Une technologie de pointe qui continue de bouleverser les modèles financiers traditionnels

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Par Hilary Schmidtbanquier international

jee se révélant de plus en plus parmi les technologies les plus innovantes du secteur des cryptomonnaies, la finance décentralisée (DeFi) s’impose rapidement comme un nouveau paradigme de la finance mondiale. Et avec des milliers de milliards de dollars de transactions déjà réglées via une multitude d'applications accessibles à tous en ligne, la technologie DeFi a un avenir brillant et disruptif, à condition qu'elle puisse rester du bon côté d'un régime réglementaire de plus en plus strict.

DeFi exploite les technologies de registre distribué (DLT) pour proposer des produits et services financiers en chaîne, tels que l'emprunt, le prêt, l'investissement et l'échange de crypto-actifs, le tout sans avoir besoin d'un intermédiaire centralisé traditionnel. En tant que telle, cette version désintermédiaire de la finance traditionnelle (de plus en plus surnommée « TradFi ») permet des transactions financières peer-to-peer hautement efficaces, rentables et automatisées via des contrats intelligents et des protocoles de blockchain décentralisés. L’exclusion d’un intermédiaire centralisé signifie également que n’importe qui, partout dans le monde, peut accéder aux services.

Cette ouverture a fait que la DeFi a explosé en popularité, avec tout un écosystème de services financiers qui commence désormais à prospérer, s'étant libéré d'intermédiaires coûteux et inefficaces et souvent sujets aux erreurs. En effet, la valeur totale verrouillée (TVL) des tokens déposés dans les applications DeFi oscille désormais autour de la barre des 90 milliards de dollars, un niveau jamais vu depuis mai 2022, lorsqu'une première frénésie s'est emparée du secteur. « DeFi fournit des alternatives natives Internet aux services financiers populaires sous la forme de protocoles décentralisés sur une blockchain », selon Jeremy Allaire, directeur général de Circle, qui gère le populaire stablecoin USD Coin (USDC). « Essentiellement, cela signifie que toute personne disposant d'une connexion Internet peut participer au système financier mondial, même si elle n'a pas de compte bancaire. »

Parmi les développements les plus importants issus de l’espace DeFi figurent les bourses décentralisées (DEX), telles que Uniswap, qui utilisent des protocoles de liquidité automatisés programmés par des contrats intelligents pour permettre des échanges directs peer-to-peer sans autorité centralisée. Les actifs sont échangés sur la base de valeurs relatives à l'aide de teneurs de marché automatisés (AMM) alimentés par des algorithmes et programmés pour acheter ou vendre des actifs à différents prix en continu. Le protocole Uniswap fournit de la liquidité au marché via des pools de liquidité des jetons de chaque actif verrouillés dans des contrats intelligents sur la blockchain Ethereum. Les pools de liquidités sont cruciaux au sein de DeFi car une fois qu'ils sont suffisamment remplis d'actifs spécifiques provenant de divers fournisseurs, d'autres participants peuvent échanger contre eux.

Les fournisseurs de liquidité sont incités à fournir leurs actifs à un pool de liquidité en gagnant des récompenses que les traders paient généralement via de faibles frais de négociation (environ 0,3 %) pour l'utilisation du protocole d'échange de jetons. En effet, la tendance au « mining de liquidité » a vu les fournisseurs de liquidité offrir leurs actifs pour fournir des liquidités aux protocoles DeFi, tels que les bourses décentralisées, en échange de jetons de protocole nouvellement créés. Non seulement cela peut s'avérer extrêmement lucratif pour les fournisseurs de liquidité et plus rentable pour les acteurs du marché, mais sans avoir besoin d'une autorité centralisée pour être impliquée dans les transactions, les DEX s'avèrent finalement plus efficaces que les méthodes TradFi existantes.

DeFi a également joué un rôle extrêmement important dans la vulgarisation des pièces stables, des monnaies numériques qui correspondent à la valeur d'une monnaie fiduciaire traditionnelle (telle que le dollar américain) et sont adossées à des liquidités et à des actifs équivalents à des liquidités très liquides. Leur principal attrait au sein de DeFi est que leurs valeurs fixes permettent aux acteurs du marché de gagner des rendements en les déposant dans divers protocoles DeFi sans être exposés à la volatilité prononcée du marché à laquelle sont confrontées d'autres crypto-monnaies, telles que le bitcoin (BTC) et l'éther (ETH).

Les investisseurs utilisent leurs monnaies fiduciaires pour acheter la valeur équivalente en pièces stables, puis les déposent dans des protocoles DeFi offrant des rendements attractifs. En effet, l'une des activités les plus lucratives du domaine DeFi est le « Yield Farming », qui consiste à rechercher des protocoles DeFi à haut rendement dans lesquels déposer ses crypto-monnaies et/ou ses stablecoins afin de maximiser les rendements proposés.

Les projets de stablecoin centralisés, tels que l'USD Coin de Circle, impliquent que le projet veille activement à ce que la valeur de son jeton reste conforme à la valeur de la monnaie fiduciaire sous-jacente. Il ajuste ainsi ses réserves pour préserver le ratio avec la quantité de pièces stables frappées en circulation afin de garantir qu'il dispose des fonds disponibles pour les traders souhaitant encaisser leurs avoirs en pièces stables. En revanche, les projets de stablecoin décentralisés, tels que le stablecoin DAI de MakerDAO, utilisent des algorithmes qui incitent les acteurs du marché à acheter ou à vendre des jetons dans divers scénarios pour stabiliser les prix aux valeurs fiduciaires sous-jacentes.

Les protocoles de prêt, tels qu'Aave et Compound, utilisent la blockchain et les contrats intelligents pour offrir aux utilisateurs la possibilité d'emprunter et de prêter sans avoir besoin de l'intervention d'un tiers. Un emprunteur recherchant l’USDC, par exemple, peut donner en garantie une crypto (telle que l’ETH) que le protocole sécurise jusqu’au remboursement du prêt USDC. Le prêteur USDC, quant à lui, peut exploiter la crypto reçue en gagnant des intérêts. Cependant, la plupart des protocoles de prêt exigent un surdimensionnement avant d'accorder un prêt afin de se protéger si la valeur de la garantie tombe en dessous du montant du prêt. De telles facilités de prêt s'avèrent révolutionnaires en éliminant les risques de crédit et en surdimensionnant suffisamment et/ou en liquidant les prêts lorsque le ratio de garantie tombe en dessous d'un certain seuil.

Mais comme cela a été le cas pour une grande partie du reste du complexe cryptographique, il semble que DeFi n’échappera pas à la ligne de mire des régulateurs. En effet, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a émis à Uniswap un avis Wells, qui est envoyé à une entreprise avant d'engager officiellement une action en justice contre elle et donne au destinataire la possibilité de répondre aux allégations de la poursuite et de fournir des arguments expliquant pourquoi. l’action ne doit pas être entreprise. La SEC avait déjà ouvert en 2021 une enquête sur Uniswap Labs, principal développeur du plus grand DEX au monde, conduisant au retrait de plusieurs tokens de la plateforme.

« L'avis de Wells d'aujourd'hui contre @Uniswap est décevant, mais n'est pas inattendu de la part de cette SEC », a écrit le directeur juridique d'Uniswap, Marvin Ammori, sur X, confirmant l'avis du régulateur. « Si la SEC avait autorité sur nos produits auto-dépositaires et non intermédiés, elle pourrait nous dire comment les enregistrer. Ce n’est pas possible, et donc ce n’est pas le cas. Il n’a fourni aucune clarté ni aucune orientation – comme plusieurs commissaires de la SEC l’ont déclaré dans de multiples dissidences. Ammori a également déclaré que le protocole Uniswap, l'application Web et le portefeuille « ne répondent pas aux définitions juridiques d'une bourse de valeurs ou d'un courtier » et que le protocole accueille favorablement « les réglementations en matière de cryptographie – et l'état de droit clair que nous attendons aux États-Unis – et non l'application arbitraire. et un abus de pouvoir continu ».

Alors que le TVL de DeFi est sur le point de voler à nouveau, les régulateurs semblent déterminés à lui couper les ailes. Alors que la SEC engage des poursuites contre les principales bourses, notamment Binance et FTX, et que des accusations sont également portées contre Coinbase et Ripple, il se pourrait simplement que les régulateurs américains se tournent désormais vers les DeFi et les DEX pour leurs enquêtes.