Variables impactant actuellement le marché – Ohio Ag Net

Par Jon Scheve, Superior Feed Ingredients, LLC

Bien qu’il y ait eu un temps chaud généralisé, seulement 25% de la ceinture de maïs connaît des conditions de sécheresse. D’après ce que nous savons aujourd’hui, la moyenne nationale des rendements pourrait encore atteindre le niveau de la ligne de tendance 177.

L’Ukraine, la Russie et la Turquie ont signé un accord autorisant l’exportation de céréales depuis plusieurs ports ukrainiens de la mer Noire. L’accord comprenait des conditions qui nécessitent des renouvellements tous les 120 jours. À long terme, cela peut créer des problèmes, mais le marché n’a pas réagi si négativement vendredi. Puis, samedi, des missiles russes ont touché un port protégé par l’accord. Aujourd’hui, les Ukrainiens prétendent qu’ils essaieront toujours d’exporter du grain pendant que l’accord est décrit. Cette histoire semble loin d’être terminée.

Les prix élevés du gaz ont réduit certaines utilisations, ce qui signifie également une consommation d’éthanol moindre. Environ un tiers du maïs utilisé pour l’éthanol est converti en DDG dans le processus de production, ce qui signifie qu’une demande supplémentaire d’aliments pour animaux pourrait être trouvée. Cependant, cela ne suffira pas à compenser le potentiel de maïs utilisé pour la perte de la demande d’éthanol.

L’économie chinoise continue de faire face à de nombreux problèmes financiers, de sorte que la demande d’aliments pour animaux semble discutable à plus long terme. De plus, le dollar américain demeure fort, ce qui rend l’exportation plus difficile par rapport aux autres exportateurs mondiaux. En plus de tout, les craintes de récession mondiale persistent, de sorte que les fonds continuent de vendre tous les produits de base, y compris les céréales, lors des rallyes.

Le marché des céréales a du mal à trouver des raisons d’être haussier à court terme alors que les prix se stabilisent à des niveaux similaires à ceux d’avant l’invasion russe. Cependant, en mai, le marché a eu du mal à trouver des raisons d’être baissier avant que les choses ne tournent au sud.

Action du marché

La semaine dernière, j’ai expliqué comment j’avais fixé des valeurs de base pour 80 % de ma récolte de maïs de 2021 qui avait des positions de vente à terme contre elle. Vous trouverez ci-dessous des détails sur la façon dont j’ai terminé les 20 % restants de ma récolte de maïs de 2021.

Je n’ai pas fixé de contrats à terme ou de base sur mes derniers 20 % de production de mars à mai pour plusieurs raisons :

• Le rythme de plantation du maïs a été l’un des plus lents des 20 dernières années
• Il y avait un risque élevé de sécheresse en raison de La Nina
• La guerre en Ukraine signifiait qu’une grande partie de l’approvisionnement mondial en maïs pourrait être bloquée pendant un certain temps
• La demande d’exportation de maïs est restée forte
• Il y avait des problèmes logistiques importants lors du transport du grain à travers les États-Unis
• Le risque sur les marchés à terme, de spread et de base à ce moment-là semblait indiquer que le marché avait plus de potentiel de hausse que de risque de baisse

Base vs contrats à terme

Historiquement, la base et les contrats à terme ont leurs propres influences et dynamiques de marché, ils évoluent donc indépendamment les uns des autres. Parfois, ils peuvent donner des indices sur la direction potentielle de l’autre, mais ils ne sont pas toujours des prédicteurs parfaits. Parfois, il faut surveiller les spreads à terme pour obtenir des informations supplémentaires sur le marché afin de déterminer la direction potentielle des prix pour la base et les contrats à terme.

Une semaine après l’invasion de l’Ukraine par la Russie, j’ai constaté que l’écart des contrats à terme de juillet/septembre se situait entre 25 et 50 cents inverses, comme le montre le graphique ci-dessous :

Fin mai, alors que l’écart inverse était toujours présent, il encourageait les acteurs du marché à déplacer les céréales avant la fin juin, lorsque les utilisateurs finaux cesseraient d’enchérir contre les contrats à terme de juillet. Au fur et à mesure que le marché entrait en juin, les hedgers seraient confrontés à un risque accru que l’écart inverse s’élargisse et/ou que les valeurs de base n’augmentent pas suffisamment après le 29 juin pour compenser l’inverse qui était présent sur le marché. De plus, il semblait probable que les valeurs de base chuteraient davantage fin juin, car les installations céréalières commerciales voudraient probablement vendre tout grain qu’elles ont récemment acquis avant que les offres de base par rapport aux contrats à terme de juillet ne soient plus disponibles.

Base de réglage

L’automne dernier après la récolte, mon objectif était d’établir une base à +10 par rapport aux contrats à terme de juillet, ramassés sur ma ferme, pour la majeure partie de ma production. Bien que j’aie pu vendre 80 % de mes céréales à une valeur de base beaucoup plus élevée grâce à un échange de spread inverse que j’ai effectué (expliqué dans le bulletin de la semaine dernière), j’avais toujours 20 % de mes céréales sans contrats à terme ni valeurs de base.

De la mi-mars à la fin mai, la base est restée bien en deçà de mon objectif, environ -20 sur ma ferme. Cependant, fin mai, les prix à terme ont commencé à baisser et les agriculteurs ont cessé de vendre du maïs au comptant. Cela a poussé les utilisateurs finaux à augmenter leurs valeurs de base pour favoriser les ventes au comptant. Cela a conduit à un rallye qui a poussé les valeurs de base suffisamment haut pour atteindre mon objectif de prix. L’échange que j’ai effectué (le X rouge dans le tableau ci-dessous) était beaucoup plus élevé que les offres locales au comptant disponibles, récupérées sur ma ferme, pour cette période.

Alors que le graphique montre que la base a encore augmenté de 25 cents au cours du mois suivant après avoir effectué ma vente, il n’y avait aucune garantie que la base finirait par se négocier beaucoup plus haut. La base avait chuté après l’invasion de l’Ukraine plusieurs mois auparavant, et je craignais que quelque chose de similaire ne se produise si le marché devait à nouveau se redresser de manière significative. De plus, à cette époque, j’avais des camions disponibles pour transporter rapidement le grain à la fin mai, ce dont je n’étais pas assuré pour la fin juin ou juillet. En fin de compte, je suis satisfait du commerce et j’ai atteint mon objectif de base pour l’année sur mes derniers 20% de production.

Définir la base, mais pas les contrats à terme

Lorsque les contrats à terme sur le maïs étaient à 7,75 $ fin mai, j’ai établi la base, mais pas les contrats à terme. À l’époque, alors que le marché avait déjà reculé de 50 cents, il y avait de nombreuses raisons d’être optimiste, comme détaillé ci-dessus. Ce recul ne semblait pas différent des autres que le marché a connus l’année dernière, qui ont tous été suivis par une reprise.

Pour définir ma base mais PAS pour définir la valeur de mes contrats à terme, j’ai effectué une transaction en espèces avec l’utilisateur final, puis j’ai racheté les contrats à terme de juillet exactement au même moment sur mon compte de couverture. Cela m’a permis d’être payé immédiatement pour le grain que j’ai livré, d’arrêter le coût des intérêts sur ma note d’exploitation et ne m’a pas obligé à fixer le prix des contrats à terme sur le marché. En fin de compte, je me suis retrouvé avec le même risque du côté des contrats à terme du commerce que d’avoir un contrat sans prix chez un utilisateur final.

Faire 90 centimes de profit

Une autre raison pour laquelle je n’étais pas pressé de fixer des prix à terme sur cette ancienne position de récolte, c’est parce que 30 % de ma récolte de 22 étaient déjà vendus avec des contrats à terme de décembre à une moyenne de 6,40 $ sur mon compte de couverture. Je savais que je pouvais reporter ces ventes de nouvelles récoltes dans mon compte de couverture contre mes anciennes positions de récolte si nécessaire.

Fin mai, j’ai pensé que si les contrats à terme de juillet remontaient à 8 $ avant fin juin, je pourrais fixer le prix des contrats et ne pas les appliquer à ma nouvelle position de récolte. Malheureusement, les contrats à terme ont chuté jusqu’en juin. Par conséquent, j’ai décidé de déplacer mes positions longues de juillet vers le contrat de décembre où mes positions vendues sur la nouvelle récolte étaient détenues pour se compenser.

Le 27 juin, lorsque l’écart à terme sur le maïs de juillet/décembre a atteint 90 cents, j’ai vendu mon contrat à terme long de juillet et, au même moment, j’ai racheté ma position courte à terme de décembre, indiquée par le X rouge dans le graphique ci-dessous.

Cette transaction devait être effectuée avant le 29 juin, dernier jour de négociation du contrat de maïs de juillet. Après cette date, le contrat de juillet entrerait dans la période de livraison où la plupart des acteurs du marché ne négocient pas. Comme le montre le graphique, la dernière semaine de négociation a été extrêmement volatile et a dépassé une fourchette de négociation de 50 cents.

Fondamentalement, ce commerce m’a permis de prendre mes ventes de 6,40 $ contre les contrats à terme de décembre et de les vendre à 7,30 $ contre le contrat de juillet. Cela signifie que j’ai 20 % de moins de récoltes de 2022 vendues, mais j’ai encore une année pour fixer le prix de la nouvelle production agricole qui pousse dans les champs en ce moment. Je sentais alors, comme je le fais maintenant, qu’il y avait encore un potentiel de hausse sur le marché.

Plats à emporter

Ce commerce illustre les avantages de porter ma propre couverture sur toute ma production, au lieu de « contrats de couverture pour arriver ou HTA » avec les utilisateurs finaux. L’échange que j’ai effectué pour l’ancienne récolte n’est peut-être pas destiné à un utilisateur final auquel je vendrais du maïs l’année prochaine. De plus, certains utilisateurs finaux n’autorisent pas les clients à reporter les contrats à terme en sens inverse ou à reporter les ventes entre les campagnes agricoles. Puisque je porte ma propre haie, je peux faire des transactions qui profitent à mon exploitation agricole sans me soucier des règles arbitraires que les utilisateurs finaux peuvent essayer d’appliquer ou me forcer la main pour négocier avec un utilisateur final qui n’a pas les meilleures offres pour l’ancienne récolte.

Je suis satisfait à la fois du commerce de base qui a atteint mon objectif et du résultat final du commerce de propagation qui m’a permis de vendre les derniers 20 % de mon maïs à un prix à terme de 7,30 $.

J’ai maintenant terminé la commercialisation de ma récolte de maïs 2021. La semaine prochaine, je résumerai la valeur finale que j’ai reçue pour l’ensemble de la récolte 21, y compris les contrats à terme, la base et le stockage. De plus, je fournirai un aperçu de ma position actuelle de la récolte 2022 après avoir déplacé 20 % des ventes vers la récolte 2021.

S’il vous plaît envoyer un courriel jon@superiorfeed.com pour toute question ou pour en savoir plus. Jon a grandi en cultivant du maïs et du soja dans une ferme près de Beatrice, NE. Après avoir obtenu son diplôme de l’Université du Nebraska à Lincoln, il est devenu marchand de céréales et négocie du maïs, du soja et d’autres céréales depuis 18 ans, établissant des relations avec les utilisateurs finaux dans le processus. Après avoir réussi à commercialiser les céréales de son père et obtenu son MBA, il y a 10 ans, il a commencé à aider les clients agriculteurs à commercialiser leurs céréales en se basant sur ses principes d’éducation des agriculteurs, en réduisant les risques, en comprenant le potentiel de stockage et en utilisant une stratégie de base pour maximiser les bénéfices des exploitations agricoles individuelles. Fervent partisan de l’éducation des agriculteurs sur le commerce à terme, Jon écrit un commentaire hebdomadaire aux agriculteurs intéressés à en savoir plus et à développer leurs exploitations agricoles.

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