Wall Street parie sur les analystes qui réduisent les estimations de bénéfices alors que l’économie montre des signes de ralentissement
La saison des bénéfices commence et Wall Street attend que les analystes commencent à réduire les estimations. Wall Street et la communauté des analystes se livrent depuis deux mois à une lutte acharnée contre le refus de la plupart des analystes d’abaisser leurs estimations de bénéfices pour 2022 et 2023 face à ce qui semble être une économie manifestement en ralentissement. Dans un sens, la réticence des analystes à réduire les estimations est compréhensible. Les analystes des entreprises ne sont pas des macroéconomistes. Pour la plupart, ils ne font pas d’hypothèses sur l’avenir de l’économie américaine. Ils analysent les tendances de leur entreprise et de leur secteur, et à moins qu’il y ait un changement radical dans les données ou que leurs PDG leur disent que les choses sont différentes, ils ne changent pas leurs modèles. De nombreux stratèges parient maintenant que les analystes vont être obligés de changer ces modèles. Parmi les premiers déclarants, il y a eu un nombre beaucoup plus élevé de conseils négatifs. John Butters de FactSet a noté au cours du week-end que 71 entreprises ont publié des prévisions négatives de bénéfice par action pour le deuxième trimestre – le nombre le plus élevé depuis le quatrième trimestre de 2019, lorsque 73 ont publié des prévisions négatives. La plupart des stratèges s’attendent à ce que les prévisions du second semestre diminuent considérablement au cours des prochaines semaines. « Tous les macro-baromètres que nous suivons et qui ont tendance à entraîner des résultats de bénéfices indiquent un échec », a déclaré Savita Subramanian de Bank of America dans une note récente aux clients, faisant référence aux estimations de bénéfices pour plus tard 2022 et 2023. Deux grands gagnants au deuxième trimestre : énergie et compagnies aériennes Les compagnies pétrolières font exploser leurs profits. Avec le pétrole 50 % au-dessus de ce qu’il était il y a un an, les bénéfices du secteur de l’énergie ont augmenté chaque mois cette année et devraient maintenant augmenter de 239 % par rapport à 2021. Les bénéfices des compagnies pétrolières ont été si importants qu’ils ont faussé les perspectives globales de bénéfices du S & P 500. Les bénéfices du S & P 500 au deuxième trimestre devraient augmenter de 5,7% par rapport à la même période l’an dernier, mais si le secteur de l’énergie est exclu, les bénéfices seraient en baisse de 3%, selon Refinitiv. Autre point positif : tout le monde voyage. Les bénéfices des compagnies aériennes devraient augmenter de 193%, un « contributeur significatif à la croissance des industries », selon Jonathan Golub du Credit Suisse. Ce matin, Delta Air Lines a signalé une augmentation de la demande de voyages d’affaires et de loisirs. Les revenus ont été plus élevés que prévu, même si les bénéfices ont été inférieurs. Les produits pharmaceutiques sont également un point positif : les bénéfices devraient augmenter de 19,8 %, selon Golub. Inconvénient : Amazon et Meta En dehors de l’énergie, la plupart des secteurs ont vu leurs estimations diminuer : neuf des 11 secteurs S&P ont connu des révisions à la baisse des estimations au deuxième trimestre, a noté Refinitiv au cours du week-end. Cinq des 11 devraient voir une baisse pure et simple de leurs bénéfices. Pour les cinq premières entreprises du S&P 500, le tableau est mitigé, mais surtout inférieur. Meta et Amazon ont été des freins majeurs pour le S & P cette année en raison d’une baisse notable des perspectives de bénéfices. Bénéfices technologiques des grandes capitalisations (estimations du T2 2022 par rapport au T2 2021) Microsoft en hausse de 6% Alphabet en baisse de 6% Apple en baisse de 11% Meta en baisse de 28% Amazon en baisse de 79% La baisse des bénéfices d’Amazon a été un frein majeur au secteur de la consommation discrétionnaire (le stock le prix est en baisse de 34 % cette année), et le déclin de Meta a pesé sur les services de communication (le prix est en baisse de 51 %). Autre problème pour les bénéfices : les banques Les banques sont un autre frein aux bénéfices : les financières devraient connaître une baisse de 20,8 %, la plus forte baisse sectorielle du S&P 500. Le principal problème ? Les banques prennent « des provisions plus élevées pour les pertes sur prêts (> 4,0 milliards de dollars?) Par rapport aux libérations de réserves de plus de 7,0 milliards de dollars au cours du deuxième trimestre 2021 », selon John Lynch, directeur des investissements chez Comerica Wealth Management. Orientation: tout le monde s’attend à un guide dans The Street s’attend à ce que les PDG signalent que la hausse des coûts va rester un problème pour le second semestre, et que certains signaleront l’incertitude quant à la mesure dans laquelle ils peuvent continuer à augmenter les prix avant qu’il n’y ait un recul important auprès des consommateurs. D’autres s’attendent à ce que l’économie ralentisse considérablement et chercheront à réduire les prévisions de ventes. « L’affaiblissement des orientations restera au centre des préoccupations », a déclaré Subramanian. Ce pessimisme – le sentiment qu’il y a une autre baisse du marché à venir parce que les analystes réduiront inévitablement les estimations – est si répandu que certains pensent que le risque est maintenant à la hausse, en particulier plus tard dans l’année si l’économie ne s’effondre pas complètement. « Avec la probabilité de récession implicite de notre marché atteignant 40%, il est de plus en plus clair qu’une partie des risques a été intégrée », a déclaré lundi Keith Parker d’UBS.