Wall Street dit de ne pas acheter ces actions, mais voici pourquoi je le suis

Le vétéran de Wall Street, Jim Chanos, s’est fait un nom au fil des ans en vendant des actions à découvert. Sa prétention à la gloire était de court-circuiter Enron avant qu’il ne dépose son bilan en 2001. C’était l’une des nombreuses positions courtes très médiatisées et rentables que la société d’investissement de Chanos, Kynikos Associates, a prises au fil des ans.

Dans une interview avec le Financial Times, Chanos a récemment dévoilé la dernière courte thèse de son cabinet. il est court-circuit Immobilier numérique (DLR -0,04%) et Équinix (EQIX 1,28 %)les plus grandes sociétés de placement immobilier (FPI) axé sur l’exploitation de centres de données. Alors que Chanos parie contre ces actions, je prends l’autre côté de ce commerce. Voici pourquoi.

La thèse courte

Chanos pense que les opérateurs de centres de données hérités seront confrontés à la concurrence croissante des grands géants de la technologie Amazone (AMZN 2,64 %), Alphabet (GOOG 1,19 %) (GOOGL 1,28 %), Oracle (ORCL 1,86 %)et Microsoft (MSFT 1,04 %), qui comptent actuellement parmi leurs plus gros clients. Chanos a dit au Financial Times:

C’est notre gros short en ce moment. Leurs trois plus gros clients deviennent leurs plus grands concurrents. Et lorsque vos plus grands concurrents sont trois des concurrents les plus vicieux au monde, alors vous avez un problème.

Chanos vise à lever plusieurs centaines de millions de dollars pour un fonds qui court-circuitera la liste américaine FPI de centres de données. Après une importante consolidation au cours de l’année écoulée, il ne reste plus que deux (Equinix et Digital Realty) à vendre à Chanos.

Pourquoi je n’achète pas la thèse courte

Alors que Chanos s’est fait un nom en tant que vendeur à découvert réussi, la thèse selon laquelle de grands fournisseurs de cloud comme Amazon, Microsoft, Alphabet et Oracle insourcieront la capacité du centre de données semble peu probable. Ils s’appuient actuellement sur Equinix et Digital Realty pour prendre en charge leurs réseaux cloud. Par exemple, Equinix détient 42 % du marché d’Amazon Web Services, 43 % de Microsoft Azure, 44 % de Google Cloud et 56 % d’Oracle, Digital Realty détenant la deuxième plus grande part de ces marchés du cloud.

Pendant ce temps, la demande globale de capacité de centre de données est exceptionnellement forte ces jours-ci. Le PDG d’Equinix, Charles Meyers, a commenté ce que voit son entreprise dans son communiqué de presse sur les résultats du premier trimestre. Il a dit:

La demande sous-jacente d’infrastructure numérique continue d’augmenter alors que les entreprises de divers secteurs à travers le monde donnent la priorité à la transformation numérique et que les fournisseurs de services continuent d’innover, de distribuer et de faire évoluer leur infrastructure à l’échelle mondiale en réponse à cette demande.

Digital Realty voit la même chose. Il a enregistré des réservations record au premier trimestre, alimentées par une forte demande de solutions de centres de données.

Parce que la demande est si forte, les deux sociétés continuent d’étendre la capacité de leur centre de données. Digital Realty compte actuellement 44 projets d’expansion en cours (un record absolu) dans 28 zones métropolitaines. Il a déjà prévendu 58 % de cette capacité, ce qui reflète la forte demande des clients pour de l’espace dans des centres de données tiers. Pendant ce temps, les deux sociétés continuent de faire des acquisitions pour étendre leurs plates-formes mondiales de centres de données.

Enfin, certains des investisseurs les plus intelligents au monde sont optimistes quant à l’espace des centres de données. Géants du capital-investissement Pierre noire (BX 3,76 %) et KKR (KKR 5,26 %) tous deux ont acheté des opérateurs de centres de données au cours de la dernière année. Blackstone a payé 10 milliards de dollars pour QTS Realty, tandis que KKR s’est associé à un autre fonds de capital-investissement pour acheter CyrusOne pour 15 milliards de dollars. Blackstone a noté que QTS s’aligne sur l’un de ses thèmes les plus convaincus de la prolifération des données.

Avec la transformation numérique qui met en ligne davantage de processus métier, l’industrie a besoin d’une plus grande capacité de centre de données pour prendre en charge le flux de données. Blackstone et KKR constatent que l’utilisation croissante des données entraîne le besoin d’une capacité de centre de données plus externalisée, c’est pourquoi ils ont investi des milliards de dollars dans l’achat de plates-formes de centres de données.

Je prends l’autre côté de ce commerce

Chanos a gagné beaucoup d’argent en vendant à découvert les actions d’entreprises qui feraient faillite. Cependant, je ne pense pas que ce sera le résultat de son short contre les FPI de centres de données. Même si les géants du cloud passent de clients à concurrents, la demande de capacités de centres de données tiers devrait rester forte en raison de la quantité d’infrastructure de données dont l’industrie a besoin pour soutenir la transformation numérique. Pour cette raison, je prévois de profiter de la baisse du cours de l’action après la courte révélation de Chanos pour renforcer ma position dans ces FPI de centres de données.