia Hobart, associée chez le consultant Oliver Wyman à Londres. « Les ramifications d’une erreur sont beaucoup plus importantes. »