Erreurs de suivi ETF : protégez vos retours

Bien que rarement considérées par l’investisseur moyen, les erreurs de suivi peuvent avoir un effet important inattendu sur les rendements d’un investisseur. Il est important d’étudier cet aspect de tout fonds indiciel ETF avant d’y investir de l’argent.

L’objectif d’un fonds indiciel ETF est de répliquer un indice de marché spécifique, souvent appelé indice cible du fonds. La différence entre les rendements du fonds indiciel et de l’indice cible est appelée erreur de suivi d’un fonds.

La plupart du temps, l’erreur de suivi d’un fonds indiciel est faible, peut-être seulement quelques dixièmes de pour cent. Cependant, divers facteurs peuvent parfois concourir à ouvrir un écart de plusieurs points de pourcentage entre le fonds indiciel et son indice cible. Afin d’éviter une telle surprise fâcheuse, les investisseurs indiciels doivent comprendre comment ces écarts peuvent se développer.

Quelles sont les causes des erreurs de suivi ?

Gérer un fonds indiciel ETF peut sembler une tâche simple, mais cela peut en réalité être assez difficile. Les gestionnaires de fonds indiciels ETF emploient souvent des stratégies complexes afin de suivre leur indice cible en temps réel, avec moins de coûts et une plus grande précision que leurs concurrents.

De nombreux indices boursiers sont pondérés en fonction de la capitalisation boursière. Cela signifie que le montant de chaque titre détenu dans l’indice fluctue en fonction du ratio de sa capitalisation boursière par rapport à la capitalisation boursière totale de tous les titres de l’indice. Étant donné que la capitalisation boursière correspond au prix du marché multiplié par les actions en circulation, les fluctuations du prix des titres entraînent un changement constant de la composition de ces indices.

Un fonds indiciel doit exécuter les transactions de manière à détenir des centaines ou des milliers de titres précisément en proportion de leur pondération dans l’indice cible en constante évolution. En théorie, chaque fois qu’un investisseur achète ou vend le fonds indiciel ETF, les transactions pour tous ces différents titres doivent être exécutées simultanément au prix actuel. Ce n’est pas la réalité. Bien que ces transactions soient automatisées, les transactions d’achat et de vente du fonds peuvent être suffisamment importantes pour modifier légèrement les prix des titres négociés. De plus, les transactions sont souvent exécutées avec un timing légèrement différent, en fonction de la vitesse de l’échange et du volume de transactions de chaque titre.

Types d’erreurs de suivi

Un certain nombre de facteurs différents peuvent causer ou contribuer à une erreur de suivi.

Règles de diversification

La réglementation des valeurs mobilières aux États-Unis exige que les ETF ne détiennent pas plus de 25 % de leurs portefeuilles dans une seule action. Cette règle crée un problème pour les fonds spécialisés cherchant à reproduire les rendements d’industries ou de secteurs particuliers. La réplication réelle de certains indices de l’industrie peut nécessiter de détenir plus d’un quart du fonds dans certaines actions. Dans ce cas, le fonds ne peut pas légalement répliquer intégralement l’indice réel, une erreur de suivi est donc très susceptible de se produire.

Frais de gestion de fonds et de négociation

Les frais de gestion de fonds et de négociation sont souvent cités comme les principaux contributeurs à l’erreur de suivi. Il est facile de voir que même si un fonds donné suit parfaitement l’indice, il sous-performera toujours cet indice du montant des frais déduits des rendements d’un fonds. De même, plus un fonds négocie des titres sur le marché, plus il accumulera de frais de négociation, ce qui réduira les rendements.

Prêt de titres

Le prêt de titres a lieu principalement afin que d’autres acteurs du marché puissent prendre une position courte sur une action. Afin de vendre l’action à découvert, il faut d’abord l’emprunter à quelqu’un d’autre. Habituellement, les actions sont empruntées à de grands gestionnaires de fonds institutionnels, tels que ceux qui gèrent des fonds indiciels ETF. Les gestionnaires qui participent au prêt de titres peuvent générer des rendements supplémentaires pour les investisseurs en facturant des intérêts sur les actions empruntées. Le fonds de prêt conserve toujours ses droits de propriété sur les actions, y compris les dividendes. Cependant, les frais générés créent des rendements supplémentaires pour les investisseurs supérieurs à ce que l’indice réaliserait.

Détecter les erreurs de suivi

La clé est que les investisseurs comprennent ce qu’ils achètent. Assurez-vous que le fonds indiciel ETF que vous envisagez effectue un bon travail de suivi de son indice. Les indicateurs clés à rechercher ici sont le R carré et le bêta du fonds. Le R au carré est une mesure statistique qui indique dans quelle mesure les mouvements de prix du fonds indiciel sont en corrélation avec son indice de référence. Plus le R au carré est proche de un, plus les hauts et les bas du fonds indiciel correspondent à ceux de l’indice de référence.

Vous voudrez également vous assurer que le bêta du fonds est très proche du bêta de l’indice cible. Cela signifie que le fonds a à peu près le même profil de risque que l’indice. Théoriquement, un fonds peut avoir une corrélation étroite avec son indice mais néanmoins fluctuer d’une marge plus ou moins importante que l’indice, ce qui sera indiqué par un bêta différent. Ensemble, ces deux mesures indiquent que le fonds suivra l’indice de très près.

Enfin, une inspection visuelle des rendements du fonds par rapport à son indice de référence est un bon contrôle de la santé mentale des statistiques. Assurez-vous d’examiner différentes périodes pour vous assurer que le fonds indiciel suit bien l’indice à la fois sur les fluctuations à court terme et les tendances à long terme.

La ligne de fond

En faisant les devoirs simples suggérés ci-dessus, vous pouvez vous assurer qu’un fonds indiciel ETF suit son indice cible comme annoncé, et vous aurez de bonnes chances d’éviter une erreur de suivi qui pourrait affecter négativement vos rendements à l’avenir.