Wall Street voit un autre grand rallye des matières premières en 2022
Même avec des prix du pétrole maintenant autour de 95 $ et des matières premières dans tous les domaines en baisse dans un contexte de perspectives économiques baissières, une série d’analystes voient encore un autre haussier d’ici la fin de l’année.
Plus tôt cette semaine, les prix du pétrole sont tombés à un plus bas jamais vu depuis janvier, alors que les commerçants pesaient les craintes de récession, le ralentissement de l’économie chinoise et le résultat potentiel d’un accord nucléaire avec l’Iran qui libérerait plus de produits sur le marché.
Et tandis que mercredi a vu un autre rallye déclenché par les données de l’Energy Information Administration (EIA) montrant une forte baisse des stocks de brut américain (7,1 millions de barils), cela ne suffit pas pour faire reculer les prix dans le territoire de plus de 100 $.
Les contrats à terme sur le gaz naturel ont également perdu des gains plus tôt cette semaine, bien que les perspectives avant l’hiver restent optimistes.
D’autres matières premières semblent également s’essouffler face aux données économiques chinoises, et si ce ne sont pas le pétrole et le gaz qui détiennent la clé, ce sont bien les métaux industriels lourds et l’acier.
Source : Bloomberg
Wall Street, cependant, ne sera pas ébranlée dans sa foi dans les matières premières. Un autre rassemblement est imminent, disent-ils, et cela se produira avant que nous n’entamions la nouvelle année.
Tout tourne autour de la Chine (Tout est)
La Chine reste une grande incertitude pour Wall Street, qui ne peut pas maîtriser la demande future tandis que Pékin continue de lutter contre la réémergence de COVID-19 et répond avec sa politique «zéro-COVID», qui comprend des verrouillages sévères qui entravent croissance économique et suggèrent une baisse de la demande de matières premières. À la torpeur économique s’ajoute une crise majeure de l’immobilier et du logement en Chine.
Le point de vue chinois sur ses propres données économiques est celui d’une « reprise continue, pression persistante », comme l’a noté le Global Times, ce qui suggère que nous verrons un fort rebond de la croissance au troisième trimestre.
Lundi, les principaux indicateurs économiques de la Chine ont été publiés, montrant une croissance à la fois des bénéfices industriels et des ventes au détail, mais toujours un ralentissement par rapport aux chiffres de juin. L’expansion a été décevante et plus lente que ce que Wall Street espérait.
Alors que les bénéfices industriels ont enregistré une augmentation de 3,8 % d’une année sur l’autre, ils étaient inférieurs aux 3,9 % atteints en juin, lorsque la reprise après les blocages liés au COVID s’est accélérée. Et c’était bien en deçà des attentes du marché de 4,6% de croissance. La croissance des ventes au détail a également été inférieure aux chiffres de juin.
La stagflation demeure un risque.
« L’économie nationale a maintenu une dynamique de reprise », mais « les bases de la reprise de l’économie nationale doivent encore être consolidées », a déclaré le porte-parole du BES, Fu Linghui, comme l’a rapporté le Global Times.
« Pour l’avenir, nous saisirons la période critique de reprise économique, nous concentrerons sur l’expansion de la demande intérieure, la stabilisation de l’emploi et des prix à la consommation, et garantirons et améliorerons efficacement les moyens de subsistance des gens », a déclaré M. Fu.
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Les données étaient suffisamment sombres pour inciter la Banque centrale chinoise à prendre la décision surprise de réduire son taux directeur de 10 points de base. Le marché a été pris par surprise parce que la décision a été prise quelques jours seulement après que la banque eut indiqué qu’elle n’envisageait pas de réduire ses taux dans un avenir immédiat.
La vue de Wall Street
L’un des principaux indicateurs des prix des matières premières est l’indice des matières premières à échéance constante, UBS CMCI, que nous avons vu chuter de 11 % depuis son sommet de juin. C’est toujours 16% de plus d’une année sur l’autre, mais cela stagne depuis 7 semaines.
UBS, cependant, reste intrépide, envisageant jusqu’à 20% de rendement pour les matières premières – dans tous les domaines – au cours des six à 12 prochains mois, selon des entretiens avec des analystes sur CNBC.
De même, Goldman Sachs anticipe un rallye d’un autre indice clé, l’indice S&P GSCI des matières premières, de plus de 23% d’ici la fin de l’année.
Le premier semestre de l’année a été caractérisé par des contraintes du côté de l’offre qui ont poussé les prix des matières premières à la hausse de manière significative. Maintenant, l’approvisionnement n’est pas le plus gros problème, dit UBS. Au lieu de cela, le problème est une perspective moins qu’idéale pour la croissance économique mondiale, associée à un dollar américain fort et aux problèmes immobiliers de la Chine.
Dans une note aux clients publiée sur CNBC, Mark Haefele d’UBS a laissé la place à une baisse supplémentaire des prix des matières premières au milieu des craintes de récession, mais a déclaré que nous pourrions tout aussi bien assister à un « atterrissage en douceur », mettant en garde contre l’adoption d’une position trop baissière qui oublie commodément les contraintes d’offre qui n’ont pas disparu.
Il s’attend également à ce que la demande chinoise rebondisse et considère les craintes d’une récession aux États-Unis comme un prélude. En fait, Haefele voit le potentiel d’une autre pénurie d’approvisionnement, notant que les métaux industriels et l’acier sont les principaux produits à surveiller.
« En général, l’approvisionnement en matières premières est limité en raison d’années de sous-investissement – les stocks officiels sont faibles dans plusieurs secteurs – et en raison de facteurs liés aux conditions météorologiques et géopolitiques. Pendant ce temps, nous constatons des tendances positives de la demande », a déclaré Haefele.
« […] la production aura du mal à suivre le rythme de la demande croissante. Sur le marché pétrolier, où il y a eu un sous-investissement similaire, les producteurs de l’OPEP+ ont une capacité de réserve limitée ou inexistante », a-t-il ajouté.
Goldman Sachs est également d’accord avec une vision moins sombre des matières premières, affirmant notamment dans une note du jeudi aux clients portée par CNBC que le marché est devenu irrationnel.
« Aujourd’hui, les marchés des matières premières semblent avoir des attentes irrationnelles, alors que les prix et les stocks chutent ensemble, la demande dépasse les attentes et l’offre déçoit », a déclaré aux clients Jeff Currie, responsable mondial de la recherche sur les matières premières chez Goldman, comme l’a rapporté MarketWatch.
« La seule explication rationnelle à notre avis est le déstockage, car les consommateurs de matières premières épuisent leurs stocks à des prix plus élevés, pensant qu’ils peuvent se réapprovisionner une fois qu’un large assouplissement crée une offre excédentaire », a ajouté Currie.
Comme UBS, Goldman prévoit un « atterrissage en douceur » et un rallye de l’indice des matières premières de 23,4% d’ici la fin de 2022.
Par Alex Kimani pour Oilprice.com
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