Wall Street: Wall Street Week Ahead: Les actions de croissance battues sont séduisantes alors que la Fed ralentit l’économie américaine
Les actions de croissance – qui ont battu leurs homologues axés sur la valeur au cours de la dernière décennie – ont subi le poids du virage belliciste de la Réserve fédérale cette année, avec l’indice Russell 1000 Growth en baisse de plus de 11% depuis le début de l’année, par rapport à un plus – de moins de 5 % de perte pour l’indice de référence S&P 500.
En revanche, les actions de valeur – souvent définies comme des actions de sociétés sensibles à l’économie se négociant avec une décote par rapport à leur valeur totale – sont globalement stables sur l’année.
À la base de ces mouvements, il y a la perception que la lutte de la Fed contre l’inflation maintiendra les taux d’intérêt à la hausse, érodant les flux de trésorerie futurs sur lesquels les actions de croissance sont fortement valorisées. Les actions de valeur, quant à elles, ont trouvé le soutien d’une économie forte et de la flambée des prix des matières premières.
Cette dynamique pourrait changer si le resserrement de la politique monétaire de la Fed ralentit l’économie. Cela renforcerait l’attrait des noms de croissance pour certains investisseurs qui pensent que leurs bénéfices dépendent moins d’une force économique plus large. La Fed a relevé ses taux d’intérêt de 25 points de base le mois dernier et a laissé entrevoir des hausses plus importantes à venir.
Les attentes d’une Fed agressive ont brièvement rendu négatif l’écart entre les rendements des bons du Trésor à deux et à dix ans la semaine dernière, un phénomène souvent considéré comme une indication d’inquiétudes concernant la croissance économique. Les récessions ont suivi six des sept dernières inversions de la courbe des taux depuis 1978, selon les données de Truist Advisory Services.
« Si ces craintes de récession grandissent, vous allez vous éloigner considérablement des actions de valeur », a déclaré Esty Dwek, directrice des investissements chez FlowBank, qui a augmenté sa participation dans les actions technologiques. « La croissance durable des bénéfices… redeviendra plus importante. »
Les actions de croissance ont eu tendance à surperformer au cours des six mois suivant les inversions de la courbe des rendements, l’indice de croissance Russell 1000 augmentant en moyenne de 6,4 % au cours de ces périodes depuis 1978, contre un gain de 4,4 % pour les actions de valeur, selon les données du CFRA. Les actions de croissance ont chuté de 0,6 % en moyenne pendant les récessions, tandis que les actions de valeur ont chuté de 6,8 % en moyenne, selon les données du CFRA.
L’indice Russell 1000 Growth a augmenté de 320 % au cours des 10 dernières années, contre une hausse de 145 % pour son homologue axé sur la valeur.
La saison des bénéfices débute la semaine prochaine, donnant aux investisseurs un aperçu plus approfondi de la façon dont les entreprises se sont comportées à une époque d’incertitude géopolitique accrue et de hausse des prix des matières premières. Le dernier rapport sur les prix à la consommation aux États-Unis, qui doit être publié mardi, est également disponible. Le S&P 500 est sur la bonne voie pour clôturer de 1 % cette semaine, alors que les inquiétudes concernant une Fed plus agressive ralentissent un rallye qui a vu l’indice réduire ses pertes depuis le début de l’année le mois dernier.
Dans l’ensemble, les investisseurs ont envoyé 4,2 milliards de dollars nets à l’Invesco QQQ Trust – qui suit l’indice Nasdaq 100 à forte croissance – au cours des trois dernières semaines, la plus longue séquence d’entrées positives du fonds depuis janvier, selon les données de Lipper.
Mayukh Poddar, un gestionnaire de portefeuille d’Altfest Personal Wealth Management, a augmenté son exposition aux actions de croissance dans le secteur de la santé telles que Boston Scientific et les noms technologiques à méga-capitalisation comme Microsoft en prévision du fait que l’inclinaison belliciste de la Fed ralentira l’économie, nuisant aux actions de valeur.
« La Fed nous dit (…) que la lutte contre l’inflation est devenue sa priorité et que la seule façon de lutter contre cela est de ralentir la demande », a-t-il déclaré.
Certains à Wall Street sont sceptiques quant à un rebond des actions de croissance, d’autant plus que les rendements obligataires continuent de monter en flèche. Les rendements du Trésor américain de référence à 10 ans ont récemment atteint 2,71 %, leur plus haut niveau depuis 2019.
« La période de taux d’intérêt extrêmement bas a été très bonne pour les actions de croissance – et très difficile pour les investisseurs de valeur », a écrit Tony DeSpirito, directeur des investissements, US Fundamental Equities chez Blackrock, dans une note récente. « La voie à suivre sera probablement différente, restaurant une partie de l’attrait d’une stratégie de valeur. »
D’autres pensent qu’il s’agit simplement de choisir les bonnes actions.
Moustapha Mounah, gestionnaire de portefeuille adjoint chez James Investment, a réduit son exposition aux actions énergétiques de 12 % à 8 % de son portefeuille, tout en passant à des sociétés de logiciels telles qu’Abobe et SalesForce qui, selon lui, pourront augmenter les prix dans un contexte d’inflation élevée et continue. .
« Les actions de croissance qui souffrent vraiment sont les noms spéculatifs, mais il existe de nombreuses entreprises qui se porteront bien quel que soit le cycle de l’économie », a-t-il déclaré.