Wall Street commence à craindre que les meilleurs jours du marché soient derrière lui

La stratégie fonctionne mieux pendant les périodes de volatilité plus élevée, lorsque les options sont plus chères. Si l’on se fie aux prédictions des handicapeurs du marché, c’est le scénario actuel le plus probable à venir. L’objectif moyen de fin d’année pour le S&P 500 des stratèges dans la dernière enquête Bloomberg était de 4 242, ce qui implique une baisse de 4% en décembre. Alors qu’au moins quatre d’entre eux ont depuis relevé leurs prévisions, les mises à jour sont accompagnées d’une dose d’avertissement : préparez-vous aux turbulences.

David Kostin chez Goldman Sachs vient d’augmenter sa projection à 4 700, à égalité avec John Stoltzfus chez Oppenheimer Asset Management en tant que stratèges les plus optimistes suivis par Bloomberg. Le voyage vers la nouvelle cible, cependant, est « peu susceptible d’être un trajet en douceur », a-t-il averti.

« La trajectoire du virus et son impact économique se sont avérés difficiles à prévoir », a écrit Kostin dans une note plus tôt cette semaine. « Plus tard dans l’année, l’incertitude entourant la politique budgétaire et monétaire entraînera probablement la volatilité. »

Les commerçants de détail, parmi les premiers à embrasser les compagnies aériennes et les propriétaires de croisière battus pendant la pandémie, apprivoisent désormais l’optimisme au milieu d’un pic de cas Delta. Au cours des deux dernières semaines, leurs achats d’actions de réouverture ont été réduits de moitié environ par rapport à il y a un mois, selon les données compilées par Vanda Research. Pendant ce temps, ils ont récupéré des actions des fabricants de vaccins et de ceux qui répondent à la demande de séjour à domicile.

D’une manière générale, le tambour des avertissements est de plus en plus fort. La proportion de rédacteurs de newsletter classés dans l’enquête hebdomadaire d’Investors Intelligence comme étant dans le camp appelant à une correction du marché est passée à 31% fin juillet, proche du niveau le plus élevé depuis début 2020, selon les données compilées par Yardeni Research.

Mis à part les vents contraires macroéconomiques, le graphique peut être considéré comme inquiétant. Le S&P 500 a évité une baisse de 5% pendant 190 jours. Certes, c’est un signe de résilience et pourrait continuer – la période jusqu’en février 2018 a duré deux fois plus longtemps. Ce qui est inquiétant, c’est la vitesse extrême. L’épisode actuel, qui a commencé début novembre, a vu l’indice augmenter à un rythme annualisé de 46%, un exploit jamais vu auparavant, selon les données compilées par Susquehanna International Group et Bloomberg montrent.

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Pour Chris Murphy, co-responsable de la stratégie dérivés chez Susquehanna, les chances d’un certain repli ont augmenté et les investisseurs devraient envisager d’acheter des spreads de vente sur le SPDR S&P 500 ETF Trust (ticker SPY) pour se couvrir contre les pertes potentielles.

« Nous constatons généralement un ou deux reculs de 5% chaque année, même pendant un marché haussier », a déclaré Murphy. « Et si les choses sont encore plus accélérées que par le passé, je m’attendrais à ce qu’il soit plus probable que nous en voyions un bientôt. »