Warren Buffett a rompu avec la plupart de ses banques bien-aimées – alors pourquoi s’évanouit-il devant celle-ci ?
L’Oracle d’Omaha a eu un trimestre chargé.
Selon son dernier dossier 13F, Warren Buffett a déployé environ un tiers de ses liquidités dans de nouveaux investissements au cours des trois premiers mois de l’année.
Comme toujours, les plus grandes balançoires de Buffett sont remarquables. Cependant, sa décision de vendre la plupart des actions bancaires tout en ajoutant Citigroup (C) au portefeuille de Berkshire Hathaway (BRK) déconcerte Wall Street.
Voici pourquoi cette contradiction a tant retenu l’attention.
Buffett aime les banques
Buffett connaît très bien les services bancaires et financiers. Il pense que l’entreprise est relativement simple et peut être extrêmement lucrative si elle est bien gérée.
« Si vous pouvez simplement éviter de suivre les modes et vraiment faire beaucoup de prêts irrécouvrables, la banque a été une activité remarquablement bonne dans ce pays », a-t-il déclaré aux investisseurs de Berkshire Hathaway en 2003.
Qu’en est-il de la crise financière mondiale de 2008 ? Buffett a fait une virée shopping pendant cette période, prenant des participations dans JP Morgan (JPM) et Goldman Sachs (GS).
Pendant plusieurs années, les grandes banques ont été les plus gros avoirs du portefeuille de Berkshire. En 2009, il a même déclaré que Wells Fargo (WFC) était son investissement le plus convaincant.
« Si je devais mettre toute ma valeur nette dans une seule action, ce serait l’action », a-t-il déclaré aux actionnaires de Berkshire.
Attraper Buffett au rebond
Cette année, Buffett a complètement abandonné tous ces investissements. Seules quelques banques restent dans le portefeuille.
Cela ne signifie pas que l’histoire d’amour avec les services financiers est terminée.
En fait, Buffett a ajouté une nouvelle banque à sa collection cette année : Citigroup. Au cours du premier trimestre 2022, il a ajouté 55 millions d’actions de Citigroup au portefeuille de Berkshire.
La participation vaut désormais 2,5 milliards de dollars, ce qui en fait la 16e plus grande participation du panier.
Le pari semble reposer sur une histoire de redressement.
La transformation de Citigroup
Citigroup a pris du retard sur ses pairs. Au cours des cinq dernières années, le titre a chuté de plus de 28 %.
Comparez cela au rendement de 37 % de Bank of America sur la même période. Même le SPDR S&P Bank ETF (KBE) est en hausse de 1,9 %.
L’entreprise tente maintenant un revirement pour rattraper son retard. L’année dernière, le conseil d’administration de Citigroup a nommé Jane Fraser au poste de PDG, faisant d’elle la première femme dirigeante d’une grande banque américaine.
La stratégie de Fraser consiste à se concentrer sur les segments les plus rentables de l’entreprise. Citigroup vend ou ferme ses activités au Mexique, en Australie, aux Philippines, en Corée du Sud et ailleurs.
L’action Citi n’a pas pleinement reflété cette nouvelle stratégie.
Une opportunité sous-évaluée ?
Les actions de Citigroup se négocient actuellement à un ratio cours/bénéfice de 5,6. Son ratio cours/valeur comptable est de 0,52. C’est nettement inférieur à la moyenne de l’industrie de 9,45 et 1,12 respectivement.
En termes simples, le stock est bon marché.
Si la nouvelle équipe de direction peut rationaliser les opérations et augmenter la rentabilité, la valorisation de la banque pourrait rattraper celle de ses pairs.
Pendant ce temps, un environnement de taux d’intérêt en hausse devrait fournir un autre vent favorable.
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Cet article fournit uniquement des informations et ne doit pas être interprété comme un conseil. Il est fourni sans garantie d’aucune sorte.