6 thèmes FX à surveiller en 2022

Par Hannah Baldwin

En bref

• Alors que la Fed accélère la fin de son programme d’assouplissement quantitatif – et cherche à relever les taux – tous les regards seront tournés vers le FOMC pour savoir comment ces mesures impactent le marché des changes.
• La réglementation sera probablement un sujet brûlant cette année, alors que les banques américaines mettent en œuvre le SA-CCR et la phase 6 finale de l’UMR.

Alors que nous commençons 2022, plusieurs thèmes macroéconomiques influents auront un impact sur le marché des changes. Le décollage de la Fed devrait aider le dollar, mais pas de manière générale. Historiquement, dans de telles conditions, les devises liées aux matières premières se sont bien comportées, mais certaines plus que d’autres. Certains marchés locaux semblent également plus intéressants que d’autres pour une année de taux d’intérêt plus élevés. Si la volatilité continue de s’accélérer et que la pandémie continue de se propager, nous surveillerons six domaines au cours de la prochaine année.

1) Activité de la banque centrale

Les minutes du FOMC de janvier ont réitéré que les responsables de la Fed prévoyaient d’accélérer la fin du programme d’assouplissement quantitatif adopté au début de la pandémie. De plus, plusieurs membres du FOMC ont suggéré que la Fed pourrait commencer à relever ses taux dès mars. La rapidité avec laquelle la Fed agira pourrait encore dépendre des données économiques des prochains mois. La présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, a précisé qu’il est très peu probable que les conditions pour relever les taux soient remplies cette année. Elle a averti que la BCE ne doit pas se précipiter dans un resserrement prématuré de la politique monétaire. L’inflation est celle à surveiller, car Lagarde a fait valoir que les moteurs de ces pressions sur les prix allaient probablement s’estomper à moyen terme, qui est l’horizon qui compte pour la politique monétaire.

Le 16 décembre 2021, la Banque d’Angleterre a finalement surpris les investisseurs en augmentant les taux, malgré le changement le plus évident des perspectives économiques étant une aggravation de la pandémie. Le comité de politique monétaire de la banque a voté par une marge de huit contre un pour relever les taux d’intérêt de 0,1 % à 0,25 %.

2) Augmentation de la volatilité des changes

La volatilité a légèrement augmenté à la fin de 2021 sur le marché des changes, car des positions opposées ont été prises sur l’agressivité avec laquelle les banques centrales resserreront leur politique monétaire face à la flambée des fluctuations exacerbées par l’inflation des devises mondiales. Bien que la volatilité soit encore faible par rapport aux niveaux historiques, certains investisseurs pensent que les niveaux élevés de volatilité ne devraient pas s’atténuer de sitôt, ce qui en fait un sujet brûlant à surveiller en 2022 – pourrait-il s’agir de l’année du retour de la volatilité sur les marchés des devises ?

3) Corrélation des métaux avec l’inflation

L’or et l’argent sont généralement négativement sensibles aux changements des attentes des investisseurs concernant les taux de la Fed. Le plus souvent, l’évolution des attentes des investisseurs vers un resserrement de la politique monétaire a exercé une pression à la baisse sur les prix de l’or et de l’argent. 2021 n’a pas fait exception. Alors que les investisseurs anticipaient jusqu’à sept ou huit hausses des taux de la Fed au cours de 2022 et 2023, les prix de l’or et de l’argent ont évolué latéralement malgré la hausse des taux d’inflation aux États-Unis vers 7 %. Maintenant que les attentes de hausses des taux de la Fed se reflètent dans la courbe à terme, cela pourrait toutefois donner aux métaux précieux une marge de manœuvre supplémentaire si l’inflation continue de surprendre à la hausse ou si la Fed resserre sa politique plus lentement que ne le prévoient actuellement les investisseurs.

Un dollar plus ferme pourrait rendre les matières premières plus chères pour les acheteurs utilisant d’autres devises, et le rôle de la Chine dans l’avenir du marché des métaux ne doit pas être sous-estimé. La Chine devrait continuer à absorber environ 45 à 55 % de la consommation mondiale de métaux de base et rester le plus grand raffineur de métaux au monde, représentant entre 35 % et 55 % de la production mondiale totale. Il y a eu des preuves que l’économie chinoise ralentit sous la pression d’un endettement élevé et d’un secteur immobilier peut-être trop étendu.

4) Événements politiques qui font bouger le marché

L’élection présidentielle française d’avril et les élections législatives de juin pourraient générer une réponse agitée de l’euro. L’impressionnante gestion de la pandémie par Macron l’a placé dans une position de force pour sa réélection ; cependant, les électeurs de gauche sont irrités par sa politique favorable aux entreprises et l’inflation la plus élevée du pays en une décennie.

Les élections de mi-mandat aux États-Unis en novembre devraient également générer des réactions significatives du marché, en particulier de la part du dollar américain. Les tensions entre la Russie et l’Ukraine, ainsi que les tensions au Moyen-Orient et en Asie, pourraient également avoir un impact potentiel sur les marchés, notamment avec un affaiblissement potentiel du rouble.

5) Marchés locaux

Le ralentissement de la croissance en Chine et le tapering de la Fed ont contribué à des perspectives relativement sombres pour les marchés émergents, mais l’ambiance pourrait-elle changer en 2022 ? Les marchés émergents sont bien mieux équipés pour faire face à la pandémie de COVID-19 qu’ils ne l’étaient il y a un an. La menace de nouvelles variantes présente un risque permanent dont il faut être conscient, mais la grande majorité des marchés locaux et émergents sont sur la bonne voie pour inoculer une grande partie de leur population dans les mois à venir, ce qui met en évidence la positivité en ce qui concerne la reprise en cours de l’activité économique. . La Chine se distingue comme un marché à surveiller en 2022, où la disponibilité réduite du crédit s’est certainement fait sentir en 2021. Cependant, le yuan devrait être soutenu par l’important excédent du compte courant, qui pourrait fournir une protection suffisante contre toute force du dollar américain. . Les risques à la baisse pour le yuan, cependant, seront probablement dirigés par une incertitude réglementaire croissante, un ralentissement des perspectives de croissance et une divergence de politique monétaire entre la Fed et la Banque populaire de Chine.

6) Règlement

La réglementation devrait être un sujet brûlant pour 2022 avec quelques changements à l’horizon : la phase 6 finale des règles sur les marges non compensées (UMR) et l’approche standardisée du risque de contrepartie (SA-CCR) mises en œuvre pour les banques américaines étant deux des principaux défis. De tous les acteurs du marché, les comptes en argent réel peuvent être confrontés aux plus grands défis face à la RUM. Cela pourrait encourager une utilisation accrue des contrats à terme sur devises cotés, et l’utilisation de l’échange de positions liées (EFRP) et des blocs sera une partie logique de toute tendance de croissance, étant donné leur substitution effective au marché OTC. Les banques américaines intensifieront également leurs efforts pour optimiser les portefeuilles de swaps de change et de contrats à terme concernés par le nouveau régime de fonds propres pour l’approche standardisée du risque de contrepartie (SA-CCR). Le marché des changes en particulier est fortement affecté par ces deux réglementations, ainsi que par le marché qui adopte les nouvelles directives de dernier regard et les exigences de la TCA en vertu du FX Global Code.

Bien que nous puissions dépendre de certains événements en 2022 – comme la mise en œuvre d’une nouvelle réglementation – il reste un certain nombre d’inconnues concernant les risques géopolitiques, les politiques économiques, la pandémie, etc. Cependant, la question n’est probablement pas sera ces problèmes affectent le marché des changes, mais plutôt comment. Nous porterons certainement une attention particulière à chacun de ces thèmes macro et à leurs impacts potentiels au fil de l’année.

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Note de l’éditeur: Les puces de résumé de cet article ont été choisies par les éditeurs de Seeking Alpha.