Définition du déclencheur de taux

Qu’est-ce que le déclencheur de taux ?

Le déclencheur de taux est une baisse des taux d’intérêt suffisamment importante pour obliger un émetteur d’obligations à racheter ses obligations, avant l’échéance, afin de les réémettre au taux inférieur et de réduire leurs frais d’intérêts.

Comprendre le déclencheur de taux

Au sens le plus pur, un déclencheur de taux est un type de déclencheur commercial qui, lorsqu’il est atteint, entraînera une action. Dans le cas d’une obligation, le déclencheur de taux peut être une baisse des taux d’intérêt. Une baisse des taux d’intérêt en vigueur amène l’émetteur d’une obligation remboursable à racheter cette obligation. Les fluctuations des taux d’intérêt ont des implications dans l’ensemble de l’économie, mais peuvent avoir un impact particulièrement important sur le marché obligataire.

Le rappel ne peut être effectué que si l’émission d’obligations comprend une clause d’appel dans l’offre. « Call » désigne le remboursement anticipé d’une obligation par l’émetteur de l’obligation. La disposition d’appel consiste souvent en une date à laquelle les appels doivent être terminés. Une obligation assortie d’une période d’appel n’est pas éligible aux appels avant cette date. Les obligations rachetables offrent généralement un taux de coupon plus élevé et un prix d’achat supérieur à la valeur nominale pour les rendre attrayantes pour les investisseurs potentiels.

De nombreux investissements sont soumis au risque de taux d’intérêt, également appelé risque de marché. Le risque de taux d’intérêt est le risque qu’un investissement perde de la valeur en raison de l’attrait relatif de la baisse des taux en vigueur. Une obligation à taux d’intérêt fixe est un exemple d’investissement soumis au risque de taux d’intérêt. Si les taux d’intérêt baissent, l’emprunteur (émetteur) peut racheter l’obligation existante pour en émettre une autre au taux d’intérêt inférieur. Le taux de déclenchement est défini lorsque l’obligation est émise et correspond au niveau auquel le prêteur sait que l’obligation est susceptible d’être appelée. Les déclencheurs de taux, à long terme, permettent à l’emprunteur d’économiser de l’argent.

Cependant, le détenteur d’obligations est obligé d’aller sur le marché pour remplacer l’investissement appelé. Un danger pour les détenteurs d’obligations est le risque de réinvestissement, ou la possibilité que les options d’investissement disponibles pour l’investisseur après l’appel d’une obligation ne soient pas aussi attrayantes que l’obligation d’origine. Dans un marché avec des taux d’intérêt en baisse, il est peu probable que l’investisseur obtienne un autre instrument similaire qui génère les mêmes paiements que ceux qu’il recevait de l’émission appelée.

Exemple de déclencheur de taux

Le 1er janvier 2018, la société ABC propose une obligation remboursable sur 10 ans avec un taux de coupon de 8 %, remboursable à 120 % de la valeur nominale. La date de remboursement est le 1er janvier 2022. Les taux d’intérêt montent et descendent entre la date d’émission et la date de remboursement mais restent proches de 8 %. Au premier jour de 2023, les taux d’intérêt chutent à 5%. Cette baisse est un déclencheur de taux.

La société ABC conclut un accord pour offrir une nouvelle dette à 5 % et utilisera le produit de cette offre pour rembourser ses détenteurs d’obligations à 8 % lorsqu’ils rappelleront l’obligation. La société ABC exerce l’option sur les obligations à 8 %. L’investisseur reçoit 1 200 $ pour 1 000 $ d’obligation. Cependant, le détenteur de l’obligation perd les 400 $ de paiements d’intérêts qu’il aurait reçus sur la durée de vie restante de l’obligation.

Cet exemple démontre le risque et les avantages d’un titre rachetable en cas de déclenchement de taux. Avant que la société n’appelle ses obligations, l’investisseur pouvait s’attendre à gagner un taux d’intérêt supérieur au marché. Le déclencheur de taux 2023 prend en compte le risque de marché d’une obligation remboursable, entraînant une perte de revenus d’intérêts.