Une nouvelle ère de commerce de détail émerge-t-elle après la saga GameStop?

Il y a trois siècles, le marchand séfarade Joseph de la Vega a écrit le tout premier livre sur une nouvelle invention mystérieuse et perturbatrice qui décollait à Amsterdam à l’époque. Sa description évocatrice du marché boursier résonne toujours.

«Cette affaire énigmatique qui est à la fois la plus juste et la plus trompeuse d’Europe, la plus noble et la plus infâme du monde, la plus belle et la plus vulgaire de la terre. C’est une quintessence de l’apprentissage académique et un parangon de fraude; c’est une pierre de touche pour les intelligents et une pierre tombale pour les audacieux », écrit-il dans Confusion des confusions, publié pour la première fois en 1688.

Toutes ces qualités ont été abondantes en 2021, qui a été dominée par le chaos entourant GameStop, un détaillant de jeux vidéo médiocre qui s’est soudainement retrouvé à jouer le protagoniste malheureux et par inadvertance dans un jeu de moralité de Wall Street avec des récits extrêmement contradictoires.

Alors que la manie des «stocks de mèmes» est en train de s’éteindre un peu, certaines questions urgentes demeurent. Quelle est l’importance plus large de la saga GameStop, et que dit-elle des marchés aujourd’hui – le cas échéant?

Dans les années 1960, le futuriste Roy Amara affirmait que les gens surestimaient initialement l’impact à court terme des nouvelles technologies, mais sous-estimaient les effets à long terme. Il est donc probable que cela se prouve avec la débâcle GameStop. Beaucoup surestiment sauvagement son importance immédiate, mais nous manquons peut-être encore sa signification plus large.

Le détaillant de jeux vidéo et d’autres actions de la vieille école telles que Tootsie Roll et BlackBerry populaires sur la plate-forme de médias sociaux Reddit pourraient rebondir à nouveau, mais il semble exceptionnellement improbable qu’ils récupèrent (jamais?) Les sommets frénétiques qu’ils ont atteints fin janvier.

Malgré le contrôle réglementaire et politique en cours, il est difficile de voir ce qui en sortira. Les politiciens vont fulminer, les régulateurs vont enquêter et le secteur financier va tergiverser.

Mais en fin de compte, il est douteux de l’ampleur des conséquences susceptibles de se produire. Certaines parties de Wall Street auront perdu de l’argent, tandis que d’autres en auront gagné. Certains investisseurs ordinaires auront fait fortune, mais la plupart finiront par être perdants. Plus ça change.

Cependant, l’importance à plus long terme de la manie des stocks de mèmes peut encore être manquée. Des situations comme GameStop sont susceptibles de rester des valeurs extrêmes, mais la saga pourrait se révéler symbolique d’une nouvelle ère d’influence accrue du commerce de détail sur les marchés boursiers.

L’importance des petits investisseurs diminue progressivement dans la plupart des marchés développés depuis des décennies, avec des manies périodiques telles que le boom des «Nifty Fifty» des années 1960 et la bulle Internet des années 1990, qui ne font que marquer une tendance à la baisse généralement constante. Des stockpickers vedettes, de vastes fonds indiciels, des gestionnaires de fonds spéculatifs acharnés et des stratégies d’investissement algorithmiques sont venus dominer la jungle du marché.

Pourtant, les investisseurs quotidiens contrôlent toujours de grandes parties du marché boursier. Aux États-Unis, les ménages détiennent toujours 35 pour cent de 52 milliards de dollars d’actions, selon Goldman Sachs. C’est plus de 10 fois les avoirs cumulés des hedge funds. Même une augmentation marginale du «taux de désabonnement» pourrait avoir un impact énorme.

Pourquoi la tendance d’un siècle devrait-elle changer maintenant? Quelques raisons: l’avènement du trading sans commission; la nouvelle capacité des investisseurs de détail à négocier des fractions d’actions; un effet de levier bon marché des comptes de trading avec un crédit généreux et un accès plus facile aux dérivés financiers tels que les options; Applications de trading de téléphones mobiles «gamifiées» sur des connexions Internet ultra-rapides; et la mentalité de troupeau à l’ère des médias sociaux.

Individuellement, ces éléments sont importants et combinés, ils représentent potentiellement un changement subtil mais significatif.

À un moment donné, les marchés subiront un revers et la nouvelle génération d’investisseurs particuliers perdra gros. Mais il y a des raisons de penser que même un autre marché baissier ne pourrait que temporairement freiner la transition vers plus de commerce de détail.

Lorsque les courtiers à escompte en ligne sont apparus pour la première fois et ont contribué à alimenter la bulle Internet, la plupart des transactions coûtaient encore environ 15 $ par pop et étaient effectuées sur des modems commutés lents. Désormais, les adolescents peuvent échanger des milliers de dollars d’options Tesla sur les téléphones mobiles tout en partageant des idées avec des amis sur Reddit et les chaînes de streaming de jeux vidéo.

Nous n’allons évidemment jamais revenir à l’époque de la Vega, où les individus dominaient toute l’activité boursière. Ou peut-être même dans les années 1960, lorsque les dentistes, les avocats et les comptables étaient encore une force avec laquelle il fallait compter.

Mais GameStop pourrait être emblématique d’un point d’inflexion pour les marchés financiers – où les caprices des investisseurs de détail pourraient commencer à avoir un peu plus d’importance.