Wall Street : Wall Street Week Ahead : les actions défensives pourraient être mûres pour un renversement après un décembre stellaire
Les secteurs les plus performants du S&P 500 ce mois-ci sont les biens de consommation de base, les fiducies de placement immobilier, les soins de santé et les services publics. Chacun des secteurs, qui sont considérés comme des destinations populaires en période d’incertitude, a augmenté de 9 % ou plus en décembre et a dépassé le gain de l’indice plus large d’environ 5 %.
En revanche, les secteurs de l’énergie et des technologies de l’information du S&P 500, parmi les plus performants de l’année, sont en hausse de 2,9 % et de 3,3 % pour décembre. L’indice plus large est en hausse de 27% en 2021 et en bonne voie pour sa troisième année consécutive de gains à deux chiffres.
Les investisseurs ont eu de nombreuses raisons de se mettre sur la défensive ces dernières semaines, car l’incertitude concernant la nouvelle variante Omicron, la flambée de l’inflation et un virage belliciste de la Réserve fédérale ont renforcé les arguments en faveur de la prudence.
Les entrées nettes dans le Consumer Staples Select Sector SPDR Fund se sont élevées à 697 millions de dollars en décembre, ce qui le place sur la bonne voie pour son mois le plus solide depuis juillet, selon les données de Refinitiv Lipper. Le Health Care Select Sector SPDR Fund a attiré des entrées nettes de 963 millions de dollars ce mois-ci après avoir retiré 1,1 milliard de dollars en novembre, son meilleur mois depuis juillet.
Certains acteurs du marché, cependant, pensent que les rallyes des actions défensives sont probablement un phénomène à court terme et s’attendent à un dénouement au début de 2022, alors que les investisseurs reviennent aux grandes valeurs technologiques et de croissance qui ont conduit les marchés à la hausse pendant des années.
Zachary Hill, responsable de la gestion de portefeuille chez Horizon Investments, pense qu’une partie de la force des actions défensives peut refléter les gestionnaires de fonds prenant des bénéfices sur des positions gagnantes et réaffectant des fonds vers des noms battus, une pratique courante en fin d’année pour de nombreux investisseurs.
« Ce n’est pas très surprenant après une très bonne année pour les actions de voir certains des secteurs à la traîne … faire un peu mieux », a déclaré Hill. « C’est quelque chose qui pourrait potentiellement s’inverser en janvier. »
Cette théorie a du sens cette année, les secteurs de l’énergie et des technologies de l’information de S&P ayant augmenté respectivement de 48 % et 33 % pour l’année. Ces gains éclipsent la performance depuis le début de l’année des services publics, des FPI, des soins de santé et des biens de consommation de base.
Sur une base historique, les services publics ont été le secteur S&P le plus performant en décembre, enregistrant un gain moyen de 1,9% pour le mois depuis 1990, pour chuter de 0,25% en moyenne en janvier, selon une analyse de CFRA Research.
Les technologies de l’information, quant à elles, ont été les moins performantes en décembre avec un gain moyen de 0,67%, mais ont enregistré un gain moyen de 2,83% en janvier, selon les données.
Depuis 1990, le secteur des technologies de l’information a augmenté d’environ 4 650 %, tandis que le secteur des services publics est en hausse d’environ 250 %.
« Les gens sont beaucoup plus disposés à prendre des risques au cours des nouveaux mois qu’ils ne le sont au cours des derniers mois de l’année », a déclaré Sam Stovall, stratège en chef des investissements chez CFRA.
Une menace pour le récent rallye des actions défensives pourrait également provenir de rendements plus élevés du Trésor, qui pourraient accompagner une Fed plus belliciste et atténuer l’attrait des services publics et d’autres secteurs qui attirent les investisseurs avec leurs dividendes relativement élevés, a déclaré Rob Haworth, stratège principal en investissement chez Gestion de fortune bancaire américaine.
Une enquête de Reuters début décembre auprès de plus de 60 experts en titres à revenu fixe a montré que le rendement de l’obligation de référence américaine à 10 ans s’élevait à 2,08 % au cours des 12 prochains mois. Vendredi, le rendement du billet à 10 ans était de 1,50 %. La Fed a annoncé une réduction plus rapide de ses achats d’actifs et trois hausses de taux pour 2022.
D’autres, cependant, disent qu’une Fed plus agressive pourrait également peser sur le S&P 500 au sens large, où les valorisations se situent à leur plus haut niveau depuis environ deux décennies.
Le 20 décembre, les analystes de Morgan Stanley ont déclaré qu’ils préféraient les actions défensives aux valeurs cycliques, alors que la Fed commence à réduire les accommodements monétaires des marchés.
« Les actions de croissance seraient plus vulnérables à cette diminution que les actions défensives étant donné leurs valorisations beaucoup plus élevées », ont écrit les analystes de la banque.
Hill, d’Horizon Investments, estime que les actions seront probablement plus volatiles l’année prochaine après une année 2021 relativement calme. La volatilité sur un mois du S&P 500 était en moyenne de 12,5 pour l’année, la plus basse depuis 2017, selon les données de Refinitiv.
« Ce ne sera pas une ligne aussi droite que celle que nous avons eue cette année, mais nous pensons toujours que les perspectives pour les actions sont globalement positives », a-t-il déclaré.